歐盟國家基本上是一致的，新興市場出口對他們一、二季度經濟反彈提供了一個非常重要的基礎。

　　日本也是類似的。通過前面的分析我們基本上得到大致方向，這次經濟減速我們得到兩次或者三次，第一次是下降之后，整個發達經濟體他們開始萎縮，在以前邏輯下隨著美國經濟減速內部銷售萎縮，從而影響經濟市場資本需求，CIP指數下降，但是我們發現這次沒有出現這種情況，為什么沒有減速成功？我們相信跟新興市場內部出現自我發展小循環是有關系的？新興市場一定是出口原油和礦產自愿性國家，另外出口農產品的國家，一個是制造性國家，比如說中國還有東亞地區，這幾個國家中間，我們發現了形成了自我良性發展的趨勢，比如說制造性國家性國家生產一些產品，或者一些工業產品，出口到這些國家。有一些資源性國家他們搞資源，所以對其他國家出口量增長，自我良性循環，我們相信，在發達經濟主動減速之后依然保持持續增長。問題在于目前新興市場受到通脹的影響，它們開始出現減速了，因此這種小的循環，我相信已經被打斷了，而且減速之后并沒有成功，因此美聯儲降息導致美元貶值，因此從另外一個側面壓制新興市場要求新興市場減速，在這樣的條件下，新興市場必定帶動經濟進入一個周期。我們接下來可能會看到的事情是美國的出口下降，歐盟和日本的出口也會下降，大的價值也可能會下降。

　　我們相信，可以這樣理解，一些新興經濟增長，兩個引擎，剛開始的時候美歐的減速，新興市場增長，現在美歐市場減速新興市場也減速了。我們相信這次調整不會有兩年，可能是六個月也可能12個月，但是另外兩個指標，我覺得還是重要，油價的持續回落還有美國房地產趨穩，我認為是非常重要的指標，油價回來從前面幾個現象我們觀察到，當整個全球經濟出現負增長的時候它才會回落。

　　我們從目前看到，美、歐、日他們消費需求是不增長的，但是全球消費需求2007年還是1%左右。美國房地產的趨穩，房地產趨穩是房價趨穩及趨穩供求的平衡。

　　在這樣一個情況，我們對于中國的分析，我覺得就比較簡單了，我們相信第一個減速增值已經導致出口增速的下滑，特別是對美國日本出口下滑了，我們新興市場出口是比較快的，我們未來得出口保持一個下滑可能性非常大。第二、從消費來看，消費從人均收入增長來看，雖然人均的裝備增長，但是城市這一塊開始下滑，這可能消費負面影響。

　　投資呢？在目前宏觀緊縮情況下，我們相信持續增長速度是下滑的，因此投資增長存在一個內在下滑的趨勢，這種趨勢可能會在四季度，中央宏觀經濟形勢的改變，一旦中央經濟增長下滑較大，它緩沖增長擴大，相信投資需求擴大必然是重要的方面。

　　再一個是油價和通脹也起到一定的因素，未來看三季度的話，PPI有所高漲，PPI有所回落，我們研究過PPI上升的主要機制，我們相信在目前情況下，三個對PPI壓力非常大，一般出現這樣情況都會出現兩種結果信貸緊縮我們相信會保持比較強勁態勢。如果全部傳出去的話，整個工業體利用率壓縮，我們在目前經濟環境之下，整個PPI傳導，我們相信可以傳導出去。

　　我們在目前情況下，下半年利率上調可能正在上升，目前歐盟已經加息了，美聯儲在下半年加息的可能性非常大，我們相信這個步伐有所放慢。現在，目前的通脹壓力并沒有完全消除，雖然三季度有所提高，四季度怎么樣，我們還存在不大確定性，目前難以出現很好的改變。我們相信會在未來的下半年有上調的空間，投資是風險的一個機會，災后重建也是一個機會，這是我們宏觀經濟報道的幾種觀點。謝謝大家！