國金證券2008中期策略會7月10日-11日在海南三亞召開。新浪財經獨家直播此次大會。圖為國金證券汽車行業分析師李孟濤發表演講。

　　李孟滔：大家早上好，我們汽車行業比較困難。就像綿羊一樣的孩子一樣，大家聽了已經痛苦，昨天我聽講話的時候，有兩句話給我們不少啟發，賺錢以后我們要開車旅行，大家賺錢買車，咱們不買汽車股，買汽車也還是要聽我下面介紹，只要股票便宜，我們仍然有價值的可以買，市場預期很差的時候，我想分析一下是不是行業里面絕對價值非常低，股票可以讓我們放心去買。

　　我最關心的問題，就是現在汽車股市能不能去買？回答這個問題兩方面分析，一個現有股價還有現有行業狀況，是不是把我們所擔心油價反映出來了；第二這些風險影響負面風險，它是短期還是長期，我的關注未來幾個月當中，整個上市公司銷量還有業績修正，都是新一輪修正，經過這一輪修正，我覺得整個行業會進入相對比較差低點，第二我們認為整個汽車行業沒有飽和條件下，我們認為我們所擔心風險都是短期的。

　　我們還要分析一下短期行業有變革的一些公司，我們重點看好中國重汽，首先我們看一下今年銷量情況，前五個月汽車銷量同比增長19%，乘用車17.4%，商用車28.6%，這是高價上漲，還有地震這么多不利因素的影響下，這樣的增長水平還是讓人比較滿意。另外我們企業集團平均收入增長26，利潤總額增長37.4%，所以整個行業還不至于向大家想象那么糟糕，現在市場主要擔心有三個問題，第一就是成本壓力，第二就是高通脹，第三是油價的影響，現在來看看這些風險，是不是開始影響我們這個行業，第一通脹和財富效應，大家知道2007年很多人炒股賺很多錢，所以大家可以看到1.6以上，排量中高檔轎車遠遠高于這個水平，但是這個行業出現了很明顯變化，我們看到，在去年增長比較快中，高檔轎車在今年增速出現明顯大幅的下滑。其中20以下轎車連續兩個月出現負增長，所以我認為高增長包括財富效應消失，已經把行業里面不正常泡沫需求擠壓掉了，尤其最近兩個可以看到很多東西，剩下這些需求，我認為不少行業不是靠股票賺錢的，這個需求對行業正常需求，我認為這個風險在逐漸釋放過程中，而且未來不用過分擔心出現惡化的問題。

　　第二就是成本壓力問題，實際上整個汽車板塊的下跌，實際上就是由成本鋼價上漲所導致，所有研究員反復計算企業毛利率是多少，這個是我們非常擔心問題。但其實股價對這個反映是最為充分的，因為在一季度所有研究員都把汽車股調整了，而且調整的原因主要是鋼材成本。另外我們關注的是，實際上重點企業平均毛利率并沒有我們現象的那樣出現下滑，尤其第四個月，淡月毛利率比上月提高0.7個百分點，比同期提高0.2個百分點，我想這個有兩方面原因，第一所有商用車都調整了價格，第二我們在此前分析報告也指出過，鋼材價格上漲，對于一些中高檔轎車影響非常少的，像本田一輛一千多塊錢，這種中高檔轎車財務數據占權重比較大。第三，我們是不是把成本問題過于擔心，是不是汽車產業通過規模上漲，可以分擔一部分成本壓力，或者這個行業沒有現象那么糟糕。所有汽車答案，在未來八月份上市公司中報以后，這個風險會看的非常清楚，未來這個風險逐步釋放出來，第三個風險就是成本油問題，我在這上來放了兩張圖，一個2008年，歐洲、歐美國家增長速度，我們可以看到國外市場，因為它的價格開放的，所以油價上漲直接影響汽車銷量，其中最慘就是美國下降8%，英國也下降4%，歐洲很多國家下降幅度5%到20不等，發展中國家印度市場也是下降了14%左右。