2008年11月13日，第四屆北京國際金融博覽會在京開幕。圖為諾亞財富展臺。(來源：新浪財經 陳鑫攝)
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　　2008年11月13日，第四屆北京國際金融博覽會在京開幕。此次大會是由中國人民銀行營業管理部、北京銀監局、北京證監局、北京保監局、北京市發改委、北京市財政局、北京市國資委等多家單位共同主辦的金融盛會。以下為諾亞理財李挺生的發言實錄。

　　李挺生：：這位朋友一直問我A股怎么看？我說實在話，投資是真的很難的，而且現在這個環境，我跟大家舉一個例子，咱們今天大家在一起，我們找五個人組一個籃球隊，我們跟姚明斗，你干不干？不干。為什么不干？你們去怕，大家覺得這很好笑。再比如，你跟他單挑給你10萬美元，你五個人，他一個人，你干不干？沒有人干這個事。可是今天在A股證券市場里面，現在在開盤，上千萬股民在做這個事，外面都是基金公司的。我作為基金經理，基金經理跟你單打獨斗的嗎？不是的。他控制少的20個研究員，多的80個研究員。他厲害的地方是大概5、6個人上去是很在行的。

　　大家想想看，你對這家公司不了解。萬科，是不是這家公司要倒了？經濟不一定。他可以做什么事情？第一，他對地產行業熟悉，他直接打電話給萬科的董力，或者說他打給證券公司，打給申萬巴黎，你去給我搞清楚萬科到底搞什么，為什么他在殺價？我們做什么事情？等著看吧，漲了，原來是好消息，跌了，原來是利空。你不會想要去跟姚明單挑，為什么覺得自己可以跟這幫基金經理這么斗？本質是一樣的。先跟大家交代一個，理財投資，可以很簡單，你不要把它搞得復雜，但是它是一個有難度的東西，千萬不要以為這是很容易可以做到的事。

　　金融風暴為什么發生？我用的題目是新的風暴，我說是一個老的問題，為什么是老的問題？人類過去200年來一直發生這種事情，過去都是銀行大跌，銀行體系發生問題，造成整個經濟活動的衰退跟簫條。所以大家弄了一個巴塞爾協定出來，這是所有的銀行，全世界所有銀行想要做生意都要符合這個規定，規定自由資本要8%，也就是說你只有100塊的本錢不可以做超過1250塊的生意。不然的話你只能少做生意。很容易理解，沒什么了不起。

　　這是07年我跟大通的年報，大家看到它是一個綜合性銀行，它的自由資本率是7.88，比8要低一點，它是綜合性。大家看到是另外一張資產負債表，它有沒有最低資本額限制？沒有，所以它可以做很多，我為什么寫一個3？因為統計出來，這些投行平均杠桿比例35倍地就是自由資本大概是3%，所以50倍很常見。因為它有放大作用，所以在融資的時候賺很多錢，但是因為資本，所以倒了。

　　這是一個投行的資產負債表，07年的負債表，是3.8，比平均要高。為什么？它是高盛，另外一個數字是第四家評估的。什么叫按事實估價？投行為了做生意，他拿自己的錢買了很多東西。假如我們做簡單的一個估計，這樣好討論，假如他所投資的東西全部跟房地產相關，房地產跌了。美國房地產跌多少？不到兩成，看地區，賣掉的都是好的區域，所以跌的少。賣不掉的跌很多。我們簡單說是10%，跌10%，10%這個概念什么意思？高盛有66%的資產，跌10%，賠多少錢？賠了6塊錢，本錢多少錢？3.8元。所以怎么樣？倒閉。投資銀行為什么倒？這兩件事情合在一起它就倒了。

　　商業銀行摩根大通為什么不會倒？為什么它還并購別的券商、投行？14.55，賠10%，賠多少？1.5元。它3.8的本錢賠了1.5元，還有多少？還有6.3元，他還可以活得很滋潤。

　　原先的房貸，原先大家都做房貸，其實房貸是賺資產最大部分的，建設銀行、北京銀行做房貸。美國在上個世紀30年代不景氣的時候，為了解決失業問題，創立了房利美、房貸美這個公司。很多生意他不能做，但是怎么辦呢？他就把他做的這些貸款，定期，也許每個月，也許每個季，打包賣給房利美和房貸美，他們包裝成債券再賣給投資者。什么樣的投資者買這些東西？保險公司，基金公司，退休金，那時候還沒有基金公司，退休金，還一個最大買家是什么人？外國的中央銀行。像咱們人民銀行，日本央行，所以大家看就知道，當時那個新聞出來，我就說二房債不會有問題的，他們可能會倒，因為他們是上市公司。假如美國說，(二房債)不履行，跟阿根廷一樣，跟俄羅斯，我國家破產了，是這么一個概念。所以美國一定會履行這個條約關系。為什么咱們人民銀行去買二房債？因為不會有問題的。