郭田勇：

　　美聯儲不斷降息確實給中國加息形成很大壓力。但我認為這個壓力主要是心理壓力。有人擔心美聯儲降息，利差形成倒掛，會不會進一步推動熱錢往中國流。但3年前，美聯儲基本利率五點多，中國比它要低好幾個點，理論上中國的資金應該外流，但為什么有很多熱錢流入中國？國際資金流入中國，是因為中國資產價格上漲空間大，而我認為，資產價格上漲的一個很重要原因恰恰在于中國長期的低利率。從這個角度來看，我們加不加息并不一定過分在意美聯儲的動作，只要我們的資本項目有管制，同時把資產價格的暴漲空間封住，在某種情況下就能夠抑制過多的熱錢流入中國。現在的問題在于，中國外匯管制變成了一種名義上的管制了，好像根本管不住，熱錢通過各種渠道流入，有人說有上千億美金的熱錢。

　　譚雅玲：

　　美國近兩次減息是暫時應對次債問題，未來的貨幣政策走向還不確定。我個人始終認為，美聯儲這一輪利率加息周期應該是6%，這同美國的投資和儲蓄率有關系。造成美聯儲降息，一個原因是次債危機的嚴重性，另一個原因是伯南克對美國經濟掌握的嫻熟程度。在人物搭配上，鮑爾森強勢，伯南克弱勢，這也導致伯南克降息。如果從降息和加息比較來看，2001～2003年，美國降息13次，對美國經濟拉動有限，但2003～2006年，美國加息17次，對美國經濟的維持非常有好處。美元利率上升，美元貶值，形成美國經濟信心的穩定，結構改變，貿易順差減少，財政赤字也減少。另外，降息和加息的經濟環境不一樣。2007年9月18日，伯南克降息前，格林斯潘說，如果目前采取降息政策，跟以前的環境不一樣，美國當時是通貨膨脹下降，現在是通貨膨脹上升。而通貨膨脹上升有可能帶來滯脹問題，控制起來就比較難。此外，美聯儲之所以降息，跟美國的政治因素有很大關系，利用次債問題做一個鋪墊，因為明年是大選年。同時，次債問題的爆發是從2006年開始的，到了2007年的下半年才真正浮到水面上來，這期間美國政府的把握也值得認真思考。

　　美聯儲利率是對中國利率影響最大的，如果從美聯儲的經驗看中國的利率調控，降息刺激消費已經失敗了。我們應該看到加息實際上能夠拉動消費，因為在中國，居民存款對其消費有很大影響大。美國之所以拼命保護股市，是因為其消費者信心變化同股市變化連接在一起，如2007年11月份美國股市下跌，消費者信心指數也相應下降。我認為，中國應反思過去調控的教訓，重新評估全球流動性過剩和中國流動性過剩問題、利潤追求目標、以及利率對投資和消費的影響。

　　預期同理論已經相背離了，加息和降息引起的市場變化已經完全不一樣。我覺得央行應該打破預期的節奏和空間。這就要觀察國外和國內的環境。美聯儲的利率方向不確定，如果美元降息，中國升息，肯定會給人民幣帶來很大升值壓力。同時我們也應反思利率自由化，加快利率市場化進程。不能說所有的改革都不落地，大家都在猜，猜來猜去還是到政治層面，變成政府行為了。我認為還是應該通過市場工具、市場手段和市場機構的能量。美元貶值是分階段有步驟的，貶值的周期看起來很自然、很順利地推出來了。這不是因為美國政府多有本事，而是金融體系和市場的能量在起作用。

　　從國際背景看，利率是當前突出的焦點。中國應順勢而為，推出自己的改革，這樣才會對本國的結構調整有幫助。利率市場化應發揮香港金融中心在內地金融改革的作用，這是香港回歸十年的最大教訓。內地改革處在一個半封閉或基本封閉的狀態，香港則比較自由，也是被國際承認的金融中心。我們如何將自己的優勢和香港的優勢結合起來，進行一些改革。而不能把香港作為我們內地獲取利益或者是銀行改革成績的顯示。在利率市場化方面，借鑒香港，將香港利率和內地利率整合起來，將對我們長遠發展有所裨益。