講一下中國樓市，樓市中國人一向比較看中房子，不太好意思，因為這個表格本身是一個英文的，但是它說的都是我們的一些主要的城市，像一些廣州、天津、武漢之類的這些城市，有一些對于房價的一些記錄。我們可以看到，實際上大家可能也都體會到了，最近這個房價一來是銷售量在嚴重萎縮，另外一個是價格在不同程度下降，這個表格實際上顯示不同城市有不同程度的走低。銀行按揭的政策雖然說政府定出來的寬松的環境有很多，但是實際上執行的情況并不是很好，銀行之間也存在很大的不確定性。實際上貸款并沒有那么容易。我相信中國的房價還會繼續走低，而且在經濟增長要明顯回暖以后才會有一個比較明顯的一個復蘇。為什么呢？因為我們基于幾個因素來判斷這個問題，首先買房的人他有幾種，一種是自住買房的人，如果說買房來講，現在我們所維持的房的價格是比較高一些，應該說我們很多人講就是沒有到一個合理的水平，如果說想自住買房的人買不起自然就不會有買賣。另外一個是買家投資的買家，他希望長期買入這個房子，用租金作為回報。這個在目前的環境下也不太適合投入，因為我們現在絕大多數的一線城市的租金的原因，不過是3%，這個不足以吸引用租金作為回報的投資買家。還有一種相對投機一些的，就是靠房屋升值買賣的這種投資者，這種投資者我們說的叫買漲殺跌，房價不漲他不會進場去買，不會去抄底。所以我們說，在經濟明顯回暖以前，我們認為這個房價不太容易有一個很明顯的復蘇。

　　中國政府也出臺了很多重大的經濟刺激的計劃，我們在做這個PPT的時候，還沒有出之前，前幾天公布的像4萬億之類的這些計劃，但是出臺這樣的刺激計劃是必然的，因為我們認為實際上如果不出臺任何刺激計劃的話，我們實際上對中國明年的經濟增長的預期只有6%左右，可能還不到。中國政府一向認為包8%是最低的我們的增長的要求，如果想保住8%的話，換句話說，就是說政府必須要出臺一個能夠價值起碼在GDP2%的這么一個計劃出來才可以。4萬億的這個東西，包括增加鐵路的投資，西部省份的項目之類，這些是不是能夠達到2%？其實我們有一些其他的，認為不一定，就是在之前的時候已經推出了很多類似的舉措，這4萬億沒有一個很明確的一個說法，但是最好的情況可能就是到8%，如果不再出新的這種刺激計劃。

　　最后我講一下我們在這種環境當中的投資策略。

　　說的簡單直白一點，在現在這個情況下，這種市場情況下保本為第一，取得高收益當然誰都想，但是現在并不是一個這么好的機會，所以我們說焦點應該在保本。那么要有原則，有耐心，我們一向都認為投資本身是需要一個相對中長線的一個時間的，這個時間的把握非常重要。另外我們需要對投資的范圍，比如投什么東西，投資的偏好，流動性的需求，長期收益率，目標，都需要一個很明確的認識。這樣才比較容易謀劃好自己的投資策略。

　　具體來說，投資這些東西，我們認為分散投資仍然是一個比較好的做法。具體講到相對具體一些的金融產品，比如證券類的，債券類的產品的話，我們會比較建議國債，而優于企業類的債券，主要是由于風險方面的考慮。外匯來講的話，我們會比較，在未來12個月這么一個期間，我們會比較看好美元。這里不包括人民幣，主要是對其他貨幣的走勢。比如對歐元，或者對英鎊來講，我們都認為美元在未來12個月之內有一個走強的過程。原因第一個，我們認為金融危機始于美國，但是它反應實際上也最快。我們認為美國會先于歐洲走出經濟危機。而外匯的走勢，我們基于外匯強弱，應該要看到，要基于實體經濟的強弱來體現。那么就是說，如果美國可以先于歐洲走出經濟危機的話，我們認為外匯走強的機會比較強一些。另外一個我們之前說的這種套利交易的解除，就是說減低金融杠桿，導致美元、日元這方面的債務會大量贖回，造成了對美元的本地的需求量大增。所以這個在金融危機或者說世界性的衰退，沒有徹底的解決之前，繼續出現套利交易的可能性很低，而這種所謂減低杠桿的這種作用會一直持續。所以我們認為，這個也會造成美元的繼續的進一步走強。

