2008年9月19日-20日，由上海浦東新區(qū)金融服務辦公室、上海現(xiàn)代服務業(yè)聯(lián)合會、上海市銀行同業(yè)公會、上海市證券同業(yè)公會、上海市保險同業(yè)公會、上海市期貨同業(yè)公會、上海市國際服務貿易行業(yè)協(xié)會聯(lián)合主辦的“2008上海陸家嘴金融博覽會第五屆中國國際金融論壇”在上海浦東展覽館舉行。新浪財經獨家網絡直播本次會議。以下為優(yōu)勢資本(私募投資)有限公司副總裁熊芬的演講實錄。

　　主持人 黃大偉：接下來有請優(yōu)勢資本(私募投資)有限公司副總裁熊芬女士，熊芬女士畢業(yè)于中南財經政法大學，現(xiàn)任優(yōu)勢資本副總裁，擅長企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、管理咨詢、上市重組和兼并收購以及企業(yè)投資價值挖掘、發(fā)現(xiàn)等方面。有請熊芬女士！

　　熊 芬：大家上午好！我的演講題目是“私募股權投資基金和其他的融資方式的區(qū)別”。在座的企業(yè)家會比較有伸出的感觸，尤其是在融資方面，面臨了很多的問題。比如原材料漲價的問題。大家對私募股權這塊，因為最近比較熱，但它具體的標準、跟其他的方式有什么區(qū)別，可能了解比較少一些。因為它有自己的一些規(guī)則。我會談一下它和其他傳統(tǒng)方式的區(qū)別以及它除資金之外還能給企業(yè)帶來什么。

　　我先談一下我最近做的一個案子。這家公司做傳統(tǒng)產業(yè)，做織帶設備的一家企業(yè)。這家公司在各個層面都是非常不錯，已經獲得了國家八項專利技術，也是國家重點投資的高科技企業(yè)。市場總量占80%以上。也就是說中國目前適用的傳輸帶，基本80%以上都是使用他的設備制造出來的。但他一年的銷售額，只有1000萬左右。這家公司如果要更大的發(fā)展，就面臨著幾個問題。首先，最大的問題是資產容量是有限的。如果堅持橫向并購，空間已經非常小了，因為他在市場上占了80%的容量。我們建議往上游或者下游發(fā)展，因為它的設備有非常大的技術含量，只有它的設備可以生產出高質量的織帶。他就自己開始建工廠，用自己的設備生產傳輸帶。這種情況下他就需要融資的需求，大概融資5000萬。我說，因為它的設備技術含量比較高，每臺賣20萬左右，這個設備如果賣出去，實際就多了一個競爭者，這個機器設備20年才更換一次。現(xiàn)在他的收入分三個，機器設備、零配件、自己做織帶的收入。這種情況下，你首先機器要么不賣了，最好的方式就是并購下游的織帶生產商，只有這樣，才能把自己的觸角直接接觸到織帶生產企業(yè)，占領市場機。我們研究發(fā)現(xiàn)，織帶如果直接到使用者、煤礦企業(yè)的話，中國的煤礦企業(yè)每一年大概生產26億噸煤，每噸成本大概是6塊多的織帶成本。如果向下游發(fā)展，他的市場可以快速的占領。作為私募股權基金，對于公司發(fā)展方面，可以起到一些作用。

　　私募股權投資在企業(yè)發(fā)展中，用幾句話概括一下。第一，現(xiàn)在很多上市公司，尤其是新興行業(yè)都能看到私募股權在企業(yè)發(fā)展中的身影。也就是說，企業(yè)在發(fā)展過程中，初創(chuàng)期到上市，或多或少都會看到股權投資的身影，比如PE、VC、IPO。越早期的話估值會越低，因為企業(yè)價值沒有得到體現(xiàn)。但這個時候的商業(yè)模式，可能還是一張白紙，比較容易調整。而后期通過股權基金或者其他機構，價值逐漸被挖掘，它的估值會越來越高，會更加接近上市。第二，私募股權基金是明星企業(yè)的“星探”。我們做投資每天要看很多的案例，就是要發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價值。我們剛剛做完一個案例，企業(yè)做酒原料的。這個行業(yè)有一個特殊之處，環(huán)保不符合要求、規(guī)模沒有達到一定程度的話，企業(yè)都要關停。加上原材料漲價等宏觀環(huán)境的改變，很多企業(yè)都處于非常低甚至倒閉的情況。而有一家企業(yè)做得非常好，它的毛利率比行業(yè)平均水平高出5%以上。我們是一家直接投資機構，跟他接觸之研究了這個行業(yè)之后，給他提出三點建議。第一，因為當時他戰(zhàn)略上是往下游發(fā)展，想利用自己生產的酒精再發(fā)展冰醋酸，我們發(fā)現(xiàn)他在酒精生產方面非常好，我們要求他必須做橫向并購尤其在國家的宏觀政策下。第二，現(xiàn)在如果想到ODC上市，我們股權投資者希望把退出的渠道看得清楚一些，這樣勝算比較大一些。必須放棄在ODC上市，走主流市場。因為他公司去年已經做到6000萬，今年可以做到8000萬。如果并購明年可以達到2億的利潤。這樣的公司，在ODC上市是非常可惜的。第三，上市時間放緩。他希望在08年年底上市。我們根據(jù)其發(fā)展戰(zhàn)略，如果08年上市它的產能、經濟效益沒有得到完全的釋放，所以我們建議在09年上市。經過我們嘗試合作、洽談，現(xiàn)在按照我們這樣的要求走，發(fā)展得非常不錯。