另外一個貝塔值，就是基金面臨的市場風險的大小。另外一個持股集中度、行業投資度、持股數量，都是反應股票性基金增長的指標。

　　現在給大家講一下債券基金的風險。

　　大家知道我們今年由于連續的降息，所以這個債券基金收益是不錯，以我們建信為例，我們6月份開始建倉，到現在實際收益率是在8分多，8分9左右，所以這個收益率非常高。但是債券型基金因為有收益，剛才我說，一定會有風險。

　　我給大家講一下債券性基金的風險，首先是利率風險。大家知道債券基金的凈值和我們的利率是成反比，也就是說如果利率往下降，我們的債券價格和債券基金凈值會高。這是我們面臨的利率風險。什么是信用風險？比如我買公司債，如果這個公司償還債券的能力下降，有這種評級公司評級，評級一下降，這個債券就不值錢了。如果買了這個債券，凈值就下跌了。

　　另外什么叫提前贖回風險？因為有的債券它富有提前贖回權。比如三年以后到期，但是我有提前贖回權，我可以提前贖回。什么情況下會碰見這種風險呢？就是在目前連續降息的情況下，我們債券基金面臨非常大的提前贖回風險。你現在連續降息，我作為企業來說，我沒有必要支付以前支付的一些高額利息，我可以把債券提前贖回來，在目前的狀態下再重新發債券。這樣面臨的風險，第一，你的錢沒有那么多高額利息。第二你把債券退回來，你手里有很多現金，你面臨的就是再投資風險。

　　最后就是通貨膨脹風險。雖然說債券基金是有一個收益，我們說平均收益率在5%，今年比較特殊，連續降息，但是它的收益還不足以抵制通貨膨脹。我們債券性基金按平均收益率是5%左右，有的還是3%左右這么一個差價。所以如果你要連續投資債券基金，不足以抵御通貨膨脹的風險。

　　再給大家講一下反應債券性基金風險的指標。一個是久期，一支基金的加權到期時間，反應利率的變動對債券價格的影響。另外一個就是債券的信用等級，大家如果仔細，其實作為我們個人投資者，對債券基金研究的不夠透，但是一些機構投資者都會研究你買了什么債券。有的債券信用評級越低，它的價格越高。銀行間債券市場每支債券都有評級，現在評級比較高的，像銀行債，企業金融債，低一點就是大型的國有企業，首鋼、寶鋼這些債券都比較高。另外再往下低就是一些地方性的企業，比如說什么什么海南投資公司，它要發一期債，因為它的信用評級非常低，肯定不像國有企業評級高，它的評級比較低，它的這方面價格比較高。雖然它的收益多，但是面臨的風險很大。

　　另外講一下貨幣市場基金的風險。貨幣市場基金剛才我也說了，幾乎跟銀行存款差不多，但是它比銀行定期存款風險高一些，因為它流動性比銀行存款高，收益比銀行存款高，所以它的風險比銀行存款高。為什么銀行存款低？它受國家主權保護，把錢放在銀行存款請放心，只要國家不倒閉，銀行存款利率不下降。現在有些國家也會面臨國家風險。比如說冰島，大家知道冰島這個國家破產了，還有一個國家就是匈牙利，這個國家也面臨很高的風險。所以把錢存在這些國家也要小心。另外像巴西、阿根廷，當地的存款利率是非常高，但同時它整個經濟都是呈下跌的狀態。大家還是記住一條，存款利率越高的地方，風險也是越高的。

　　我們現在目前存款利率整個來說，在全國是比較低的，因為我們資金有國家保證，國家有好幾萬億，好幾百萬億的外匯來保證我們存款的，就是放在我們國有銀行，包括我們商業銀行，都不會有很大的風險。另外就是購買力風險，一般的貨幣市場基金是3%到3.5%左右的收益，所以你買完貨幣市場基金基本就是一個現金管理工具，想靠它保值沒有很大的利潤空間。貨幣市場基金的來源是什么樣的？作為企業來說在銀行有協議存款的價格，協議存款的價格不是我們儲戶存幾百萬、幾千萬的價格，作為我們普通投資者，因為我們手里資金有限，我們享受不到這些企業存款的價格，怎么辦？我們就可以買貨幣市場基金，把大家的錢聚一起，享受協議存款的價格。這就是為什么貨幣市場基金流動性這么高，整體收益也比銀行存款利率，我們普通投資者在銀行存款利率高好幾倍的原因。

