而且我們看到中國有非常多的、非常好的企業，他們也開始對外進行投資。在這過程當中，其實能源需求的增長也是發揮了他的作用，現在我們看到能源他是占到了MSCI的20%，所以對能源需求的增長我們也不會忽視。

　　技術的比例從18.4%下降到了11%，因為這樣的一個變革、這樣的一個轉型，包括城市的增加，還有收入的增長和能源需求的增長，非常令人奇怪的是現在巴西，其實我們自己公司的人看到這個結果也覺得很奇怪。

　　現在巴西是占到MSCI指數的一個最大的成份市場，主要就是看巴西的兩大類的企業，一個就是鐵礦石的公司。中國也是增長速度最快的，從在這個指數當中沒有占任何的地位，到現在占14.2%，我們知道再過幾年時間中國肯定會超過其他市場的市值。

　　同時我們可以看到在新興市場的不同的國家都有很多可以投資的機會，問題現在是不是要到新興市場進行投資，我們現在已經看到有很多的客戶，他們來問的不是說我們是不是應該去投資，而是說我們現在應該投入多少錢放在新興市場。

　　如果看一下MSCI全球的指數，新興市場大約占到11%，我們覺得這個是太低了，也有可能這是一個很好的推銷我們這個產品的一個手段，但是我們真的覺得新興市場所占的比例太低了。

　　我們再看一下他所占到了加權比例只有不到20%，這個新興市場未來任何人的投資組合當中都應該發揮更加重要的作用，或者是占據更大的比例。而且我談的并不僅僅是現在你的一個投資組合，而是更多的去關注這個未來的投資方向。

　　當然，對于投資者來講，他也要考慮到在新興市場可能會出現的一些風險，比如說有可能市場的波動性會比較大，另外我們看到透明度可能是相對來說會有一點局限性，這也可能帶來企業他的風險出現不可預見性。另外有可能這個流動性也會出現它的局限性，特別是在出現危機的時候。

　　我們到底應該怎么樣做呢？我們現在所處的時機是非常好的，但是背景非常不一樣，現在美國的消費者遇到很多的問題，通脹也是侵蝕了很多人的資產，我們聽到很多的企業他們也是受到了通脹的影響。除此之外現在的資本成本也在不斷地上升，美國的貨幣也是在不斷地走軟，在過去的幾年我們看到貨幣也是發揮了非常重要的作用，我們現在看到美元也在走軟，這是進一步刺激了通脹。

　　還有當然就是通脹這個嚴峻的問題，另外我們也看到貿易，以前可能是市場利潤一個主要的驅動力，現在貿易也在放緩，我們看到最近當然MSCI他的總的一個收益的指數出現了一次反彈，我們看到拉美特別是巴西，他在過去三個星期的時間當中市場經歷了足夠的調整，現在說拉美的表現已經不是負面的了，他已經慢慢開始持平，在亞洲的情況我們看到有時候可能需要有進一步的整個的盤整在亞洲可能還會有一段時間。

　　我們也同時看到拉美他的能源商品也是市場發展的一個主要的驅動力。當然在拉美多年來也經歷了經濟的調整，對于拉美的經濟來講，應該說整個拉美的地區，除了阿根廷之外開始慢慢從重創當中恢復出來，資產負債表是越來越強勁。在80年代和90年代出現的一些問題都已經開始解決，還有過去貨幣貶值的問題，除了阿根廷之外這個問題在慢慢緩解。

　　然后我們看到這個債務的下降也是非常巨大的，還有剛才我說到的貨幣政策的一個勁地收緊，還有包括能源的價格、商品的價格也使得我們這一次的調整更加容易。

　　當然，我們可以看到在拉美他的通脹未來的一個前景表現可能也要比其他的國家會來得更好，也就是說他相對比較靈活的匯率以及比較健康的財政貨幣政策，是確保拉美地區相對比較穩定的一個主要的因素。

　　我們看看巴西的情況，從投資的角度來講，盡管巴西有結構性的變化，但是巴西的投資前景還是非常好的，因為最近政府做了一些政策，使得經濟開始復蘇，而且在像健康還有休閑和教育的領域，巴西的私營企業也非常強勁。長遠來講也是非常有競爭力的，當然會有一些周期性的風險。

　　我們會看到有些企業他的收益會下降，但是從長遠來講，我們相信巴西的投資前景是非常不錯的，大家的材料當中你們會看到我們對墨西哥的表述，這個公司從90年代以來經歷了很多的變化，最近有很好的復蘇。

　　還有秘魯，因為商品的推動取得很大的發展，還有阿根廷也取得了很大的發展。

　　在全球的環境當中，我們看到拉美市場的步驟還是非常有吸引力的，我們其實也是在拉美和亞洲進行平衡，現在的亞洲市場有了拉美的調整以后就不像以前那樣那么具有吸引力了。

　　我們客戶總是要把新興市場和全球配置放在一起考量，我們現在仍然預期這個新興市場增長會更高一點，但是我覺得在資產的整個分配來講，現在新興市場確實不如以前那么高。

　　目前全球是有通脹，美國的情況還沒有完全好轉，消費者的消費能力比較弱，對全球經濟的影響很大，而且貿易減緩，我們也是在密切關注。

　　從我們目前來看，確實情況比去年要顯得悲觀，新興市場也并不是那么安全的安全港，大家都要問新興市場是不是真的那么安全？我們的答案是否定的，我們可以說進入了個更加動蕩和更加難以預測的市場，從我們的角度來講，增長會下滑，而且會讓人失望，全球都是如此，通脹比我們預想的嚴重，新興市場是在收緊的。

　　動蕩以及盤整還沒有結束，但是我們的觀念是從長遠來看，新興市場也必須要成為你們投資組合當中的一個重要的部分，因為在未來的投資當中未來的市場還是主要來自于新興市場這一塊。謝謝！