2008年9月19日，由上海陸家嘴金融博覽會組委會主辦的“2008上海陸家嘴金融博覽會第五屆中國國際金融論壇”在上海浦東展覽館舉行。新浪財經獨家網絡直播本次會議。圖為奧緯咨詢全球合伙人侯珀演講。(來源：新浪財經 王元平攝)

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　　第五，全球化的趨勢，中國經濟將不可避免的越來越融入全球，這意味著將帶來兩類機會。從實踐來說我們經常是幫助國際基金并購國內企業，像可口可樂和匯源這樣的并購案，是以前我們公司經常會介入的案例。現在有一個新的趨勢，就是國際公司收購國際公司，但被收購對象很大一部分是在中國的。最近我們幫一家歐洲的汽車零配件公司服務，發現它80%的產能都在中國東部，剩下的20%在印度，資產幾乎全部在中國。

　　談談近期趨勢的變化，有六方面的變化。

　　首先，是通貨膨脹。從最頂端的材料上漲，它的傳遞效應越來越明顯。對于收購對象來說，通貨膨脹帶來衍生影響在于政府采取的政策，往往采取緊縮的政策，這樣有很多企業會更急著尋找資金的支持。中國資本市場該有的泡沫，已經得到了很大的釋放。因此在今年下半年到明年，對于投資者來說，應該是一個很好的參與機會。

　　第三個近期趨勢，是《勞動法》，對于中國傳統制造業的優勢來說，毫無疑問有非常大的影響。很多企業原來是在個位數盈利的，現在很有可能跌到虧損。

　　本來也許多可做可不做的案例，變得非常難講了，很有可能不值得投了。

　　第四個趨勢是人民幣的升值。長期看可能會升值，但近期看還會有一些波動。再是一些其他的不可預測的風險，比如9-11重建，可能帶來一些行業的增長。

　　從近期看，大部分的交易對象的定價，都會顯著的低。有部分甚至于已經處于比較困難的境地了。進行行業整合的可能性也越來越大，還有各種不同的增長機會，這和不同的驅動因素有關，比如5.12地震，都會帶來不可預測的增長點。

　　投資者除了對于大勢，不管是遠期還是近期的大勢要有一個清晰的認識，對產業還要有一個比較扎實的分析和選擇。

　　接下來粗略的講一下案例，一家中東的基金，比較看好汽車和制造業。

　　首先，我們想總體步驟分兩步，一個是關于子行業，汽車和制造是一個非常大的行業，里面打開可能有上百個行業，先把之間的關系理出來。

　　子行業選準之后，再進入對交易對象的具體分析。交易對象怎么分析，我就不講了。現在看行業選擇的問題。我們采取了兩個標準。

　　對于市場來說，有三個標準。對于個別對象來說，也有三個標準。對于本身行業來說，我們會看行業的整體估值水平。最常用的是市盈率。還有現有的運營利潤、過去三年的利潤趨勢，最后是交易的行業規模。同樣一個行業，汽車制造行業可能是某個行業的十幾倍。

　　關于個別公司是否有價值，一個是看進入的壁壘，所需要的資本的投入，資源的投入，也包括上下游之間處在怎樣的有利競爭地位，包括它的客戶以及渠道的忠誠度，等等，都構成了這個行業的壁壘。

　　再一個是行業的成熟度，我們看好高速增長并面臨轉型期的行業。舉例說，4S店，是賣車的，它以前做的事情非常簡單，就是從OEM廠商把車批發價買進來，再賣出去。未來它做的事情可能就不是這樣的，可能不只做車，可能不只賣車，還可能做一些服務，圍繞著會買車的、擁有車的客戶所需要的多元化服務發展。

　　對于所有行業，我們都可以采用方法論篩選出比較合理的對象，比如要滿足價錢合理、規模不能太小、有錢賺，行業集中度不要太集中也不要太分散，具有未來的發展潛力等等。像高科技、建材等等行業，處在一個估值的高點，有一些行業處于低點。

　　對于一些估值相對高的行業，很可能會跌得很快，相對來說它的機會也不小。有一些行業，相對來說很可能未來的利潤壓力會大一些，舉例說商用車，隨著各種原材料價格的上漲以及下游議價能力越來越低，盡管現在勉強可以卡在上面，但將來很有可能往下走。

　　對于所有的投資對象，一個看現有的利潤，一個是看估值水平。具體的東西由于時間關系，就不具體展開了。如果大家對本文有興趣，可以跟我聯系。謝謝！