　　另外貨幣市場基金面臨一個非常大，而且大家不注意的風險，就是流動風險。如果在座各位投資者經常買貨幣市場基金會發現一個特點，貨幣市場基金有限購條例。我們建信貨幣市場基金每天限購一千萬，因為貨幣市場基金，我們從我們自己的投資欲望來說，我們要限制大型機構來買這個貨幣市場基金。為什么？因為貨幣市場基金收益比較高，大家仔細觀察一下，比如像中鐵建打IPO的時候，我們建信基金瞬間在連續四天左右的年收益率最高達到13%，你買打新股沒有意義了。咱們知道保險公司也知道這個秘密，也知道這個游戲規則，所以保險公司有時候會拿出十幾億的存款，投出來放在基金公司。但是十幾億有天就拿走了。大家別忘了，我這個貨幣市場基金主要買銀行的存款單還有轉債，它本身就這么長，比如說我整個的總的只有40億，有些保險公司一下拿來10億，它突然抽走，等于他把前期投資者的利益侵占了。因為我買債券，是用前期投資者的錢買的，你把這10億放到這兒，拿走2天，我10億還沒發揮作用，但是我計算凈值的時候是要把這個利潤一塊平均計算的。所以等于占了我們普通者的利益。一般來說我們基金比較排斥機構進入貨幣市場基金。所以一般來說，貨幣市場基金它都有一個限購，我們公司是一千萬，有的公司是一百萬，有的公司是五百萬。大家如果在銀行端口買貨幣市場基金，一定問他有沒有最高限購額。在銀行買完基金以后，到銀行端口打個回單，看你的基金是否申購或者認購成功。因為我們現在經常發現，有些客戶拿著一千多萬，就買我們的貨幣市場基金，結果他們申購不成功。然后呢，待半年以后銀行又沒通知他，回來跟我們打官司，實際上打官司主要責任不在我們，我們限購已經公告了。

　　剛才說貨幣市場基金，反應貨幣市場基金一些指標，就在這個基金公司的季報、年報里都有，首先第一個組合平均生育期限，融資比例，浮動利率債券投資情況。您就看要買哪支好，您就看它年平均收益率，以這個作為標準。

　　另外給大家講一下，這么多的風險作為基金公司是怎么來抵御和控制這些風險的？我先給大家講一個概念，大家看這個紅的放看，就是基金托管人的概念，因為今年5月份四川地震，我們建信基金給災區捐了幾百萬，很多客戶不理解，在網上，在報紙上，包括給我們打投訴電話，就說你為什么沒召開基金所有人大會，把我們的錢捐給災區？實際上我給大家講一個概念，作為普通者的錢，從銀行端口來了以后，不是放在建信基金，是放在具有托管資格的商業銀行。我們公司就是建行的公司，所以我的錢就不能托管在建設銀行，為什么？怕公司之間的關連關系，所以我們就得放除建行以外的其他的一些具有托管資格的商業銀行。比如說我們放在工商銀行，放在交通銀行，就是不能放在建行，怕公司之間關連交易。另外作為我們來說，我們能買所有的股票，但是就是不能買建行銀行的股票，就是為了防范子公司和母公司關連交易。

　　我再給大家講一下基金公司的，從結構上防范風險的一些因素。大家看這些跟一般的公司都差不多，然后主要是我給大家講一下基金公司，基金經理買股票怎么防范基金經理風險，他的道德風險？大家看最下一層，就是研究部、交易部和投資部，一般研究部是像一個基金公司有幾十個，甚至一百多個研究員，他的作用就是和券商的研究員，就是證券公司的研究員和保險公司的研究員協商，制定出基金公司的初級股票池。因為券商他的利潤點是希望客戶買賣股票頻繁點，他掙取資金。我們為什么還買保險公司的研究員？對于我們來說保險公司、基金公司算買方，保險公司經常買股票，非常謹慎，所以我們要把謹慎的研究報告和比較積極的研究報告綜合起來，然后形成我們自己的研究報告，形成我們股票池。一般來說基金公司的初級股票池在三百到四百左右。基金經理在這些股票池里選股票，他不能出這個圈，如果他出了這個圈，一定找研究員開會，跟研究員講我為什么這樣，不是說一個人說了算，不是我想這個股票好就自己買，很困難，從制度上來說很困難。因為有研究員限制他股票投資的范圍。