還有一個(gè)是從緊貨幣的問題，就是投資內(nèi)需經(jīng)過銀行信貸投資，所以增長(zhǎng)速度過快。那么，這個(gè)形勢(shì)本身，你控制貨幣從緊，或者說控制內(nèi)需，只要有效的話，我剛剛講比如說92、93年的時(shí)候，它就有助于你以前是外貿(mào)逆差，假如你不是外貿(mào)逆差，有助于增加國(guó)際收支。但是，我們現(xiàn)在所謂的國(guó)際收支的順差已經(jīng)過大了，所以沖突了。那么，這個(gè)沖突怎么解決？

　　因?yàn)闀?huì)產(chǎn)生過多的新增的外匯儲(chǔ)備，假設(shè)你因?yàn)閺木o的貨幣政策，從緊的貨幣需求，外貿(mào)反而增加了，所以就反映在國(guó)際收支上面。假如我們的貨幣政策是從緊的，那么你的貨幣就升值了。因?yàn)閺木o的貨幣政策是升值的匯率是一致的。假如人民幣升值就不要從緊，它的結(jié)果是必須產(chǎn)生一個(gè)貨幣政策，否則貨幣政策沒效率。

　　我們過幾年都是這個(gè)情況。2001年第一季以后，就出現(xiàn)了宏觀調(diào)控，但是這個(gè)結(jié)果流動(dòng)性依然過剩。就是進(jìn)來以后有一個(gè)對(duì)沖的政策。但是，效果不大，為什么？因?yàn)槟阃獠坎痪�衡�?/p>

　　比如說2004年的進(jìn)出口占GDP的比例一點(diǎn)多，我們2005年的宏觀調(diào)控大的數(shù)字到了4左右，去年到了8%左右。其實(shí)，我們的宏觀調(diào)控在擴(kuò)大，而外部的因素在加劇，所以我們沒有產(chǎn)生足夠的負(fù)利潤(rùn)。2005年7月，所謂的增加人民幣匯率，其實(shí)大家也注意到了這一點(diǎn)。

　　所以，我們現(xiàn)在這個(gè)情況，我剛剛講的，在一個(gè)市場(chǎng)的機(jī)制里面調(diào)整，我們說目前的通貨膨脹是一個(gè)新的體系里面是在調(diào)整的。但是，壓力在哪里呢？為什么從去年年底以后，為什么中央開始約束信貸。我剛剛講了，同時(shí)人民幣的升值加速，這也是一個(gè)市場(chǎng)的因素。因?yàn)槟悴贿@樣做，你走到過去三年前的圈子里面了，因?yàn)槟銉蓚�(gè)不均衡，外部不均衡、內(nèi)部不均衡，這需要兩個(gè)政策來解決。一個(gè)是人民幣一個(gè)是外匯順差。但是，我們現(xiàn)在還是一個(gè)管理的水平，現(xiàn)在沒有形成一個(gè)貨幣市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的機(jī)制。

　　但是，我想我們的方向是對(duì)的。我同意王小廣的，這不是一個(gè)人為的或者是政策上的自主政策，政策的調(diào)整永遠(yuǎn)是關(guān)于中國(guó)和美國(guó)的，永遠(yuǎn)是跟著宏觀經(jīng)濟(jì)走的，走錯(cuò)了問題就更大了。所以，你要順勢(shì)而為。