2008年7月19日，由資本市場研究會、深圳證券交易所綜合研究所、《新財富》雜志社聯(lián)合舉辦第七屆中國證券投資基金國際論壇半年峰會在深圳舉行，主題為：全球化背景下的海外證券投資。新浪財經(jīng)圖文直播本次會議。以下為雷曼兄弟亞洲投資公司首席策略師Paul Schulte的演講實錄。

　　Paul Schulte：非常感謝，我非常高興能夠今天來到這兒。

　　我們演講者都非常出色，我的同事都很好，這些人可以說是他們發(fā)明了“新興市場”這個詞，可以說現(xiàn)在就是新興市場最有名的領(lǐng)域，我其他的同事也是非常出色的。

　　我中文特別差，我對此感到抱歉，我告訴我所有的侄女侄子都要學(xué)中文，將來我們家里的人可能會中文好一些。

　　首先，我非常高興到這里來，這是極大地榮幸，目前我們在世界范圍內(nèi)所看到的現(xiàn)象就是財富的一種大的轉(zhuǎn)移，他可以說是一個財富轉(zhuǎn)移的世紀(jì)，美元的財富從美國轉(zhuǎn)移到中國數(shù)量是巨大的，如果大家看一下相對的轉(zhuǎn)移，我們進行了匯率和通脹的調(diào)整之后，我們看到中國的財富創(chuàng)造達到了幾萬億美元，在很長的時間內(nèi)都沒有這么大的一個收入和財富的相對轉(zhuǎn)移了。

　　我們目前看到的現(xiàn)象很符合剛才Simon講的趨勢，目前對于投資者來講第一個關(guān)注的問題就是通脹，通脹他是一個貨幣現(xiàn)象，我們是這么認為的。

　　我們認為他是來自美國的聯(lián)儲，因為美國必須抑制利率以此來振興他們目前一個非常危險的問題，因為美國的金融體系現(xiàn)在是有一個很危險的問題，我一會兒還會談到。

　　由于這種聯(lián)儲的貨幣政策使他的收益曲線非常之陡，這樣就影響到了新興市場。由于很多的貨幣都是盯住美元的，像美國你不用擔(dān)心貨幣的創(chuàng)造，因為你的貨幣就是這種最強勢的貨幣，其他國家就不一樣了。中國的央行恐怕是世界上最聰明的央行，因為他確實由于幣值上升也在受益，他也是購買了全球的商品，由于全球以美元定價的貨品在下降，所以說他這樣做是非常聰明的。

　　如果能夠讓自己的貨幣非常迅速地升值，實際上就能夠讓這種商品的價格降下來，這是非常重要的。如果是不能讓貨幣迅速升值的話，這肯定會出問題。因此中國和印度相比，我認為中國要比印度好很多。

　　我在這里列出了我們貨幣在本地區(qū)的分布，我認為有一些國家他們的貨幣是有實力的，有一些國家是沒有的，他們具有很大的經(jīng)常項目的預(yù)算項目的赤字。比如說印度現(xiàn)在是給予大幅的補貼，他們達到了整個預(yù)算的40%，中國的比例只有20%，而印度的補貼比例達到40%。

　　在印度現(xiàn)在食品和能源方面有很多的補貼，這也是增加了他的預(yù)算的赤字，幾乎增加了50%，這是非常讓人震驚的數(shù)字。

　　另外我們也看到關(guān)注一些國家他的實際的利率，而且把他跟現(xiàn)在他的個預(yù)算以及經(jīng)常項目進行比較，其實用非常簡單的方法來看這個世界，我們看到有些國家很富有，有些國家相對來說利率是正的，這也是我們很關(guān)注的，剛才Simon談到有些國家的預(yù)算和經(jīng)濟狀況的情況并不是非常好，而且利率也是負值，我想印度現(xiàn)在在亞洲來說是相對來說問題比較大的一個國家。

　　為什么會出現(xiàn)這種情況呢？其實我覺得美國的住房市場現(xiàn)在非常混亂，前面我們也私下溝通這個問題，我想這可能也是覺得讓我們再回想98年的經(jīng)濟危機的時候，覺得現(xiàn)在的情況跟當(dāng)時的情況是非常類似的。而且很多的情況是史無前例的。

　　美國的房屋價格的下降也是美國前100年以來從來沒有看到的，現(xiàn)在在美國樓市價格的下降范圍之大也是以前從沒有見到過的，現(xiàn)在的問題其實非常嚴(yán)重。這些問題我想對于整個的投資也會帶來很大的影響，對這些問題的解決來說，我覺得有可能也會帶來一些通脹上的影響。

　　我們再來看一下亞洲的情況，亞洲可能現(xiàn)在比以前的情況更好。亞洲也是在剛剛結(jié)束金融危機的時候情況很糟，但是在過去的6年時間當(dāng)中，我們看到亞洲他的經(jīng)濟水平有史以來最高，占有水平也是有史以來最低，這是亞洲需要的東西，只有這樣才能實現(xiàn)全球金融的穩(wěn)定性。

　　這兩張圖來看，(PPT)我們看到他是關(guān)注了收入和資產(chǎn)負債表的關(guān)系。左邊是亞洲現(xiàn)在有史以來處于最好的狀態(tài)，右邊是P/B和市盈率的情況，我們在其中感覺到一個通脹的壓力，通脹現(xiàn)在侵蝕了金融的資產(chǎn)。

　　通脹使得我們的多樣化也崩潰了，這就是說通脹他其實是一個超級危險的東西，通脹他其實是給全球帶來了很大的破壞。