2008年6月27日，全國工商聯并購公會、中國人民銀行上海總部、及上海市人民政府金融服務辦公室聯合主辦的“2008(第六屆)中國并購年會”在上海香格里拉大飯店隆重舉行。本屆年會主題是《全球金融動蕩中的產業整合機遇》。新浪財經獨家圖文直播此次會議。以下為國泰君安證券股份有限公司監事會主席鄭會榮的主題演講實錄。

　　鄭會榮：國泰君安成為證券公司一直積極參與，高度關注購并市場的發展，今天我代表公司的主題發言是投資銀行和中國的企業購并。企業購并是證券市場的一大主題，隨著我國經濟市場化的不斷推進和資本市場的大力發展，企業購并和資產重組已經成為投資領域耳熟能詳的熱門話題。與股票市場緊密相連的上市公司購并、重組，更是被千千萬萬股民高度關注。而投資銀行在其中越來越成為不可或缺的角色，為此投資銀行的購并業務正日益受到人們的關注和重視。我的發言分兩個部分，一是關于中國企業購并市場的現狀。二是投資銀行在我國購并市場的角色探討。

　　中國企業購并市場的現狀：一，當前我國的企業購并市場主要是以政府為主導的市場。近幾年隨著我國資本市場的蓬勃發展和國有資產管理體制的不斷改進，市場上企業購并案例頻頻出現，如最近剛剛宣布的電信業重組，涉及1.2萬億國有資產。國務院國資委正在大力推進央企改革，不斷有并購重組的發生。仔細分析后發現，目前我國的企業并購市場主要是以國有企業為主，而這些國有企業的并購又主要是以政府為主導的。國家或者說國資委，包括地方國資委和國務院國資委是這些企業的絕對控股股東。當然我們也發現，在最近幾年中國購并市場也出現了一些新的國際化市場化，規模較大的案例和趨勢。比如TCL收購法國湯姆遜，國美并購永樂，阿里巴巴并購雅虎中國等等，這些收購基本上按照市場化的規則進行操作。

　　二，中國的企業并購市場缺乏一套完善的法規體系。在歐美發達國家資本市場，并購業務都有成熟而完善的法律法規體系。相比之下，我國并購市場的法律體系仍待完善。截至目前我國法律法規只有《公司法》等，可用與并購的手段不充分，因此大大制約了并購業務在我國的大力發展。在我國企業并購，尤其是上市公司的并購行為仍屬于行政審批范疇，而并購本身之所以市場化程度非常高的行為。相關法律法規制度的不完善，大大制約并購業務本身的大力發展。

　　三，投資銀行在中國的企業并購市場上尚未發揮其應有的作用。從我國已經發生的并購案例看，由于大多數都是政府的主導，其購并對象、定價、方式等等都是由政府來決定。因此投資銀行在其中的作用有限，有些案例根本沒有投資銀行參與。即使一些有投資銀行參與的并購，投資銀行的作用也沒有得到充分的發揮。

　　四，我國上市公司的并購現狀。我國上市公司的并購重組行為在形式上和方式上還比較單一。根據有關資料統計，2007年度我國共有215家上市公司公布了收購兼并事項，今年截至目前，我國共有442家上市公司公布了，根據分析，我國上市公司的收購兼并資產重組目前仍以大股東注入資產為主。2007年涉及收購兼并的215家上市公司中有131家與股東注入相關，主要以現金收購，定向增發為主。