經濟形勢，今年受影響比較小，只倒閉了1萬多家中小企業，明年不一定，如果在這個經濟形勢逾期不太良好的情況下，投資策略是什么呢？還是要提高儲蓄的比重，提高債券的比重，適當減少股票、房地產資產。當然還有社會穩定性，這也是很重要的，可能現在我們感受不到，其實在國外并不穩定，政策的沖突不時發生，如果社會出現不穩定因素的時候，我們也會逐漸的減少一些儲蓄，減少股票資產，而增加外匯資產。當然還有黃金，亂世一般都買黃金。

　　第三部分，就世華財訊的產品給大家講做投資理財的話關注哪些信息。(圖)這個界面是世華財訊正在很多銀行廣泛使用的理財終端。這個產品最大的特點是把國際國內所有金融市場的行情、數據、圖表、數據研究分析集中在一塊。比如看經濟指標的數據，前面講了那么多鼓勵，美國美聯儲的基準利率，這張圖顯示現在的美聯儲基準利率水平是1，但是之前經過十多次的加息，加到5.25，因為次貸危機的爆發又減下來，這是一個加息和減息的過程。但是之前可以發現，由于克林頓政府在位的時候拉動經濟，保證經濟大量增長，在納斯達克泡沫破滅的時候采取連續降息的刺激性計劃，所以當時降息水平和現在的水平可以知道當時我們如何操作手上的這些資產，美聯儲的加減息周期無非是三年，加減息的間隔也就幾個月的時間，不會超過一年，也就是五四個月、五六個月的時間。通過這種利率的上漲與下跌，基本上能找出美聯儲通過貨幣政策來調控經濟的周期。所謂的宏觀經濟無非是開一部汽車，經濟過熱踩剎車，經濟過猛就踩油門。這里面不但放美聯儲的基準利率，還有其他各過的基準利率，如果做外匯的話，一定要及時看各過利率水平。在美聯儲不再降息的情況下，如果歐元區、英國繼續降息的話，你要果斷的拋出英鎊、歐元而換回美元。

　  我們不妨從這個頁面看一下，內地宏觀政策也好，高層的動態也好，還有我們的專家做的一些宏觀經濟的分析，都在這個欄目來展示。還有區域的經濟，各地的增長，都是不一樣的。比如沿海增長比較快，內地可能要擴大內需。比如要增加鐵路的投入，無非也都是擴大內需，這個政策就是從宏觀經濟來看到的。

　　分析研究，我們是把國內國際的權威金融機構做的判斷放在分析研究里面，還有專門的研究報告，最權威，幾乎找不到比這更權威的風險報告。所有的風險機構，宏觀機構的、行業的，都可以得到第一手的信息。我建議大家看分析研究報告的時候要進行區分，哪些是投行的報告，我記得我的客戶做外匯，他當時判斷美元指數漲了很高，應該會出現一個回調，但是我告訴他，為什么有這個判斷，他是從基礎面來判斷，我跟他講是否知道21號是什么日子？雷曼兄弟倒閉的日子，雷曼兄弟把大量的CDS產品賣給其他國家，在結帳日是要賠的，賠的是美元。所以那一天兌美元的需求量能達到500億上。但是摩根士丹利不這樣說，他們認為雷曼兄弟兌美元的影響不大，因為他們也是投行，雷曼兄弟跟他們同命相連，他們不想把倒閉的危機傳遞給客戶，所以告訴大家不會有影響。但是我們的分析師告訴大家，這個結帳日引起的“蝴蝶效應”會放大，別看是500億，在外匯市場可能不會引起太大的風浪，但是金融危機背景下的人們的預期是談虎色變，他的影響肯定會很大。所以在看分析報告的時候，也不能說專家的話就全聽，要看這個分析報告的動因是什么。

　　產業經濟。現在股市要癱瘓，我投資什么行業？前幾天是替代能源的小股票拉動，但是現在可以發現銀行、地產開始拉動，當然都是在政策救市的條件下產生的。我們如何換股票？如果產業經濟增長有所調整，比如擴大內需，并不是擴大內需來增低附加值，應該增加高附加值，就是所謂的產業轉型。我們選股的時候一定要選這樣的上市公司的股票才可以。

