2008年5月9-10日，首屆陸家嘴金融論壇在上海召開。新浪財經全程直播本次盛會。以下為中國人民銀行行長周小川的演講實錄。

　　女士們，先生們，各位嘉賓，早上好。很高興利用陸家嘴論壇這樣一個機會，跟大家進行交流。

　　我們也很想通過陸家嘴論壇這樣一種形式不斷推動上海國際金融中心的建設。從中央銀行的角度來講，肯定大家都希望我們說一說宏觀經濟形勢和貨幣政策。我也想，論壇一般是大家溝通、交流、研究、討論的機會，也不是什么發布新政策、形勢報告的一個合適的場所。因此在貨幣政策下我想講什么內容呢？我想講當前由于全球化的迅速進展，使得貨幣政策制定的背景和條件發生了很多的變化，全球相互之間的相互影響和互動的關系變得越來越不可忽視。在這之后當然我也會想談一下和次貸有關的金融穩定方面的問題，和發展金融市場方面的問題。當然也得看時間的情況了。

　　首先，我們從傳統的教科書和過去的國際經驗來看，多數情況下我們都說貨幣政策是一個國家自己獨立執行的貨幣政策，有些國家宏觀經濟政策搞得好，有的搞得不好，所以各個國家的就業率、通貨膨脹等等都不一樣，相互之間的影響也都不是很大。但是我們說，最近幾十年來，特別是新的世紀以來，我們看到全球化在迅速進展，國際貿易發展非常快，就連中國這么樣的一個大國經濟，過去大家都認為大國經濟，對外貿易占GDP的比重不會太高。但是像中國這樣的國家也已經有對外貿易和GDP相比到達了百分之六七十這樣的比重。另外資本流動也是多種多樣，也非常活躍。再此外，還有很多相互影響的渠道。因此首先我們會看到過去古典的貨幣政策的許多方面，不論從理論也好、經驗也好，到現在都不太好用了。一個國家的利率政策，特別是大國的利率政策，比如說美元的利率政策，可能對全球各個方面都產生影響，而且也產生牽制性的作用。首先我們說這個條件跟以前大不一樣了，所以我是想大家在討論貨幣政策的時候，可能需要注意看看我們現在的分析框架需要跟以前作出哪些區別。

　　另外，當前的宏觀經濟形勢是和最近一二十年來所形成的全球性的流動性過剩有關系的。流動性過剩已經不是單獨哪個國家的問題了，而很可能是全球性的問題。盡管各個國家外匯制度、匯率制度可能還是有不一樣，但是流動性在本次次貸危機以前是呈現一個比較全面的在許多國家都看到的有一種過剩的局面。因此它會推動物價的變化，特別是初級商品價格的變化，以及投資的高漲，房地產價格的變化等等。

　　盡管說在次貸危機以后，出現了現在有流動性緊縮的情況，這種情況大家也都看到，它是由于金融機構之間相互信任程度的減弱，導致一方面有了流動性的囤積，另外一方面市場上又出現流動性短缺。但是這是不是本質上的流動性短缺顯然也是有疑問的。在這樣一種背景下，對中國有哪些影響是很值得研究的。對中國有哪些影響，中國能不能在這樣的環境下，我們能夠不受或者少受這些影響。這些都是非常值得討論的。

　　第三個，我想在這里講一下，貨幣政策目標的重點，目前在全球并不完全一致，也就是以美國、英國，大概看起來目前主要是通過貨幣財政政策的配合，來迅速地制止財政赤字的蔓延、經濟恐慌的發生，和經濟可能發生的衰退。另外一方面，世界上許多其他國家，包括中國在內貨幣政策更加關心的問題是反通貨膨脹，因為特別是從去年以來，在很多新興市場國家，也包括一部分發達國家在內，通貨膨脹的苗頭都在上升。而且勢頭似乎來的也很猛，特別是伴隨著初級產品市場價格高企，注意到現在油價已經在110美元到120美元之間，在這樣一種情況下，更關心的是通貨膨脹目標。