2008年11月13日，第四屆北京國際金融博覽會在京開幕。圖為上投摩根基金北方區渠道總監曲男。(來源：新浪財經)

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　　2008年11月13日，第四屆北京國際金融博覽會在京開幕。此次大會是由中國人民銀行營業管理部、北京銀監局、北京證監局、北京保監局、北京市發改委、北京市財政局、北京市國資委等多家單位共同主辦的金融盛會。以下為上投摩根基金北方區渠道總監曲男的發言實錄：

　　曲男：我們今天過來也是想，我是上投摩根基金的，我叫曲男，想過來跟大家交流我們公司國內海外的情況，我覺得再給大家一些建議，因為我相信大家可能手里大部分都持有股票和基金，給大家一些建議，比如說老的產品現在應該怎么辦。這個主題還是想從全球的金融危機談起，因為畢竟中國不管是經濟的調整還是市場的調整，有很大的與國外市場的下邊有很大的重合度，整個跟國際市場經濟的下滑，美國經濟的衰退有直接的關系。

    另外中國國內的股市下跌現在跟海外市場上也有非常強的聯動的關系。比如前一段時間，比如說海外，比如說前一天晚上，美國跌了5%，第二天基本上就一開盤跌2%到3%。其實當美國那邊反彈的時候，A股這邊有的時候基本沒有反彈。今年以來A股的表現比美國差不少的。

　　全球金融危機我覺得中央臺都已經報道過很多了，從各個方面剖析，到底怎么產生的，怎么發展的，其實這里最簡單，我們用最簡單的幾句話，大概能夠再表述一下。首先是高杠桿操作，疏于監管。沒有幾大投行，像高盛、雷曼、摩根士丹利，他們的杠桿比例最低也有四五倍。整個操作風險是非常高的，一旦本金虧掉3%到4%，虧掉整個5%的資產所有的本金已經完全不夠賠了。為什么像雷曼那么大的投資銀行，全世界第四大投行說倒就倒了。就是本身高杠桿的盈利模式，牛市的時候，股市好的時候，房市好的時候確實能賺到很多錢。只要市場稍微有一些振蕩一下就撐不住了，也是高杠桿操作。

　　像美聯儲，像美國證監會，對于像對沖基金和投資銀行都是疏于監管。另外其實在9月底的時候，雷曼一倒臺結果造成了非常大的全球金融動蕩。舉個例子來說，比如說以整個國家的經濟，比成一個人的話，像華爾街就象人的心臟，像金融系統，像血液在供應的，而像一些產業，汽車行業，IT行業都像是手和腳這樣。

　　當時的情況就是整個心臟都停止跳動了，整個華爾街的金融機構，都是商業銀行，我們面對面不敢把錢借給你，因為我不知道在雷曼破產上有多少損失。所以這個資金完全是不流動的，商業銀行，對手其他的商業銀行都不敢借錢的話，可想而知，對于那些其他的企業更不敢把錢放了。而且我聽說現在有傳聞說，一月份通用汽車都有可能會破產。由金融的危機造成了整個美國實體經濟的危機是非常的嚴重。

　　現在看起來，我覺得整個金融系統的恐慌現在基本上已經告一段落。我們當時比喻像金融非典。當時非典的時候，大家面對面，好朋友都不敢見面，你不知道他有沒有得非典，這個也是一樣。

　　因為全球的央行聯手救市，包括降息，對銀行間的拆險提供擔保。基本上經過半個多月的努力，整個現在全球金融系統崩潰了這樣的可能性基本上不存在了。但是現在對實體經濟的危害還在持續當中。

　　這個是全球性政府救市，我覺得這里想提到一個人，就是伯南克，是對美國大蕭條最有研究的學生。他上任之前就是在大學里面當教授，他的論文都是跟1929年大蕭條相關的。格林斯潘在當時已經發現泡沫的危險，可能未來存在非常大的泡沫崩潰的，泡沫破裂的可能性，所以他最后選了伯南克作為他的接班人，就是希望伯南克以他研究大蕭條的經驗，希望能夠使美國避免進入這樣大的衰退。我覺得這次美國在應對危機的時候相對來講它的動作還是比較快，而且它整個這次所有的，其他的，歐洲的，包括亞洲很多中央銀行全都跟隨美國的動作一起來聯手救市，這次應該算是應對比較及時，也是比較幸運的。

　　降息其實我覺得只是，我覺得現在中國這邊連續好幾次降息了，全球也是。而且像英國，一把利息從4.5降到3，全球降息的趨勢非常明顯。經濟下調一定要盡早降息，使資金成本降下來，使經濟以最快的速度康復。

　　救市的階段性成果，剛才提到雷曼破產的時候，利率達到6%點多，非常高，歷史上來講也是非常高的利率�，F在經過一輪的救市基本上已經降到一個比較正常的水平。我覺得這里其實只是對金融系統的重建，我們可以說現在基本上可能已經完成了，現在其實仍然在進行當中，美國現在仍然有陸陸續續，可能會有銀行破產。包括像AIG，他們這次接受政府的注資，但是他們的接受政府注資有非常苛刻的條件。他們以后只能主營保險業務，其他都會賣掉。我相信在國內的，比如合資的，友邦、華泰，基金公司，一些資產管理機構可能都會受到影響。

