一心一意的跟指數走

　　所謂股票投資組合的權重，可能包含兩方面的意思，一個是股票投資的資產價值，占基金總資產價值的比例；一個是在股票投資組合中，各個股票的權重是如何分配的。

　　對于一個真正的指數基金，它是不存在分配股票投資比例問題的。指數基金的特點就是被動式管理，它并不試圖去判斷市場的走勢，所以，它也不會根據自己的判斷來調節股票投資的比例。經常調整股票投資的比例，其實是想在股市處于低位時多買入，在股市處于高位時，最終能夠取得超過指數的收益。證券市場，包括近期的股市走勢，已無數次地證明，不管你自以為多么肯定，股市“不可能”上漲，或“不可能”下跌，但實際情況卻是以最令人不敢相信的方式出現。而指數基金的根本思想，就是徹底放棄對未來走勢的人為判斷，一心一意只想跟著指數走。所以，指數基金會把它所有的資金全部投入模仿指數的投資組合中，而不會主觀地對股票投資的權重進行分配。

　　至于股票投資的組合中的個股的權重會怎樣分配，由于指數基金的目標是模擬指數，因此，每個股票的權重會非常接近它們在指數構成中的權重比例。當然，由于有選擇性買入的原因，投資組合中個股的權重，未必與它在指數中的權重完全一致，但至少是相當接近的。

　　不盲目自信的選擇

　　任何無法使自己做得比指數好的人，都應該投資指數基金。

　　一些市場有效論的堅決擁護者認為，沒有人能夠長期地戰勝大盤。所以幾乎所有的人都應該投資于指數基金。對于這一觀點，我們無法認同。但我們相信，大多數的投資者確實是難以戰勝大盤。因此，如果你自覺并不是什么“投資天才”，或者對證券投資并無特別的研究，選擇指數基金，確實是一個不錯的選擇。從這一角度講，大多數的投資者都適合投資于指數基金。

　　毫無疑問，如果投資于指數基金，盡管至少可以取得相當于指數的收益，卻也難以取得超過指數的超常回報。因此，到底是否投資于指數基金，最終取決于投資者的預期目標以及風險承受能力。如果投資者滿足于指數的回報，而不愿意為了取得超過指數的回報，而承擔達不到指數收益的風險，指數基金無疑是最佳選擇。相反，如果投資者不滿足于指數的回報，那么他就可以選擇自己選股，或者投資于主動式管理的非指數基金。不過，這時候投資者必須意識到的是，盡管他有取得超過指數回報的機會，但同時也將承擔達不到指數回報的風險。

　　指數基金也會在中國獲得大成功

　　指數基金開創于1970年代初的美國，距今只有30年的時間。但由于這30年中指數基金的業績戰勝了絕大多數主動式管理基金，已成為當代基金業的主流品種。

　　不過，我們會問，指數基金在美國等地取得的輝煌成功，會在中國重演嗎？

　　首先，我們看一下從1999年到2001年我國證券投資基金業的收益增長率與復合指數的比較。我們之所以采取復合指數(80%*滬深A指數增長率+20%*國債的收益率)，是因為基金國債的投資比例不低于20%，股票的投資比例不低于80%。

　　統計表明，在1999年，當時的5只基金中有3只的收益率超過了復合指數，績效似乎不錯。但在2000年的22只基金中，剔除新股配售的效益后，沒有一只基金超過復合指數的表現，在2001年中，則有1/3的基金低于復合指數的效益。