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建信基金賈世斌：如何規(guī)避或減少損失
2008年11月13日，第四屆北京國(guó)際金融博覽會(huì)在京開(kāi)幕。此次大會(huì)是由中國(guó)人民銀行營(yíng)業(yè)管理部、北京銀監(jiān)局、北京證監(jiān)局、北京保監(jiān)局、北京市發(fā)改委、北京市財(cái)政局、北京市國(guó)資委等多家單位共同主辦的金融盛會(huì)。以下為建信基金市場(chǎng)營(yíng)銷部高級(jí)經(jīng)理賈世斌的發(fā)言實(shí)錄。
賈世斌：：大家好，我先自我介紹一下，我是建信基金管理公司北方區(qū)域的負(fù)責(zé)人。我先簡(jiǎn)單介紹一下我們公司的基本概況，我們可以說(shuō)是建行的子公司，建設(shè)銀行控股65%，美國(guó)信安金融集團(tuán)控股25%，華電集團(tuán)控股10%。建設(shè)銀行大家都了解，美國(guó)信安金融集團(tuán)大家可能不了解，它在美國(guó)做401K計(jì)劃，做養(yǎng)老金的。所以這次在金融危機(jī)損失也不超過(guò)3%。另外中國(guó)華電是中國(guó)最大的水電集團(tuán)，長(zhǎng)江電力這種。咱們公司從2005年9月19日成立，注冊(cè)資本2億元人民幣。
今天想跟大家聊一下為什么基金損失這么多？我們?cè)趺床拍軠p少損失或者規(guī)避損失，這是大家目前比較感興趣的。
大家看這張圖，這是從基金的一些走勢(shì)圖，從6千多點(diǎn)到1600多點(diǎn)，篇幅是目前來(lái)說(shuō)創(chuàng)造的地球上的紀(jì)錄。緊隨我們之后的還有俄羅斯，它是在半年之內(nèi)，我們比較深，他們跌的速度比我們快。這是目前的狀況。
大家可能想貨幣基金跟銀行存款有什么關(guān)系？它可以說(shuō)比貨幣基金更低，應(yīng)該在這個(gè)位置，同時(shí)銀行的收益率總的來(lái)說(shuō)比較低，銀行的存款。貨幣市場(chǎng)基金它跟銀行存款有什么區(qū)別？比如現(xiàn)在一年定期是3點(diǎn)幾，但是你必須存一年，銀行才能給你這個(gè)利息收入，如果您在364天半的時(shí)候把錢取出來(lái)，只能給你0.7幾的收益率。所以如果您的錢急著用，您買這個(gè)會(huì)比銀行存款收益多，是活期的3倍到5倍之間。
債券型基金，是收入風(fēng)險(xiǎn)偏下的位置。債券基金，今年來(lái)說(shuō)因?yàn)檫B續(xù)降息，所以收益非常高。一般來(lái)說(shuō)平均十年來(lái)說(shuō)債券基金的收益率是5%左右。所以它的收益不會(huì)很高，但是它的風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)很高。但是為什么今年年初的時(shí)候，有的債券型基金會(huì)出現(xiàn)負(fù)值或者虧損呢？因?yàn)橛械闹虚g會(huì)包含一些買股票的成分，或者買5%到10%的倉(cāng)位，這個(gè)虧損把收益帶下來(lái)了。
另外我們還有一些，大家比較關(guān)注的，就是股票型基金，基本上屬于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)品，像06年、07年您賺了那么多基金帶來(lái)的收益，大概一般在170%到200%之間的收益，但是，這么高的收益，肯定是這么高的風(fēng)險(xiǎn)。所以我們現(xiàn)在面臨的就是這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)給您帶來(lái)的損失。另外還有一些，更高風(fēng)險(xiǎn)的股票，就是像咱們可能是在銀行買不到的，像一些私募的產(chǎn)品，還有杠桿型、結(jié)構(gòu)型的產(chǎn)品，做到5到6倍的產(chǎn)品，所以它的收益會(huì)更高，現(xiàn)在06、07年這些專業(yè)化的產(chǎn)品收益在20倍以上，現(xiàn)在基本上全部清倉(cāng)了。收益擴(kuò)大5倍，同時(shí)你的風(fēng)險(xiǎn)增大5倍。這是所有基金風(fēng)險(xiǎn)收益的值。
我給大家強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，我們目前來(lái)說(shuō)，所有的基金，包括銀行的存款都是存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。為什么呢？大家可以理解，其實(shí)古代人已經(jīng)做好了很好的風(fēng)險(xiǎn)控制，以前我記得我小時(shí)候，我父母經(jīng)常給我說(shuō)不要貪圖小便宜，實(shí)際上這就是很好的風(fēng)險(xiǎn)控制論。因?yàn)樨潏D小便宜之后可能也有風(fēng)險(xiǎn)，換過(guò)來(lái)說(shuō)就是有風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，一定會(huì)有收益嗎？這句話就不一定對(duì)。比如有風(fēng)險(xiǎn)，拿石頭砸自己的腳風(fēng)險(xiǎn)很大，但不一定會(huì)帶來(lái)很高的收益。有任何收益給你帶來(lái)利好的產(chǎn)品，后面一定會(huì)隱藏風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)有什么類型？我給大家概括一下。總的來(lái)說(shuō)，可能風(fēng)險(xiǎn)有兩大類，第一，是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外還有一種叫非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。中間有個(gè)區(qū)別，它的定義我給大家仔細(xì)講一下。
