2008年6月27日，全國工商聯并購公會、中國人民銀行上海總部、及上海市人民政府金融服務辦公室聯合主辦的“2008(第六屆)中國并購年會”在上海香格里拉大飯店隆重舉行。本屆年會主題是《全球金融動蕩中的產業整合機遇》。新浪財經獨家圖文直播此次會議。以下為中國人民銀行上海總部調查統計研究部、金融穩定部主任凌濤的主題演講實錄。

　　凌濤：謝謝王巍會長，我能有這個機會來這里跟大家做個交流。我非常贊同剛才崔津渡副市長的演講，尤其是他關于非管制金融的觀點。天津在股權融資方面在并購方面應該說做的非常好，而且領先于其他省市，包括上海在內。非常得益于崔市長這些年辛勤的努力，以及天津的努力。我們在很多方面都要向天津學習，向崔市長取經。

　　非常高興有機會參加本次并購年會，并與各位領導和專業人士一起就我國股權投資與并購市場的發展問題進行探討與交流。我主要想講兩點個人想法。第一點我想談的是股權投資與并購市場的發展有利于我國企業融資結構的改善和多層次金融市場結構的形成。因此，人民銀行應以積極的態度支持這個行業的發展。長期以來，我國企業的融資結構主要以間接融資為主，銀行貸款是企業的主要資金來源。來自資本市場的資金只占企業總融資的較小的比重，和發達國家存在明顯的差距。這種間接融資比重過高的融資結構非常不利于我國金融市場的進一步完善，不利于資金和資源配置的效率。雖然近幾年來我國的證券市場得到了空前的發展，直接融資比重正在逐步提高。2007年末我國直接融資額，包括股票、國債和公司債為1.24萬個億，占全社會融資額的21.1%，相對于2003年末提高了約6個百分點。但總體來看以間接融資，尤其是銀行貸款融資為主的企業融資結構并沒有根本性的轉變。債券市場等其他融資渠道還不夠發達，除上市企業以外，大部分非上市企業仍然過渡依賴單一的銀行信貸渠道。企業并購一般是指為取得企業控制權進行的投資，股權投資和并購的主體包括了企業、私募股權基金、金融機構及有一定風險承擔能力的個人。從單個企業來看股權投資和并購在我國的快速發展，為企業提供了突破傳統方式更快速成長的機會。從整個社會來看，這為企業提供了更廣泛的融資來源。一方面是大量的海外投資者通過私募股權基金投資我國和并購我國的企業，進一步增加了國內的資本供給。另一方面是本土富有的閑置儲蓄盈利機會的吸引，增加了對企業的直接資本投資。因而股權投資與并購行業在我國的發展將有利于我國直接融資比重的提高和企業融資結構的改善，也有利于提高整個金融市場資金和資源的配置效果。與傳統的追求相對低風險，穩定回報的銀行信貸資本有所不同，包括創業資本在內的私募股權資本，以及并購資本主要來源于富有的個人投資者和機構投資者，是一種追求更高風險和更高回報的資本，其風險偏好更高，同時私募股權資本和并購資本也不同于偏好于更高流動性和短期盈利目標的證券市場資本。往往投資于更長期的項目，并希望有更長期的盈利。因而，私募股權資本與并購資本是對傳統銀行信貸市場與證券市場的有益補充。其迅速發展，強有利于我國多層次金融市場的形成，提高金融市場的效率。發展股權投資，發展并購市場是完善我國企業融資結構和多層次金融市場的重要方面。因此，我們會以積極的態度支持股權投資與并購市場的進一步發展，尤其是支持我國本土的股權投資與并購資本的發展。努力為這個行業的發展營造一個更好的環境，這也正是人民銀行上海總部作為本次會議的主辦方之一，并利用這個機會與并購和股權投資領域的企業家和投資者共同進行對話交流的原因所在。

　　同時我們也看到，近年來中國股權投資與并購市場加快了發展速度，根據有關資料統計，2007年我國創業投資總額達到了32.47億美元，私募股權基金總額達到了128.18億元，當年共有58家創業基金募集資金54.85億美元，64支可投資于中國大陸的私募股權基金募集約355.84億美元，其中包括了12家本土私募股權基金的約37個億的美元。這里需要指出的是政府促進一個行業發展主要應做的工作，是為這個行業提供一個相對寬松的環境，并通過制定一系列稅收產業等政策進行適當的引導，而不是進行直接的行政干預或介入市場中的微觀經濟活動。因而，未來我國股權投資與并購市場的真正發展，仍然要依賴于這個市場中掌握了資本的投資者與進行直接經營的企業家們。