白福明：

　　首先我想說的是我自己不是經濟學家，只是銀行家，只能根據自己的銀行經驗來回答您這個問題，但就像您剛剛說的，中國與全世界的金融發展是完全不一樣的，無論從商業銀行的角度還是銀行的角度都是非常不一樣的。91年我們在中國設立機構，但大部分還是設立在歐洲國家。我們在中國主要的業務并不是進入傳統商業銀行的領域，所以我們想回到您剛剛說的，我覺得我們有一種趨勢，看到傳統銀行業，在銀行業整個環境會有很大的改變，會有越來越多一體化的銀行或者全服務銀行出現。我覺得以后的趨勢就是全方位的銀行，做各式各樣的業務。我們需要銀行業存款更多，同時資金必須充分、穩健。從這個角度說，中國的金融行業相對是非常穩定的，因為根據傳統的金融產品作為依據，而且你們的布點，而且你們的資本非常雄厚。所以從這個層面來分析，再看中國的經濟，我們認為中國的銀行業受到這次金融危機的影響非常小。今天下午我們聽到的演講也說得很清楚，對中國的影響可能會比對其他經濟體的影響小得多。對于這種出口導向的經濟來說，海外經濟會減少，出口量會減少，也許股市至少還會低迷一年的時間。也許到09年第三季度我們看到增長只有9%，相對來說這是一個平均，但已經比較低了，這只是中國的平均。有些省的增長比較快，而有些其他的省是低于9%的。2009年我們認為經濟增長是8%或8.5%。所以我們認為中國還是有很大的發展潛力。所以有充分的理由讓我們對中國市場非常樂觀。而且我們也認為監管會更加加強，就像我們剛剛提到的在其他國家監管都會進一步加強。今年中國政府推出了配套措施，來鼓勵刺激內需，把所有的原因都加起來，我覺得有充分的理由，中國的銀行業會蓬勃發展。

　　武凱：謝謝，白福明先生對中國經濟有信心，同時對中國企業和中國商業銀行的模式也非常有信心。謝謝白福明先生。最后我想請美國道爾富銀行北京代表處中國首代陸肖馬先生對2009年中國宏觀經濟和中國金融市場的變化有一些深入的解讀？

　　陸肖馬：謝謝主持人，這個問題比較大，我只能看自己的一些看法，我覺得預測未來本身就是非常有挑戰性的任務，比較有意思，但很少有人做得對。相信現在大家希望預測最好是不對的，因為絕大多數預測都是悲觀的。就像主持人說企業要當“豬堅強”，這本身就是求生存而不是謀發展，這總體就是比較悲觀的想法。我們退回一步還是看眼下的危機，我覺得這個危機已經不是簡單的次貸危機，次貸只是一個導火索，這件事已經有點像自然災害了，現在追究原因已經沒有太大意義了，反正大家信心已經沒有了，銀行已經不貸款了。但我自己得到一些小信息，我有一個朋友說，去好的飯館吃飯，還是要訂位，另一位朋友一個月之前跟老板有沖突，辭職了，一個月之內找到三份工作，他選了一份高高興興上班了。你可能聽到底特律三大車廠有問題，但這是長久的問題，我覺得這不是次貸危機引起的問題。一些很大的電力公司把要做的項目推遲了，這可能意味著企業要存糧過冬了。但美國90、91年經濟危機的時候，高速公路車都少很多，現在遠遠沒達到這個程度。我也聽到中國的一些消息，浙江杭州辦公大樓里每天至少有一家公司倒閉搬走，廣州說很多民工已經提前走人，估計今年的春運沒那么緊張，這是好消息。美國在咳嗽，中國已經感冒了，在周圍的反應更直接，更快一些。很多嘉賓講到了整個社會的承受力，中國經濟高速發展30年，但跟美國、日本成熟經濟體的比較，對所謂的突發事件影響的應對能力恐怕還是弱一些。從這個角度看，我們可能承受力弱一些。明年悲觀是有理由的，因為經濟增長三架馬車現在明顯受影響，政府在投資方面做一些工作，這些對GDP肯定有明顯影響，但對消費者的信心不像房地產漲價那么有影響。修幾條鐵路眼下不會有那么直接的影響。我覺得中國經濟眼下不是大家心理上覺得要過冬，恐怕是真的要過冬了。但是危機總是和機會并存。我也聽到有些中國公司規模不大，現在就在想能否趁這個機會做一些比較特殊的事，采取一些比較特殊的辦法，就是根據國家現在情況的特殊政策，結合自身的情況，想辦法開展一些臨時性的業務。這樣的想法就不是“豬堅強”的概念，不但求生存還在求發展。經濟總體形勢是比較嚴峻，但相信有一些好的企業和企業家反而在這個過程中得利。謝謝。

