還是舉BP的例子，其實對英國的基金經理來講，他們非常關注這個股票，也花了很多的精力去關注這支股票，全球的角度來講，我們也看到了更多不同市場的參與，比如我們看到有更多對能源市場的關注，還有氣侯的變化，還有其他的一些現在國家遇到的威脅，包括中國和印度這些新興市場的崛起，看到有很多結構性的問題在不斷地體現。這些可能都是會長期影響我們的一些力量。

　　到底是不是真的了解這些風險和這些公司的流動性，這都是非常重要的。

　　在全球股票當中，目前最重要的一個主題就是通貨膨脹，這張表格(PPT)他是把食品飲料去除之后全球通脹的一些情況。

　　大家可以看到這里如果把這個食品和飲料包括進去的話，他的改變就會很大。在能源方面他也有很多的變化，其中與食品有關的通貨膨脹一個主要的原因就是農村地區的收入額上升，這個時候就是城區的一些中低收入的人受到了很大的威脅，他也相對影響到資產價值。而且也是在世界各地你到底可支配的比例占多少，也就發生了變化。

　　今年最好的股市是日本，大家可以在這個表格當中看到(PPT)日本的通貨膨脹是世界上最低的，恐怕是世界上唯一的一個通貨膨脹很小的國家。

　　美國稍微有一點通脹，目前并不是一件壞事。這種通脹的上升，他就導致了實際的利率成為負值，很多的國家都是如此，在政策上有很多的應對，我認為現在這種趨勢是不可持續的，利率必須要大幅調升才能使實際的利率成為正值。

　　實際上銀行業在賭博，他們認為這種情況是臨時性的，究竟到底是不是臨時性的我們可能過一段時間會發現，在現在的通貨膨脹有一點對公司是最重要的就是定價能力。

　　如果大家看一下汽車行業，不管這個車在哪兒賣，幾乎沒有什么定價的能力，汽車廠商當中價格提升7%都很困難，幾乎過去的每一年可以說這個北美的廠商他都是沒有什么定價的能力了，可以說這是完全由市場決定的，這種定價的能力是能夠保住公司利潤率的唯一一個手段。

　　除了通貨膨脹他不僅僅是一個新興市場的問題，在美國也系如此，而且尤其形成對比的就是歐洲的央行以及美國的聯儲，他目前也要應對通脹，但是這需要相應的儲備。

　　我再講定價的主題，其實在我們所有的投資組合當中，我們所有的重點都是關注定價能力，我們對通脹保持謹慎，因此我們要很重視公司可持續的定價能力，比如說力拓，他是世界上最大的一個礦業公司。

　　力拓礦業公司他可以說在目前的世界所沒有的工業化的時代這種資源的稀缺性成為定價的資產，這種定價的能力相應產生了，除了定價能力之外我們現在又重新發現這個商品可以作為一種通脹的避險工具，因此力拓他們其實現在的市盈率只是不到30倍，不僅是沒有價格高估，反而是這個價格非常地低。

　　AGCO是世界上三大農機設備的廠商之一，這是一個集中度非常高的行業，我們知道食品的價格越來越高，要讓糧價降下來，農業商品的供應就必須增加，這個土地恐怕就沒有過多地潛力可挖，你就必須要提高糧食的產量。

　　這時候化肥、保護產品的農藥、保護種子和農機產品非常重要，所有這些產業對于提高農業生產力的作用非常大。由于這種非常簡單的供需關系，這個行業集中度非常高，因此大概世界上全球拖拉機廠商也就100家，AGCO和一些農機廠商有定價的能力，可以把原料的高價很容易轉移到客戶的身上，因此他的盈利性非常好。

　　從全球的股票來說，如果他是在十幾倍的市盈率目前在交易，但是接下來可能是很容易漲到20幾倍。Westas是一個丹麥公司，他是個風力發電機的廠商，GE、西門子還有印度的一些公司，或者是東風電機都是和他們有一定的競爭。

　　目前可以說由于化學原料的價格越來越高，能源價格很高，這個時候風力發電成為了一種有吸引力的選擇，尤其是氣侯的變化，歐美對這個問題的關注，就使得產生了大量的規定，歐洲也通過了這個規定，到2020年可再生的比例要達到20%，這就等于說大大推動了這一塊市場，所以說這個公司也是非常有潛力的。

　　這個工程也要求很高，因此進入的門檻也比較高。而且他們的收益增長達到了80%，他們的市盈率只有30倍，因此我覺得他們從價值的角度來講也是很有價值的。

　　我作一下總結，在全球的股票配備當中，如果可以進行分散配比的話使你整個的收益改善降低波動性，我們必須要找出大趨勢，然后找到很好的主題，這樣才能保證你投資的成功。

　　在今天的市場當中，在央行能夠很好地應對通貨膨脹之前，我們重點必須要關注那些在本行業內有定價能力的這種企業和公司。謝謝！