　　還有一個原因，我們認為從利差的角度來說，因為美元現在大概在1.0，要比歐元、英鎊之類的利息要低，那么大家都在減息刺激經濟，但是即使到零利率來講，美元所能夠減的幅度也不會太大了。相比之下，像歐洲的貨幣有更大的減息空間。純從利差的角度來說，這個也支持美元的進一步走強，這是我們看好美元的一些主要原因。

　　股票方面的話，還是我剛才說的，就是在美國和歐元區相比，我們認為美元要優于歐元區。但是新興市場我們承認風險確實更高一些，我們從以往可以看到跌幅更大，但是由于經濟增長的速度明顯優于已經成熟的市場，所以我們認為新興市場如果我們有一個中長線的投資的計劃的話，仍然是值得投資的一塊，相比美國和歐元區更好一些。

　　商品方面，在能源，石油這一方面，我們不是太看好，我們對未來12個月石油的走勢比較中性。就是由于，一來我們相信歐佩克用減產的方式保持油價是有一定的作用，但是全球性的衰退會導致本身石油的需求會降低，導致油價向上的可能也不是很大。工業金屬這一塊會比較差一些，因為經濟增長她對金屬的走勢有很強的作用，經濟不好的時候，可能大家不需要這些建設之類的，對工業金屬的需求會明顯減弱，這樣會打壓價格。唯一可以支持的就是說，有一些金屬的價格已經低于開采成本，這個有一定的支持，但是在全球性的經濟復蘇之前，我們不認為這個工業金屬會有大幅的上漲空間。

　　貴重金屬，我們覺得因為像黃金之類的還是比較有，我們叫避險天堂的功效，所以說黃金應該是一個相對看好的品種。

　　另外一個是農產品，這個是我們一向比較看好的一個產品，雖然說最近也有一定幅度的下跌了，但實際上因為我們這些產品的一些庫存已經很低了，由于人口的增長，我們地球人口不斷增長和飲食結構的改變，導致我們某一些農產品的供求實際上日益開始緊張。從基本面來說的話，這些農產品的價格是相當得支持，從過往季節性的一些走勢的判斷來講，我們認為其實在比如年末、年初的時候，像小麥、玉米這一類的農產品價格一般都有一定幅度的上漲。這是我們看農產品，這些商品的一些意見。

　　最后就是說一下，這種動蕩時期的一些財富保值，實際上我們認為重點還是應該以保值為第一，資產配制應該是比較符合個人的風險偏好，我們還是說比較建議分散投資，然后耐心而自律。像巴菲特說的，具有耐心和智慧的投資將于長期受惠。

　　這個是今天說的，由于時間關系說的比較簡單一些，大家如果有問題可以到我們的展臺咨詢。

　　下一步交給我們私人銀行部的負責人給大家做一個說明。

　　負責人：：剛才都給大家講了一些市場的走勢，我是負責私人銀行部的業務，今天給大家講一下我們其中一些服務，還有我們現在可以給大家介紹一下投資產品的一些促銷。

　　我們理財的宗旨是使您的財富安全持續地增值，為什么可以做到？因為我們在全球76個國家擁有我們的專業團隊，得到我們的支持，在每一個國家都有及時的可以反饋的一些市場。我們是德意志銀行，并不只是德國的銀行，大家都很清楚，德國的企業是非常嚴謹的，所以我們有嚴謹的風格。然后我們在中國其實一直有超過100年的經驗，所以我們對當地市場非常了解，現在我們也有在中國區的投資官，所以這個是我們一個專長，而且我們還有很完善的理財的規劃。

　　我們要對每一個客人都要做一個很詳細的了解，要替每一個客人做一個風險評估，要了解到您對投資的期限的要求，您的投資目標和預期，還有您的風險的取向，還有一些對投資的一些經驗，另外能承受這些風險的壓力有多少。我們要這樣，是了解每個客戶的，就是說這個在狀況，然后對您做一個很詳細的分析，然后一步一步的為您做出理財的規劃，推薦這些產品。而且我們還會定期給每一位客戶做回顧或者是修整。

　　很簡單地介紹一下，基本上德意志銀行私人銀行部給每個客戶提供的，有一般的存款服務。德意志銀行今年9月份已經正式獲得人民幣業務的執照，所以現在我們可以提供的幣種有5種，人民幣、港幣、美元、歐元和日元，我們還有不同的存款服務，有一天的存款，通知存款，七天，十四天，還有一些定期存款的服務。