大家看，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是由總體的社會(huì)經(jīng)濟(jì)，然后社會(huì)環(huán)境造成的證券價(jià)格造成的影響。另外，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就不能通過(guò)分散投資加以消除。我們現(xiàn)在面臨的這種全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，包括中國(guó)整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況不好，實(shí)際上就是一種不可規(guī)避的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就是不可規(guī)避的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以這個(gè)問(wèn)題，我們現(xiàn)在基金跌，股票跌，房地產(chǎn)跌，因?yàn)橛谢鸸镜脑颍芾韨}(cāng)位的原因，政府原因也有，最主要的就是全球性的經(jīng)濟(jì)周期衰退的風(fēng)險(xiǎn)。所以這是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
另外具體講一下系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，包括政策風(fēng)險(xiǎn)，比如說(shuō)國(guó)家政策失誤，產(chǎn)生的一些影響經(jīng)濟(jì)的狀況不好。政策風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，我們現(xiàn)在就處于經(jīng)濟(jì)衰退周期的風(fēng)險(xiǎn)。另外利率風(fēng)險(xiǎn)，主要是針對(duì)，比如說(shuō)利率一上升，股票價(jià)格就下調(diào)。購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)就是我們的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，什么時(shí)候通貨膨脹？就是咱們現(xiàn)在公布CPI指數(shù)一年8%，那個(gè)就是通貨膨脹。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，就是購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。比如咱們手中拿100塊錢出門(mén)能逛一圈，10年100塊可以過(guò)一個(gè)禮拜。另外匯率風(fēng)險(xiǎn)，主要是針對(duì)外匯投資，現(xiàn)在美元持續(xù)走跌，美元持續(xù)走高，這個(gè)是匯率風(fēng)險(xiǎn)，這的目前只是對(duì)投資海外市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，這是匯率風(fēng)險(xiǎn)。
這些就是我們的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)從我們證券投資來(lái)說(shuō)，因?yàn)閭�(gè)別證券特有的風(fēng)險(xiǎn)。比如說(shuō)寶鋼集團(tuán)，大家知道，因?yàn)槲覀円獰掍撔枰禾縼?lái)燒，因?yàn)槊禾康膬r(jià)格上漲了，所以寶鋼集團(tuán)的鋼鐵價(jià)格利潤(rùn)沒(méi)有上去，同時(shí)它整體的利潤(rùn)縮小了，這是個(gè)別證券特有的風(fēng)險(xiǎn)。另外大家看非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)跟系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有個(gè)最大的區(qū)別，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以利用技術(shù)手段可以規(guī)避或減少風(fēng)險(xiǎn)。大家看最后一條，資產(chǎn)配制可以減輕非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失，一會(huì)給大家再著重講一下資產(chǎn)配制在股票基金投資中的作用。
還有一些非系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)的例子，比如說(shuō)這個(gè)公司違約或者是公司突然破產(chǎn)了，比如說(shuō)我買一支什么什么公司，買它的一支股票，突然這個(gè)公司破產(chǎn)了，一點(diǎn)都沒(méi)有前兆，這些都是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，還有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，都屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
大家看，我再給大家介紹一下咱們現(xiàn)在股票性基金，債券性基金，還有貨幣基金。大家看股票性基金，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有政策性風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)。
另外反應(yīng)，大家知道這個(gè)股票性基金有很多風(fēng)險(xiǎn)，但是我們?cè)诨鸸镜倪@些季報(bào)或者年報(bào)中，通過(guò)什么方法找出這個(gè)基金到底風(fēng)險(xiǎn)多大呢？這有一些數(shù)值，可以來(lái)反應(yīng)股票基金的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。首先是標(biāo)準(zhǔn)差，大家看基金公司的一般每個(gè)季度出一個(gè)季報(bào)，這上面有標(biāo)準(zhǔn)差有多大。什么是標(biāo)準(zhǔn)差？就是基金凈值增長(zhǎng)率的波動(dòng)程度。比如說(shuō)上證指數(shù)或者滬深300指數(shù)做一個(gè)比較，如果上證指數(shù)下跌了10%的話，然后我這個(gè)基金也下跌10%，所以這個(gè)基金跟上證指數(shù)的聯(lián)系程度就是1。這個(gè)就是基金的標(biāo)準(zhǔn)差。標(biāo)準(zhǔn)差它越大，也就是說(shuō)這個(gè)基金跟上證指數(shù)就分離成本越大，基金的風(fēng)險(xiǎn)越高。