　　股票。看這張圖可以發現，上證指數上漲和下跌的幅度幾乎完全重疊，為什么有這么大的重疊性？其實是虛擬經濟、實體經濟比例關系，到一定程度必然會破滅。因為錢生錢，但是錢生錢的效率不過如此，也就是一定的比率。這張圖上的藍線是房地產價值走勢，為什么深圳房地產市場會下跌，上海和北京實際上也會出現持續下降，沒有成交量。但是隨著刺激政策出臺以后，包括買房的優惠政策出臺以后，可能會刺激二手房的購買。但是整體來看還是下跌的趨勢，或者說反彈力度不強，反彈力度不強的話，如果大家有購房計劃的話，我建議大家還不要著急購買房子，因為就算是地方保護也好，或者政府救市也好，不降到一定水平購買力刺激不起來。中國人都想有個家，但是價高，必然不會購買。購買力出現斷層，房子就不會賣出太多。我們每年幾百萬大學生畢業，有幾個人拍著胸脯說幾年內買得起房子？很難，現在金融危機，不好找工作，找到工作工資也比以前低很多。所以每年幾百萬的大學生買錢都成問題的話，政府難道不管嗎？每年幾百萬這是多么不穩定的因素？所以政府一定會在這個問題上解決保障性的住房。這是我個人的判斷。

　　如果做港股，提到港股可能有的人很陌生，在去年的時候銀行推出港股直通車業務，后來被叫停，但是叫停對大家來說是萬幸，因為如果沒有停的話大家殺過去現在虧的也很慘。我們是從01年開始提供港股信息服務，因為01年到05年是熊市，很多股民把資金轉到香港，他們會問，這個產品為什么和A股不一樣，看A股這邊是K線圖，右邊是單筆報價。我告訴大家，因為香港市場跟我們的A股市場有很大的區別，他的經濟商掛牌買賣的情況要公布出來。香港市場是實時關注的，它的券商對股票掛牌操作都會通過買賣盤展示出來。這個數字不是港股的代碼，現在港股代碼加到五位。這個信息怎么看？有一個買入、賣出，買入和賣出之間的價差，我們做A股價差就是1分錢，但是港股不一樣，港股的價差是隨著股票價格的增長而放大的，股票價格越高價差越高。第二行數字前面的K是261千股，后面的10是10家券商，10家券商占71.25的位置買入261千股的長江實業的股票。同樣賣出方，有五家券商，在71.5毛錢賣出158千股的長江實業股票。這樣可以數一下，從上數下來，是10家，賣盤從上數下來是5家，所以括弧里面的數字不是成交量，是券商的數量。

　　大家很關心A股和H股的對價功能。這樣的股票之間有沒有聯動？我們在股改之前，很多投資者會問，香港的股票很高，A股很低，我們的估值應該很低。不行，我們要跟香港一樣，所以大量的發基金，買A股，結果A股漲的全部比H股高。結果發現，港股在跌，A股跌的更慘，并不是所有的股票都比H股高，之后出現價差。其實A股跟H股畢竟是兩個市場，他們存在差異很正常。我們如何判斷他們的差異？我們不妨利用一個分析，有點像期貨和現貨的套幣。如果A股H股在市場環境一樣的情況下，無非看兩個股票的放大和縮小，如果股價處在平均的水平，突然要放大的話，比如A股比H股比例提高的話，我們認為A股可能要出現分歧，A+H股的價值拉大，這個時候可以買入A股，到最高水平我們也可以又拋掉。如果有股指期貨的話，跟香港的橫生期貨，這種尾部的相關性特別大。完全可以用做短線的方式套利，無非是利用兩個指數的分歧與一致性，如果出現分歧就買入這一個被低估的，出現分歧的時候再把它在高位拋掉。我們在去年的時候，期貨乘數從100塊錢加到300塊錢無非是提高門檻，實際上不僅僅是這個問題，股指期貨發行的時候也有缺陷，標地物的確定，90年代看深圳成指，現在看上證綜合指數，現在又有滬深300指數，我相信大部分投資者依然相信上證指數，因為這是習慣。但是上證指數的權重股在設置上也有問題，中國現在有一個情況，個別權重股可能會被基金拿來，基金或者一些機構通過拉動這些權重股，拉升上證綜合指數，而滬深300是根據上證綜合指數。機構可以利用手上籌碼的優勢拉動個股，拉動股指期貨，這很像當年的對沖基金，通過香港的橫生股指期貨市場，通過外匯市場，使同業利率提高，利率提高股市下跌，股市下跌股指期貨下跌。中國的滬深300遲遲不推出來跟這個也有關系，還在研究。

