新華文軒是以圖書零售教材發(fā)行為主的企業(yè)，這個(gè)企業(yè)是在四川，在全國(guó)新華書店排在第四的位置。去年5月30號(hào)在香港聯(lián)交所上市，籌集三億美金，發(fā)行的國(guó)際配售是80倍的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，還是蠻理想的，因?yàn)檫@個(gè)項(xiàng)目也是我們?nèi)珯?quán)負(fù)責(zé)的，當(dāng)時(shí)參加了整個(gè)路演的過(guò)程，我們組織了40場(chǎng)會(huì)議，和一些基金經(jīng)理溝通，整個(gè)反響還是比較不錯(cuò)的。去年H股總共批了不超過(guò)七八家，大的環(huán)境鼓勵(lì)上A股，子發(fā)型H股的企業(yè)也不多，我們這是其中之一，這也反映出整個(gè)國(guó)家主要的宣傳部門和中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)于出版?zhèn)髅竭@一類企業(yè)比較大的重視。發(fā)行的股數(shù)4.01億股，因?yàn)楹髞?lái)在香港公開發(fā)售超過(guò)100倍，所以就啟動(dòng)一個(gè)回國(guó)機(jī)制，一半左右在香港發(fā)，2.17億以國(guó)際投資配售量，因?yàn)槌�額配售全部放給國(guó)際投資人。當(dāng)初定價(jià)的時(shí)候，做路演的時(shí)候是4.5到5.8的定價(jià)，國(guó)外代碼811，5月30號(hào)上市的。公司的業(yè)務(wù)主要包括四塊，教材、教輔、零售及其他。出版和批發(fā)都是聯(lián)系在一起的。收入業(yè)務(wù)的分類，教材53%，教輔29%，零售16%，教輔的利潤(rùn)水平比教材高，說(shuō)明教輔這個(gè)行業(yè)享受的毛利率水平要高于教材行業(yè)的，這也是可以理解的，各種各樣的考試題、模擬題毛利率都是比較高的。

　　遼寧出版06年8月29號(hào)成立股份公司，當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本是4.1億元。06年8月省政府和新聞出版總署相繼批復(fù)同意這個(gè)企業(yè)香港上市，11月因?yàn)槟菚r(shí)候股權(quán)分制基本上差不多了，重新開始可以發(fā)A股了，所以這個(gè)企業(yè)變更了上市地點(diǎn)。出版行業(yè)相對(duì)還是比較敏感的行業(yè)，它是一個(gè)有內(nèi)容的產(chǎn)業(yè)，按中國(guó)目前的法律，這個(gè)產(chǎn)業(yè)是不允許外資投的。原來(lái)之所以要特批去香港，也是由于A股板關(guān)了，如果A股板關(guān)了，那時(shí)候出版集團(tuán)有可能內(nèi)容就不能上市了，像北青報(bào)就是采編與廣告分開的模式，后來(lái)A股板開了，就沒(méi)必要那么復(fù)雜了。07年11月20號(hào)通過(guò)，12月21號(hào)完成在上交所的掛牌。出版行業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)具有意識(shí)形態(tài)等特殊原因的行業(yè)，第一次有六到七家出版社上市，這是一個(gè)很重大的變化。我個(gè)人從事傳媒行業(yè)上市投資八年的時(shí)間，我自己體會(huì)到07年是一個(gè)大年，因?yàn)?7年相繼地出了四川新華和遼寧出版，當(dāng)然也和我們公司都有關(guān)系，我也覺(jué)得比較欣慰，也是這么多年來(lái)在這個(gè)行業(yè)的一點(diǎn)小收獲。我個(gè)人預(yù)測(cè)，既然這個(gè)門打開了就不會(huì)輕易關(guān)上。在座各位都是在傳媒行業(yè)奮斗的朋友，我個(gè)人預(yù)計(jì)，08年、09年、2010年會(huì)有越來(lái)越多的傳媒企業(yè)上市，07年兩家首發(fā)，在國(guó)內(nèi)和香港國(guó)有傳媒如果是三家首發(fā)，我相信在未來(lái)三年至少每年不會(huì)少于兩到三家。遼寧出版上市以前4.1億股，上市發(fā)了1.4億股，價(jià)格區(qū)間是4.2到4.64元。平安證券是這個(gè)項(xiàng)目的保薦人。遼寧出版?zhèn)髅降臉I(yè)務(wù)有幾塊，出版、發(fā)行、票據(jù)、印刷物資供應(yīng)，既有發(fā)行又有內(nèi)容。出版業(yè)務(wù)占到31%的收入，發(fā)行占45%，出版業(yè)務(wù)占利潤(rùn)的72%。