　　另外為大家介紹一下，我們還有一種叫結構性的存款，它是一種在傳統的儲蓄上面，與一種或者是多種的衍生產品工具結合而成的投資產品，它有不同的投資方向，有不同的投資年期，一般來講，這種類別可以有匯率、利率、指數、債券、股票、商品或者是信用主體。也有不同的期限，而且是可以分享到在海外投資的一些機會。基本上是可以分成到期保本和非到期保本。到目前為止我們在中國推出的產品都是到期保本的。

　　我先給大家介紹一個趨向，就是黃金。我們對黃金這個非常看好，其實黃金是一種貴金屬，它是流動性很高，它也是一種非常稀有的金屬，它在市場動蕩的時候，它是一種能分散投資的風險，能抗拒投資風險的一種商品。所以呢，我們在德銀這邊可以基于您的要求，可以結構跟黃金掛鉤的產品的。

　　剛才講到是黃金是一種規避風險的一種商品，比如在98年和03年，亞洲金融危機，還有03年伊拉克戰爭的時候，債券市場的動蕩沒有影響黃金的價格，它一直是維持在一個上漲的一個趨勢的。所以我們在這邊能建議黃金是一種，在這種動蕩市場下邊規避風險的一個很好的選擇。

　　為什么呢？我們可以看一看它的重要性，大家可以看到下邊有一個圖，這個是很出名的法國的，就是埃菲爾鐵塔，大家可以看到，這個鐵塔它的高度是有300米，為什么看到下邊越小方格，深色的那部分，這個是我們把全球的黃金熔在一起的話，它到底有多少？我們拿了這個做一個比例，可以顯示黃金的貴重性。我們現在把全球黃金全放在一起，它只有一個20米的一個高度。所以大家可以看到它是一個，就是說這個顯示黃金在全球的一個貴重性。所以這是我們為什么選擇這個黃金作為一個投資的一個建議。

　　我們的人民幣債券或者是信用的投資產品，它在基金的流動性，還有年期是非常靈活的，可以給足夠的時間，它的年期可以有一個控制，它掛鉤的都是政府或者大型銀行的信用或者是債券，所以安全性是非常得高。有機會比一般同期的定存有機會拿更高一點的收益，而且這個是限量發行的。

　　另外提到了，剛才提到中國的經濟，相對其他的歐美比較成熟的市場，雖然我們也受到一點的影響，可是相對來講，這個影響比較小，然后我們其實也可以說，從這種比如說跟兩岸三地，ETF投資，這種包括大陸、香港和臺灣的四大ETF里面拿到一些投資的機會。剛才講到了，雖然說我們經濟增長是，就是減緩了，可是比起一些成熟的市場，我們中國還是有一個很大的優勢，而且通脹的情況也得到改善。而且再加上最近的一些經濟政策的支持下面，我們國內的需求也一步一步地會增長，然后這個對我們直接影響我們國內個人消費的一些增長支持。再加上基礎建設的一些長期的發展，對整個經濟是一個很大的作用。而且股票市場在去年的10月份開始的話，已經慢慢回到比較合理的水平。所以在一些經濟新的政策支持下邊，我們將會對這個市場會有一定的支持。

　　剛才講到什么叫ETF？它是一種交易型開放式指數基金，又稱交易所交易基金，是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金產品。交易手續與股票完全相同。ETF管理的資產是一攬子股票組合，這一組合中的股票種類與某一特定指數，如上證50指數，包含的成份股票相同。每支股票的數量與該指數的成份股構成比例一致，ETF交易價格取決于它擁有的一攬子股票的價值。ETF的投資組合通常完全復制標的指數。

　　其實剛才講的是，給大家分享了三個比較大的投資方向，其實我希望要是大家有什么問題，也可以提問，跟我們提問，要不也可以到我們的展臺，跟我們的理財客戶經理了解一下我們現在一些產品服務。

　　我今天要講的到此為止，謝謝。

　　問：：ETF是本幣還是外幣，完全封閉的還是開放的？

　　負責人：：我們現在提供的是人民幣產品的服務。

　　問：：剛才說01號產品，投資產品好像主要是你們投資的金融以及金融衍生品，包括外匯，這些都是一種杠桿化的產品，開始您講的是逐漸金融產品是去杠桿化，這個01號產品獲利是不是很低了，幾乎應該成負值了。