　　基金。牛市跟基金的火爆很有關系。因為大家都不知道，如果按歷史經驗來看，30年才有一波大的牛市，但是因為中國不是一個非常完善的市場，每隔幾年，比如90年代朱總理說利用房地產市場拉動經濟，把股市拉起來，結果01年形成一波牛市，但是01年以后出現回調，一直持續到04年底05年，所以都是有政府的拉抬作用。這次股改以后，因為股改導致一些股票收益更加公平，基金業也開始發展。所謂的價格低，包括政策底、基礎底，價格低，我們都認為是存在的，但是都沒有停，市場沒有停，你不知道市場會出現什么。如果按照市值占GDP比重來看，現在也將近4萬億，還是比較高的。大家我們能跌多少？加上國際大氣候，國內小氣候，在這種影響下，我們的不確定性很多，所以跌破了這個價格底，這波的反彈我們會認為一定不會太高，不會像有人想象的能夠反彈道3500點，不太可能。所以還是要看整個金融環境，比如大小非，大小非的壓力相當大，過去經歷大小非的壓力還算小的，你們不知道明年和后年大小非壓力有多大。中國的股市是這樣的，上市公司圈錢，如果大家都圈錢的話，分紅便宜股民的話，我寧愿不分紅。如果投資者不能從分紅獲利的話，只能寄希望于股價上，如果股價不上漲的話，股民就會賠。所以上市公司在盈利很多的情況下才會分紅，或者對上市公司前景看好的情況下才會增持情況。從博弈雙方的力量來看，基金和投資者的博弈情況，加上大小非的壓力，加上上市公司盈利業績不會泰豪，所以股市明年或者今年年底依然不會太大變化，頂多在政府的刺激下導致久違的環境，大家開始忍不住了，要不要滿倉殺進去，就是這個原因，大家開始想找一個平衡點，想把過去的損失補回來，但是很多人被套住，因為跌的太快，來不急跑，反彈以后利馬會出現拋售。

　　外匯市場。在座有人可能做外匯，美元指數依然用強勢對待，有人會發出疑問，現在金融危機，美國經濟這么不好，憑什么美元會漲？因為全球都不好，如果全球經濟都不好的話，得到愿意把手中的錢換成的還是最強大國家的錢，還是美國的錢。所以美國通過不斷的發鈔，把自己的外債轉嫁給其他國家之后，他出現危機，別人賺來錢，比如賣石油、賣黃金賺的錢，賣美國出口產品賺的錢，回去又可以救美元。我們過去很自豪，美國人穿的鞋子、玩的玩具是中國生產，其實美國人多厲害，你賣8億雙鞋不就換一架飛機嗎？美國的GDP30%的比重是金融，所以他們賺的是最高層的大利，制造業、低附加值的產品他們不做了。所以美國的生產效率，利用資金的效率還是最高的。雖然他們出現危機，但是他們很狡猾，他們為什么不救雷曼？因為保險公司，都是他自己的客戶。雷曼兄弟把財產賣給其他國家，所以不救雷曼，所以美國很狡猾。從這點來卡，如果全球經濟不看好的話，大家紛紛救市，尤其這次民主黨上臺以后也會推出新政刺激，美元長期來看是向上漲的。其實在美國大選之前，美元指數在70.70的時候，上漲幾乎沒有回頭過，當時漲到一定時候，銀行開始問我們是反彈還是長期的反轉，其實從金融危機來看，它一定是長期的反彈，而且從這個反彈的幅度來看，民主黨一定會獲勝，因為共和黨和民主黨所代表的利益不同，共和黨代表傳統的利益，比如能源、原油、軍火，他們一定希望美元貶值，而民主黨代表的是新興的經濟，高科技，是希望強勢。所以美元走這么多，可以看到他們背后的利益關系，民主黨奧巴馬肯定會上臺。當時很多人還發出疑義，黑人不可能當選總統，但是從美元指數價格可以看出來。如果美元上漲，我們手中的貨幣，日元持有沒問題，其他的匯率要逢高賣出。如果出現反彈，可以少量持有，但是盡量的拋，買美元。但是日元，有人會說日本經濟很好，日元兌美元為什么漲？經濟好的時候，日本的利息最低，幾乎不計利息，日本的GDP很大，日本產生這么多日元怎么辦？被借出去，投資非美貨幣。如果出現美元上漲的話，非常廉價的日元一定會拋出非美貨幣，再買回日元。套息的交易結果導致日元兌美元升值，還幫助美元兌其他非美貨幣繼續升值。其實從政策因素來看的話，日本和美國關系非常曖昧，因為日本與美國彼此之間有非常密切的關系。