　　武凱：謝謝。今天的論壇比較熱烈，我們還有這么多嘉賓堅持到現在的時候，現在我給大家幾個提問的機會。

　　問題：您好，我是搞金融和學金融的，想請問一下興業銀行的白福明先生，未來三年中國的銀行業會如何發展？是不是會受華爾街金融危機影響很深入？中國商業銀行的發展和改革思路是什么？謝謝您。

　　白福明：謝謝您的問題，我們認為中國的銀行業有它自己的實力，而且這種實力是非常特殊的，是別的國家所沒有的。第一你們的存款量非常大，這無疑對流動性來說是非常好的，還有銀行間的借貸，如果銀行有很大的存款量，銀行間的拆借會非常容易。所以這是大環境，那么從放款業來說，我們認為會比其他國家更加活躍。但是這要取決于各家銀行他們自己，評估他們的實力，就是在進行放貸的時候，放貸給各行各業不同的差別。不同的銀行貸給不同的債權人，去評估每家公司的質量。我們當然不能夠特別針對某家銀行進行分析，但是我認為放貸時一定要衡量這家公司的嘗債能力再進行謹慎的貸款。如果你能夠設定一些比較常識性的貸款準則的話，我們認為中國的銀行貸款市場其是非常繁榮的。

　　武凱：謝謝白福明先生的解讀。

　　問題：我是國內來自一家債券公司的員工，這次次貸危機現在公認有兩個誘因，一個是房地產價格下跌導致的信用風險，二是評級公司對次貸資產重復評級，而評級公司本來應該作為一個防火墻對次貸進行一個客觀、公正的評價，阻止高風險資產不斷債券化，但因為評級公司重復評級使得高風險的次貸資產逐步變為優質證券定價，被債券化出售后促進了次貸危機產生，這種防火墻機制如何改進評級公司的評級，以及保證評級的公正性。中國即將推出融資融券新業務，而評級對推出的新業務以及其他的創新產品中如何更好地建立更好的評級機制呢？請費達翰先生回答一下我的問題。

　　費達翰：謝謝你的問題，非常高興能夠回答這個問題。這些評級公司的業務的確是這次金融風暴的來源，他們做的是在評級時看了違約率，但沒看其他的風險，比如市場風險以及流動性風險，所以他們的評級是片面的。但我們知道現在這個市場的瓦解，因為市場信心有重大下滑，但解答的方法不是非常容易的。這周末會有20國高峰會，或有其他的會議會陸續舉行，在高峰會上會討論架構是什么樣的，你的問題已經提過了，但什么問題可以給出解答呢？我想需要一點時間。

　　問題：如何看待A股估值水平是高還是低，如果你有100萬美金，作為一個投資者，是高風險投資承擔者，而且投資期限在20年以上，如何分配資產？

　　Naomi Fink：首先關于中國股票估值的問題，現在我們的確可以看到它有泡沫，現在已經擠出了很多泡沫，但中國股市應該代表未來的價值，比如對中國經濟的預期，從未來二、三十年看是有增長潛力的。當然選擇什么股票是一件棘手的事。看一下全球的股票，有些被低估了，在中國增長得是可持續的，而且持續二、三十年的時間，即便最后增長速度放緩。對于中國資產市場應當是一個好事。我們要密切關注現在財政刺激政策是否可以成功，如果可以刺激國內的消費，看到投資放緩，特別是如果不會再繼續支持泡沫的話，就可以避免經濟周期性簫條。這樣在中國股票市場投資二、三十年時間應該是非常好的策略。

　　武凱：今天由于時間的限制，雖然大家以興未盡，但是我們明年還有機會進一步研討中國金融市場和國際金融市場的發展，今天感謝對話嘉賓和各位演講嘉賓對金融市場的研究和精采的演講。感謝他們為我們帶來精采的演講。同時感謝各位嘉賓的積極參與，2008中國國際金融年度論壇到此結束，感謝大家。