　　這次金融危機其實國內很多金融公司都受到不同程度的影響。比如說像泰達合銀已經賣過英國一個銀行了，以后的股權或者名字會不會變更也都不知道。我有一個同事剛從那個公司過來的，講這個。還有另外一個同事是前不久，在7月份的時候跳槽到友邦資產管理，但是他們現在整個部門已經都被賣掉了，樓面也都清空了。另外他本人的工作可能也調到香港。

　　真的，你不知道整個金融機構未來還發生什么樣的變化，但是重組是一定的。

　　這里邊華爾街的投資銀行基本上不太會有了，然后他們的投行業務基本上都是會慢慢的轉向商業銀行的方式去運營。華爾街的重建完了之后就輪到中小金融機構開始重建，最后到美國家庭，因為美國是一個負債的國家，它基本上以后來講，不太會再過度的消費，過度的透支。所以美國人現在都開始在存一點錢 ，為了將來的不時之需，這個是整個美國的資本重建。

　　當然，我覺得對于經濟來講，一定是受到非常大的沖擊。因為本身美國原來的消費占到GDP的比重，占到70%以上，美國消費在不斷往下走的過程中，美國的經濟一定陷入衰退的情況。包括歐洲也是一樣的，歐洲其實還不如美國。所以跟可能未來的半年甚至一年，甚至更長的時間，整個經濟沒有辦法很快的恢復過來。

　　這里還提到一個美國大選對整個經濟的影響，其實像奧巴馬，我們公司正在整理一個，歷次來講美國大選之間的行情，和上任之后對整個經濟和股市的影響。還是有點漸漸的作用，為什么呢？這種市場不好的時候像奧巴馬面臨非常大的難題，怎么把美國脫出困境，很現實的選擇就是在1月份上任之后，把布什政府留下來壞帳全部清掉。他要在一個干凈的平臺上發展運營，能夠創造屬于他自己的業績。我覺得管一個公司是這樣，管一個國家也是大同小異。我相信像奧巴馬把整個美國這些所有的爛攤子用最快的時間處理掉，然后再開始想一些解決的辦法。

　　因為否則的話，如果再拖很長時間話，大概他用一年的時間處理一些問題，第二年第三年才好發展。到第四年把經濟做好才有可能連任，所以我覺得這是美國大選對整個經濟和股市可能在明年的，尤其上半年的時候是有非常大的，可能還是會有一個比較大的拖累的作用。

　　其他的我覺得這里想看看這次金融危機對全球股市的影響，我覺得大家其實如果關注一點國際新聞的話，大概也能夠看到，美國的股市最近一段時間也是持續的暴跌，今年以來你看到沒有任何一個是可以規避風險的。上年俄羅斯和巴西還不錯，因為巴西主要出口糧食何況是，俄羅斯主要出口石油，所以他們表現都不錯。但是俄羅斯最近一個多月股市暴跌，跌了60%到70%以上，最近這一段時間，曾經有一天跌了20%，非常的可怕。

　　全球來看，跌得最多是A股里面跌了將近70%。全球這邊基本上其實都是在40%50%左右，所以有的客戶提到我們的優勢，賠錢確實賠得也是最多的，像其他比我們賠得少一些。

　　危機的爆發在美國，但其實受害最大跟美國消費相關的，這些對美國出口的國家和地區，包括中國，包括亞太，所有以出口導向的國家。美國和歐洲相對的跌幅小一些。這就證明新興市場波動絕對比美國大。因為在過去的五年當中漲幅比美國和歐洲漲得多，所以當然跌得多。

　　歷次的金融危機我們來看看，可以看到，這是亞洲金融危機，香港恒生指數整個跌了非常多，這就是它的走勢圖，1997年的時候危機爆發前，我們有一個東方基金，也是投資在亞太市場的。

　　我覺得跟這次深度來講也是很相似的，但是在危機過后，凈值慢慢回升，1999年的時候整個危機過去的時候，它還創出了新高。

　　這個是韓國，韓國有一個基金也是，當時最大跌幅達到60%，然后也是經歷了兩年半的時候從8塊6毛6漲到12塊5，也有一些漲幅。

　　美國科技股泡沫，現在仍然離高點差得很遠，但是至少在網絡科技股泡沫之后下跌的幅度，之后也可以看到慢慢會有一些反彈。我覺得這次危機是爆發在海外，對中國直接的影響，我覺得主要就是指你說國內這些金融機構投資到海外的股權，或者買了像雷曼兄弟的債權，我覺得這個有直接的影響，這個非常小。沒有特別多直接的傷害，但是美國的經濟的放緩，尤其是中國原來占GDP30%的出口，一下銳減，因為美國、歐洲都是大幅度下降。今年很多新聞，廣東這邊很多做玩具的廠子都破產關門，浙江那邊也是很多沒有定單。這次廣交會，我有一個舅舅專門美國回來參加廣交會的。他昨天剛回來，他說體會，也是非常冷清，沒有人，都是看得多，真正下單的少。中國的出口形勢確實非常嚴峻。

　　作為拉動GDP三架馬車，出口、投資和消費，出口這塊下滑得非常厲害，說一政府推出很多政策，要保消費合投資，投資上有4萬億的支出，我們看這4萬億大概投資的方向，我們自己覺得這里面中長期的項目居多，很小多5年，10年的規劃，對短期可能還是很有限。