那么長期而言，中國指數(shù)基金的表現(xiàn)還會優(yōu)于絕大多數(shù)主動式管理基金嗎？

　　我們的回答是肯定的。因?yàn)椋�不管是中國還是海外，指數(shù)基金戰(zhàn)勝主動式管理基金的最大奧秘就在于成本低。國外的研究早就發(fā)現(xiàn)，85%乃至95%的機(jī)構(gòu)投資者無法取得大盤的平均收益，就在于他們的成本占了所獲得收益的20%。而在這一點(diǎn)上，中國的主動式管理基金也很難避免成本高的劣勢，

　　以2000年為例，中國的成長型基金的平均費(fèi)用率是3.73%，優(yōu)化指數(shù)型基金的平均費(fèi)用率是3.28%，平衡型基金的平均費(fèi)用率是3.01%。我們假設(shè)被動式管理的指數(shù)基金的換手率為160%，它的平均費(fèi)用率也只有1.85%，若換手率下降到20%，指數(shù)基金的平均費(fèi)用率僅有1.33%。

　　另外，中國股市仍是新興市場，基金管理人的專業(yè)化程度，道德風(fēng)險與上市公司的質(zhì)量問題等因素都決定了投資購買指數(shù)基金是比較明智的選擇。

　　熊市中也能買指數(shù)基金

　　投資者在牛市中買指數(shù)基金是很可以理解的，因?yàn)樗�手中持有的股票未必是大牛股，甚至是牛市中的“熊股”，為了取得與大市一致的收益，買指數(shù)基金是十分必要的。

　　那么在熊市中呢？面對屢屢下降的股價，應(yīng)該空倉，為什么要買指數(shù)基金呢？

　　理論上來說，在熊市中不買股票是最明智的選擇。可是，在實(shí)踐中這樣做卻是很難的，最主要的原因便是你不知道熊市何時開始，更不知道它何時結(jié)束。

　　以2002年為例，包括大量機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的中國投資者為了避免在“底部”踏空，屢敗屢戰(zhàn)，屢戰(zhàn)屢敗。我們不能做事后諸葛亮，說他們的選擇是錯誤的。但是，如果我們采取被動的指數(shù)投資，減少換手率，減少交易成本，應(yīng)該是一種比較中庸謹(jǐn)慎的選擇。

　　目前，中國基金業(yè)的營銷困局是很難吸引原有的股市投資者，原因當(dāng)然有很多。但其中的一個重要原因是，他們認(rèn)為主動式基金管理者未必比久經(jīng)沙場的自己來得高明多少，由于中國基金業(yè)的歷史很短，這種想法是否正確需要時間來檢驗(yàn)。不過，對于絕大多數(shù)投資者而言，不可能模擬市場指數(shù)來投資。為了獲得整個市場的收益，在熊市中也不妨挪出部分資金，投資于新興的指數(shù)基金，既避免無謂的“尋底”損失，又增加過去不可能有的獲利機(jī)會。