保證金是什么概念呢？就是說(shuō)期貨投資可以通過(guò)杠桿，比如說(shuō)我收取10%的保證金，也就是說(shuō)，你用10塊錢(qián)可以做100塊錢(qián)的生意。產(chǎn)生一個(gè)杠桿的功能，杠桿功能使你資金使用成本大大降低，資產(chǎn)使用效率大大提高。

　　期貨是長(zhǎng)期有一個(gè)特點(diǎn)，就是叫雙向交易對(duì)沖原則。期貨因?yàn)閷?shí)行是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，又是一種遠(yuǎn)期交易。因此它可以做賣(mài)空，和我們傳統(tǒng)的交易方式，我們傳統(tǒng)的交易方式是什么呢？一定是先買(mǎi)后賣(mài)，你有了實(shí)物的資產(chǎn)和商品才能做賣(mài)空。但是期貨不行，你可以做賣(mài)空。

　　什么是賣(mài)空呢？賣(mài)空就是你的方向是賣(mài)，另外一個(gè)是空，空是空賣(mài)，你沒(méi)有這個(gè)東西，你也可以先行在這個(gè)市場(chǎng)上做出賣(mài)出。因此這種雙向交易和對(duì)沖原則，就使你可以虛擬的在期貨市場(chǎng)上去做賣(mài)空交易。而通過(guò)反向的交易來(lái)了結(jié)你的義務(wù)，或者通過(guò)反向或現(xiàn)貨的交易鎖定自己、對(duì)沖自己相應(yīng)投資的風(fēng)險(xiǎn)，這就是期貨市場(chǎng)為什么能夠做避險(xiǎn)這樣的一個(gè)功能。

　　期貨市場(chǎng)實(shí)際上就是在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)中誕生和發(fā)展的。現(xiàn)代商品期貨市場(chǎng)是1848年產(chǎn)生的，當(dāng)時(shí)之所以成立，當(dāng)時(shí)因?yàn)闉閼?yīng)付商品價(jià)格大起大落從遠(yuǎn)期交易到標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，從保證金的到對(duì)沖原則。到上世紀(jì)70年代，由于布雷頓森林體系的瓦解，當(dāng)時(shí)為了應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)的產(chǎn)生，也在上70年代產(chǎn)生了金融期貨，在芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生了金融期貨。

　　在今天面對(duì)金融危機(jī)的情況下，期貨市場(chǎng)將會(huì)發(fā)揮更大的作用。應(yīng)該說(shuō)現(xiàn)在普遍人們把本次金融危機(jī)，由于次貸衍生的金融危機(jī)歸于衍生品。實(shí)際上期貨也是衍生品的一種，但是本次金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)撞皇菆?chǎng)內(nèi)交易的期貨，也不是場(chǎng)內(nèi)交易的期權(quán)，而是場(chǎng)外交易一些衍生品。場(chǎng)內(nèi)交易的期貨期權(quán)等交易所的產(chǎn)生品與OTC產(chǎn)品相比有標(biāo)準(zhǔn)化、透明度高、流動(dòng)性強(qiáng)，當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)可控等特點(diǎn)。因此它在風(fēng)險(xiǎn)交易和管理過(guò)程中，發(fā)揮著它對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)具有穩(wěn)定的作用。

　　我們看美國(guó)，美國(guó)是這次次貸危機(jī)的中心，由于美國(guó)擁有完善的金融衍生品市場(chǎng)，所以它的股市跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于我們中國(guó)市場(chǎng)。道瓊斯工業(yè)股票指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)自去年10月份以來(lái)跌幅是40%。而我們上證指數(shù)跌幅了67%。為什么會(huì)出現(xiàn)這個(gè)問(wèn)題？

　　因?yàn)榇蠹铱梢钥矗�我們中�?guó)的股票市場(chǎng)現(xiàn)在沒(méi)有股票指數(shù)期貨，所以不論我們的基金還是我們的個(gè)人投資者，當(dāng)面對(duì)這種下跌的行情的時(shí)候，它的交易策略或者交易方向只有一個(gè)，就是不斷地賣(mài)出。通過(guò)賣(mài)出售出的股票來(lái)減輕自己的損失，高位賣(mài)出低位買(mǎi)進(jìn)。但是一看下邊還在下跌，就在持續(xù)不斷地賣(mài)出。我們的基金公司的操作行為和散戶操作行為沒(méi)什么區(qū)別。因?yàn)樵贏股市場(chǎng)上沒(méi)有其他的工具，只有一個(gè)必須先買(mǎi)后賣(mài)現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易工具。因此它沒(méi)有股指期貨、期權(quán)對(duì)沖衍生的工具。因此使我們的股票指數(shù)，我們號(hào)稱中國(guó)經(jīng)濟(jì)獨(dú)好，但是我們價(jià)格指數(shù)在不斷地下跌。因?yàn)橄碌�的原因是多種多樣的，有大小非的問(wèn)題，各種問(wèn)題。根本問(wèn)題是交易機(jī)制問(wèn)題。因?yàn)閺慕灰讬C(jī)制上缺乏對(duì)沖的工具。

　　因此現(xiàn)在來(lái)看，很多專家認(rèn)為股指期貨是我們完善股票市場(chǎng)的一個(gè)重要市場(chǎng)機(jī)制。

　　我們現(xiàn)在不斷養(yǎng)成一個(gè)習(xí)慣就是壓庫(kù)存，價(jià)格不斷地上漲我們的庫(kù)存會(huì)給我?guī)��?lái)，因?yàn)閮r(jià)格在上漲，你的庫(kù)存越大企業(yè)的生產(chǎn)成本越低。在下跌的市場(chǎng)行情，我們的銅，作為銅加工企業(yè)在一個(gè)月以前，在10月以前，我們銅可能還五萬(wàn)多價(jià)格，但現(xiàn)在三萬(wàn)多的價(jià)格。我們?nèi)绻�我們�(cè)谝粋�(gè)月以前所訂立的合同到現(xiàn)在還能否履約呢？可能就會(huì)出現(xiàn)違約。為什么呢？因?yàn)槌杀竞蛢r(jià)格已經(jīng)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格。如果手中有大量的庫(kù)存，這些庫(kù)存就會(huì)面臨大量的貶值，作為一個(gè)加工企業(yè)，賺取的是加工費(fèi)，而不是賺取價(jià)格波動(dòng)價(jià)差。作為一個(gè)加工企業(yè)如果由于大量的庫(kù)存帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的損失，這些企業(yè)將會(huì)面臨生存的危機(jī)。