　　商品，商品也出現很大的破滅。從原油價格，因為我們的產品提供國際上很多大宗商品，包括原油，金屬，還有一些農產品價格。原油價格漲到140多的時候，美國人還在叫囂，會漲到將近200塊錢。為什么？因為他們的手上有大量的籌碼。但是很遺憾，金融危機爆發了，大家在期貨市場紛紛需求降低，開始拋售，所以原油期貨跌破60塊錢。但是這60塊錢是高還是低？跟20塊錢相比依然是很高的。所以這種下跌并不奇怪，因為它已經被炒的太高了。而國際黃金價格，有人說會漲到2000美金，甚至是3000美金。其實從歷史價格里看，最高指數850，漲到最高的時候出現回調，如果分析來看的話，這個回調的幅度，我們當時判斷730位置可以買入，所以很多客戶在這個位置賺錢了。但是黃金整個趨勢來看，還處在下降通道之中，還有兩個位置，一個位置是640，一個位置是550，如果沒有跌破550的話，黃金的牛市依然存在，這個牛市存在的話有可能會破新高，到什么位置呢？在金融危機爆發前我們最好的預測是1300-1500，但是現在來看，因為這個危機導致這波行情后又出現大量的貨幣資金外逃，把這個價格依然沿著原來的下跌趨勢走。所以原來的ABC會衍生出更大的ABC走勢。所以不能看一時的價格到了一定位置就認為到底了，都是相對的。

　　看一些技術分析，我們有技術分析指標工具，通過右鍵可以點開，很多技術指標是用最常用、最簡單的技術指標，不需要追求花哨的技術分析方法，尤其是個股。但是外匯市場、期貨市場和黃金市場都可以用技術分析。用的比較多的MAD，我們一般說它很快，它的指標，它放出的信號會延遲，有點慢，但是別這么看，別看買賣信號。當然還有一些其他的工具，我們把國際黃金跟原油進行對比，可以把兩個產品進行疊加，看誰漲的快誰漲的慢。我們疊加的結果，會發現銅最快，銀第二，黃金第三。美元的走勢不光是看黃金，還要看美國內部的資產，比如房地產市場、股票市場和債券市場，如果這些錢從股市流出來，沒有流出美國，買了債券、黃金，也許美元不下跌，如果美國爆發金融危機，這個資產流出美國的債券基金，跑到別的國家資本市場，美元會下跌。所以金融危機的背后都是資本在流動，如果發現資本流動動向的話，做投資的勝算是非常大的。

　　當然這個產品可以自設行情、報價、圖表分析，這樣可以把自己最關注的圖表對比起來。系統設置，指標的一些設置，有些高端的客戶可能會追求技術指標，我們前面說到獲得收益求R值，要找這個R值的話，通過技術指標可以找到規律，只要找到符合自己交易習慣的規律就都是好的。

　　今天演講就到這里，大家有什么問題可以提問，如果沒有問題的話我們的演講結束。