新浪財經訊 2008年6月25日-26日，由縱橫合力主辦、《財經時報》聯合主辦的“2008(第四屆)中國創投融資發展高層論壇暨2008(第二期)中國創業投資價值榜啟幕”在北京隆重召開。新浪財經全程直播本次論壇。上圖為軟銀賽富創始合伙人閻炎演講。

　　閻焱：

　　大家好，2007年到2008年是中國風險投資的高潮，也是歷史的高潮，我想我們在2007年到2008年，市場經歷了一次非常大的波動，去年中國股市上90%以上的股民都是賺錢的，今年92%的股民都是賠錢的。在這樣一個大的外部宏觀條件下，我們怎么看待中國的風險投資和PE。我想跟大家一塊兒來分享一下對這個行業的思考。

　　2007年到2008年是一個瘋狂與理性的交織，使中國成為私募股權投資和融資的中心，在我們每一個人的印象中，似乎每一個基金都有偉大的退出案例和成功融資的經驗。我想尤其是在中國的風險投資歷史上是非常輝煌的幾年，我們很多的第一期去融資的基金都成功地融到了錢，而是賺了很大的錢。在時下的中國，風投和股權投資占據了大部分商業精英的想象力，也成為了中國政府官員和普通老百姓茶余飯后的話題。

　　這一段時間以來，我所碰到的很多過去在中國做實業的商業人士，都在問我一個問題，就是說我怎么能夠做風投？各地風投公司風起云涌良莠不齊，政府在鼓勵風投和限制外資的兩難間徘徊。我們可以看到一方面中國的各地政府，包括北京市政府都在組建一些投資基金。天津的濱海新區的渤�；�金是一個非常大的政府和國有企業間合作的范例。但是另外一個由于人民幣的升值，實際上外資進入中國的困難度大大地增加了，商務部在批準外資進入的時間和困難度上，要大大地增強了。輿論炒作和中國的風投過熱，我們看到很多的在座的新聞界的朋友們都在說中國的風投是不是過熱。但是實際上VC和PE的投入，相對于中國企業對資本的需求也許是杯水車薪，我們去年投資大概是30多億美金，美國去年風投在美國這么不景氣的條件下大概是300億美金，相當于中國的10倍，美國的GDP如果按照PPP來算的話，美國的GDP大概是中國的6到7倍左右。但是VC的投入差不多是中國的十倍。中國跟美國比較有很多不可比的因素。以色列一個600萬人的小國，去年的風險投資金額大概是28億美金。如果說一個28億美金的VC投資對于一個600萬人的小國來說不算太多，那么如果30億對于中國來說，更不是過多的了。

　　對于我們大家所看到的VC的現象，很多人在問到底中國的VC、PE是一個即將冉冉升起的旭日還是一個即將破滅的泡沫。2008年到2009年，這個低迷的市場會不會促進VC的理性投資的回歸和整合。目前股票市場的低迷對于VC來講是一個有好有壞的事情。低迷的股票市場對于VC投資的退出是一個障礙，我們很多的IPO的時間都往后推了。但是另一方面就是在估值方面更進一步地趨向于理性。實事求是地講，現在在很多公眾市場的公司，就是你去買股票的話它的價值比做PE要更加合理。很多中國一線的公司，目前的PE都在單位數。對于我們來講，一個值得我們每一個人去思考的問題，作為資產的一類，中國的VC和PE是否會在今后的十年里整體的平均回報率高于世界任何其他類資產。應該這么說在過去大概五年里面，中國的VC和PE作為資產的一類，我們可能是創造了一個世界的奇跡，我們在中國TOP10里面的話，它應該是比美國和任何一個世界的國家的VC都應該是整體要高。但是這樣一個好景是否能夠持續？也就是說我們在今后的十年里面是不是能夠超過世界上其他的資產的一部分，這可能是一個見仁見智的事情，誰也沒辦法預測未來，但是我想是有可能的，而且可能性是超過一半以上的。