　　我們這幾年來(lái)做傳媒企業(yè)，總結(jié)了傳媒企業(yè)上市需要關(guān)注的八個(gè)問(wèn)題。資產(chǎn)的選擇與剝離，人員的安置，土地怎么處置，三年業(yè)績(jī)的問(wèn)題，募集資金投向，發(fā)起人選擇問(wèn)題，與監(jiān)管部門的溝通問(wèn)題，股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題。

　　資產(chǎn)的選擇與剝離。中國(guó)證監(jiān)會(huì)的態(tài)度是喜歡整體上市，發(fā)起人要資產(chǎn)完整，應(yīng)該把與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的生產(chǎn)輔助系統(tǒng)，土地、廠房、商標(biāo)專利、非專利技術(shù)的所有權(quán)統(tǒng)統(tǒng)放進(jìn)去，也就是說(shuō)它希望是完整的一塊業(yè)務(wù)。以出版行業(yè)為例，編、印、發(fā)、供是一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈，所以一般來(lái)說(shuō)，如果做上市，你要把這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都弄上去。電影行業(yè)的生產(chǎn)鏈?zhǔn)桥钠�、發(fā)行、院線放映，你要做電影企業(yè)的上市，就要把整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈弄上去。如果做新華書店行業(yè)，就要把它賣的教材、教輔、一般讀書都放里面。必須要是一個(gè)完整的業(yè)務(wù)，是一塊完完整整的可以獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的業(yè)務(wù)。我們一般都跟企業(yè)說(shuō)，你要上市就要有一塊完整的業(yè)務(wù)。如果是完整的業(yè)務(wù)，現(xiàn)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)才有可能幫助企業(yè)到國(guó)務(wù)院申請(qǐng)三年獲免。如果按照首支股票發(fā)行的規(guī)定，要求股東公司設(shè)立滿三年才可以上市，06年8月29號(hào)成立股東公司，按說(shuō)要2010年才可以申請(qǐng)上市，為什么07年就可以上呢？實(shí)際上他是拿到了獲免，拿到獲免是很難的，一般來(lái)說(shuō)只有央企才可以拿到，但是傳媒企業(yè)有些例外，因?yàn)閲?guó)家這兩年想在文化產(chǎn)業(yè)突破，遼寧出版就是一個(gè)案例。因此傳媒企業(yè)如果要想上市，第一條就要想上市的時(shí)候資產(chǎn)能否按照一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)則把資產(chǎn)選擇出來(lái)作為一個(gè)上市主體，也就是說(shuō)你這個(gè)集團(tuán)主要的業(yè)務(wù)都要在上市公司里。當(dāng)然有例外，比如一個(gè)大的集團(tuán)下面有一個(gè)專門做卡通的產(chǎn)業(yè)鏈，既有做卡通的制作公司，也有卡通頻道，還有做卡通玩具的工廠和銷售網(wǎng)點(diǎn)，如果他把卡通這塊單切出來(lái)，因?yàn)閲?guó)家對(duì)未成年人的教育非常重視，在中宣部的支持下，也有可能集團(tuán)拿到三年獲免。80%的傳媒企業(yè)都要按照產(chǎn)業(yè)鏈整體上市，或者是上大部分，但是也有20%的集團(tuán)你可以有一塊比較專業(yè)的，總之你要說(shuō)清楚這塊產(chǎn)業(yè)鏈比較完整。

　　傳媒企業(yè)最終還要遵守中宣部和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的法規(guī)，如果今后頻道上市，頻道的播控和頻率的呼號(hào)肯定是不能上的，遵循制播分離的原則，制作可以上，播控肯定要放在外面的。在強(qiáng)調(diào)整體上市的時(shí)候，一定要注意到產(chǎn)業(yè)政策，如果說(shuō)電視播控不能上，你非要上，你就上不成。如果說(shuō)休閑類的刊物可以上，那你上就沒(méi)有問(wèn)題。在傳媒企業(yè)整體上市大的原則下，我們也要區(qū)分不同的情況，結(jié)合產(chǎn)業(yè)政策。傳媒企業(yè)下面大部分都有酒店、茶樓、飯莊或者是度假區(qū)。我有一個(gè)客戶旗下有兩間五星級(jí)酒店，一間四星級(jí)酒店，資產(chǎn)非常大，但是這些酒店肯定是不能上市的。既然確定了上市的范圍，就有非上市的部分。如果說(shuō)把主營(yíng)業(yè)務(wù)大部分都拿進(jìn)上市公司，留在非上市的部分不會(huì)有太多資產(chǎn)，一般就是一些政策上不允許的敏感部分，比如電視的播控。另外可能還有一些離退休同志各方面的關(guān)系，包括內(nèi)退的同志，這些人的關(guān)系都放在集團(tuán)，由集團(tuán)統(tǒng)一的弄社保。當(dāng)然如果集團(tuán)是一個(gè)大集團(tuán)，只上了財(cái)經(jīng)或者是卡通，大部分沒(méi)上，那要另當(dāng)別論。