本土的私募基金，在并購國內企業上，應該說是有優勢的。因為我們對國情比較了解，對企業的情況比較了解，和地方政府的關系，畢竟比老外要密切一點。所以，我們國內的私募基金，要是組織起來以后，應該說是有一定的競爭優勢的。

　　所以，我認為現在我們在對付外資并購，最主要的辦法就是要把國內的私募基金發展起來。當然，私募基金的成立，需要有一套嚴格的制度，因為沒有制度，有容易出現一些問題。但是，我認為制度建設，應該是動態的。就是在制度建設基本完備以后，就應該推出。什么制度都不可能十全十美，因為制度經濟學家有一句名言，就是交易先于制度。絕對不可能在沒有交易之前，你把制度設想得完美無缺，而要通過交易，你才能夠進一步完善制度。

　　實際上我一直在講，金融創新是在監管者與被監管者的博弈中發展的。當然，我這句話有一些監管者的同志不一定同意，但是你要設想一下，國外都是在監管者和被監管者之間的博弈在不斷地發展。

　　大家知道第二次世界大戰以后，最大的創新就是歐洲美元。歐洲美元之所以能夠產生，是因為英國實行了馬歇爾計劃，大量的美元流到了歐洲，而銀行貸款的利率又有一定的限制，所以直接在歐洲興起了用美元交易。所以，在歐洲興起了歐洲美元。

　　歐洲美元的規模，據我在芝加哥商品交易所的了解，他們每天的交易量是2萬億，這個數字是相當大的。那么由于歐洲美元的推出，美國的金融監管當局，也就認識到金融創新的重要性，所以在一定程度上，他也采取了一些應對的措施。比如說推出了大額可轉讓存單等等的金融產品，所以沒有這種博弈，那種金融產品也不可能產生。

　　所以，我個人認為，對私募基金的問題，應該是條件基本成熟了。在政府換屆以后，應該擇機推出。

　　現在還有一種看法，就是認為我們不一定要搞私募基金，我們由政府來搞基金，包括最近建立的中國投資公司。那么，有政府背景的基金，在國外一般稱為主權基金。主權基金，當然是很重要的對外開放投資的手段。特別是對于一些特大的項目，說實話私募基金是沒有這個權利的。比如說在國外修建一個大的項目、大的水壩，說實話投資很大，回收期長，所以其他的基金不太可能。

　　但是，主權基金有很大的缺點，那就是比較敏感。你在別的國家投入主權基金，別的國家會考慮你是不是有別的目的。所以，在別的國家進行私募基金的并購，比主權基金方便一些。所以，主權基金和私募基金是相輔相成的，并不是矛盾的。

　　今天我在這里講的是別人實際給我提的問題，所以我談的是我的看法。

　　第三點，就是創業板已經呼之欲出。大家知道，去年9月國務院就批準了要進行創業板開設的準備。

　　那么去年10月21日在深圳舉行了中小企業投資的論壇，我去演講，題目是“抓住機遇，積極準備，推出我國的二級市場”。我看到尚福林主席也宣布，在今年推出創業板。創業板的推出，對于中小企業和私募基金，都是一個好的消息。因為我們搞基金的同志都知道，我們搞基金不是一個集團，不是說把大量的基金收到自己的旗下，那樣基金就沒有辦法流動了。而是通過把一個企業扶植起來，讓它增值，然后退出獲得利潤。然后，我們再可以做別的項目。所以，基金本身的運作，是這樣一種運作的形式。那么，你必須要有退出的機制。

　　那么，退出的機制不外乎兩條。一條就是并購，一條就是上市。所以，創業板的推出，可以說是為風險投資、私募基金的退出，提供了一個很好的出路。當然，創業板的準備工作，我到深交所，我剛剛1月初又到深交所去了一次，了解了一下，應該說準備工作基本就緒，就等一聲令下了。

　　所以，我認為，創業板推出以后，將會鼓勵我們風險投資更敢于投入創新型的企業。也不要擔心，投入以后會失敗，當然有可能失敗，這個不奇怪，不要擔心沒有退出的渠道了。對于私募基金也是這樣的，他培植的企業，有的可能夠條件上主板，有的可能只能上創業板。

　　那么大家知道創業板的條件，一個是門檻比較低，一個是它不要求三年的盈利業績。但是，同時它的風險也會比較高，所以監管要求得也比較嚴。有關的制度建設，現在應該說基本都準備就緒了。

　　最后，就是股指起獲。上個月的12日，我專門到上海的金融起獲交易所看了，了解了情況。可以說他們對于股指起獲研究了多年，現在可以說也是萬事俱備，就欠一聲號令了。

　　那么股指期貨大家知道，和一般的期貨一樣，它的作用一個是價值發現，一個是套期保值，通過對沖來減少風險。那么股指期貨現在用的是叫做滬深300指數，而不是用上證指數。這個原因是因為，上證指數現在由于它是用總市值來計算，所以我們大的藍籌股的權重，占得很高。大家知道，中石油一家大概權重就占了20%多。所以，這樣就造成了股指的失真，就是說權重股要漲，那么股指很快往上漲，那么權重一跌，股指很快往下跌。所以，我說過炒股的人不能看股指來炒，而是要看你買股票的公司的市值。

　　因為上證指數是采用了流通股，所以我們不能一下子廢掉，因為它是采用了中國代表性的指標。但是隨著股指期貨的推出，慢慢地滬深300的指數，慢慢地會成為一個更科學的指數，來取代上證指數。這是我的預言，看看將來能否實現。

　　那么股指期貨的推出，也等于我們建立了一個做空的趨勢，就是在股市上升的時候可以賺錢，股市下跌的時候，也不至于大家都被套住。有一些投資者，也可以賺錢。當然，我也說了，在開始的時候，我們的門檻要高，因為這個東西的杠桿作用很大。如果現在我們的保證金定在10%的話，那改變1億資金可以調動10億。那么這個杠桿的作用就很大，所以風險很大。開始的時候我們門檻要高一些，不能大家多來玩，就像玩權證一樣。權證有些人根本就不懂，他也去玩。他看到權證很便宜，他大量買進，他沒想到權證跟股票可不一樣，到時候可能是血本無歸。所以，我們在開始的時候，肯定是門檻要高的。

　　但是我也說了，到條件成熟的時候，應該開辟小型的金融期貨指數、股指。這樣，也有利于公眾投資者。香港就是這樣的，香港開了恒生指數以后，過了10年，才開了小型恒生指數，那么有利于公眾投資者進入金融期貨的市場。

　　所以，今天我到這里來，一個是很高興跟大家見面，一個是跟大家探討一下今年我們國家，特別是對風險投資業有重要意義的幾件事情。那么總的來說，我是一個審慎的樂觀主義者。我想，今年整體上是樂觀的，但是我們還是要非常地謹慎，風險投資的擴大、私募基金的推出、創業板的設立、股指期貨的開市，既給我們帶來的機遇，也給我們帶來了挑戰。

　　各位都是從事金融界工作的，所以我希望大家也要像我的名字一樣，居安思危。既要摩拳擦掌準備大干一場，也要非常地小心謹慎。任何人都可能有一時的成功，但是不可能有永久的成功，包括一些股神在內。所以，我希望大家積極地推進我們的私募基金、創業板，提高我們國家的金融實力。為促進我們國家的經濟提高，促進經濟的發展做出貢獻，我就講這么多，謝謝大家！