宋國青：謝謝李老師，另外，非常高興和各位朋友晚上討論一些問題，我想對明年的經濟情況，這幾年反正一直都在做，年年都在做，年底就做全年的，確實對明年的情況，比較仔細的做也是做了十多年了，確實明年的情況不確定性，或者說拿不準的地方，比以往的哪一年都大。

　　主要是現在的貨幣政策到底會做什么結果我們不太清楚，因為過去的宏觀調控到時候，主要還是以行政手段為主，那么今年這個可能就是在轉變，調控從行政手段逐漸的向價格手段過度，所以在這個轉變過程中到底會出現什么樣的問題，現在拿不準，那么拿不準也得說。

　　我想還是看低一點，李老師說的我可能比他稍微悲觀一點，但是也不會差的太多，我覺得10是一個坎兒，如果稍微悲觀一點還是到不了10，我可能會看到9.8%的經濟增長速度，10.5%、10.8%的可能性也很大，稍微差一點點。

　　這個不確定性很大，通貨膨脹率可以上到5%不是太困難的事情，當然，經濟增長率到10.8%也是稍微一松手就上去了，這個也沒有多少。

　　主持人何帆：謝謝兩個老師做的預測，我想請你們進一步分析一下，因為我們講到在過去幾年的時候，拉動中國經濟我們經常講三家馬車，從中國的進出口，還有中國的投資和中國的消費，那么從明年的情況來看，我觀察到兩位老師都是對明年中國經濟的增長預測會比今年放緩，那么這個時候，可能主要是出現在哪個環節，是由于中國的出口可能放緩，還是由于投資放慢？請兩位老師分析一下。

　　宋國青：我想出口可能會，現在看的情況，出口會增長速度下降的非常大，因為10月份、11月份已經下降的很快了，到20幾，過去是30多，明年全年呢，我想現在我們能看到的是預測全年出口增長率，按照美元額計算是15%，因為這個里面還有一個人民幣升值，今年到現在為止，年末算，差不多對美元增了6%，出口增長15%是按美元算的，按人民算就已經是10以下了，所以這是一個挺大的下降，就是增長速度的挺大的下降，按人民幣計算，我們在03、04年出口的增長率在30%多，將近40%。

　　主持人何帆：也就是出口從今年下半年已經開始放緩了？ 宋國青：主要是七月份到現在，增長速度慢慢的下降。

　　主持人何帆：原因是什么呢？

　　宋國青：可能7月份、8月份有一個情況，我們從7月份開始調減了出口退稅，對一些很重要的出口貨物，出口退稅率降下來了，這個消息早就公布了，所以企業可能趕在6月份，就是7月份以前盡量的加班加點的生產，然后出去，這樣推高了6月份的工業生產率非常高。

　　2季度很高，到了7月份、8月份就下降了，所以7月份、8月份是因為這個情況下去了。那么到了9月份、10月份、11月份，這三個月可能就是因為國際上的一些不利的變化，主要是美國的次債產生的問題，這個可能是主要的，但是兩個因素能占多大的成分，就幾個月的數據，沒有辦法進一步的區別，可能7月份、8月份主要是出口退稅影響，9月份以來主要是國際需求影響，這個在一定程度上是主觀的判斷，沒有太多的能夠把它分的很清楚的分析。

　　主持人何帆：我想請問一下李稻葵老師，因為現在大家對美國次級債危機程度有多深，包括明年對美國經濟的影響有多大有不同的爭議，也有一種擔心，就是美國的經濟可能明年次級債可能是最關鍵的一年，也可能會出現一個硬著陸，您有沒有這種擔心，就是美國的經濟會不會出現衰退，如果美國經濟出現衰退，對中國的經濟影響有多大？

　　李稻葵：這個問題很關鍵，我能不能把這個問題放在一邊，先來談談第一個問題。我非常高興國青的觀點，我的觀點跟國青的一致，能跟中國經濟預測之王的觀點一致是很榮幸的。

　　為什么明年的經濟增長放緩呢，或者我們預測明年年終經濟成長出現一個拐點呢，這里面有三個因素或者三個原因。

　　第一個因素是我們很多最終產品的市場的生產能力的過剩，將在明年可能凸現出來，這個我個人的判斷，你看最終的產品，你不要看鋼鐵，不要看中間產品，最終產品是汽車，哪怕是電冰箱這些東西，都是有相當的過剩的生產能力的，所以最終產品生產能力的凸現，會影響到我們的投資放慢，會使整個的投資鏈條，產品鏈條往源頭擴展使得投資，固定資產投資規模的增長速度下降。

　　第二個因素還是看國內，我們的資產價格很有可能出現比較大的調整，說得更明白一點，我們的證券價格很有可能出現比較大的調整，這個至少不會像過去一年半那樣子大幅度的上升，這個情況下，也會影響到很多的企業的融資的擴張，這是第二個因素。

　　同時它也部分的影響消費，一部分的幾年前，或者過去一年半以前，把自己的原來用于消費的資金，投入到股票市場的這部分人，他的消費計劃可能實現不了了，這是可能是第二個國內的因素。

　　三個因素就是美國經濟的因素，或者說世界經濟的因素，世界經濟不管明年是不是會進入衰退，但是有一點是肯定的，它放緩，增長的速度放緩，主要是以美國，那么歐洲主要是英國，法國，德國還不好說，現在增長率出現了回升的跡象，不管怎樣講，整個世界經濟的放緩，對我們出口產品的需求也會下降，反過來加上貨幣的影響，我們的出口增長，這也是拐點的出現。

　　三個因素通過兩個渠道，一個是投資，一個是進出口，消費還是稍微次要一點的，來影響我們的經濟。 你說的美國次級債危機，你自己是專家，其實應該讓你多講一講的，什么都讓我們講了，你問的實際上是已經有答案了。

　　李稻葵：我相信你當主持人的滋味很難受的，很多觀點你是想說的，可能由于主持人的約束是不能講的，但是你剛才的問題已經問的非常的巧妙了，一個好的問題，實際上等于這個文章做了一半了，這個問題很好，實際上已經有答案了。

　　確實是，次級債危機的真正的影響，真正的面目還沒有完全的顯現出來，明年是一個觀念，今天出了一個新聞，美國的房地產價格還在跌，這個市場還沒有見底，所以明年很可能次級債危機的影響還會進一步擴大，但是會不會導致美國經濟金融衰退呢，這個可能性有，但是我看可能性不是很大，因為美國經濟現在是跟全球化的融入的程度很深了。

　　美國很多的企業盈利還是很強勁的，因為他已經是走出美國這個本地的市場了，所以企業盈利比較強勁，只要企業盈利比較強勁，企業繼續不解雇工人，那這些工人還能繼續付房貸，只要房貸不停止的話，這個鏈條還能夠繼續維持下去。所以可能不太會出現衰退，但是增長效率下降是肯定的。

　　那我想次級債危機恐怕是2007年最值得我們回顧的一個重要的事件，這個事件我想它的影響不僅是在于減緩了美國的經濟增長率，甚至把美國退入衰退，更重要的是使美國的金融機構還有投資者重新評估風險，半年前，最近5年以來，美國的投資者們恨不得風險越高越好，覺得不過癮，覺得美國太沒風險了，都要出國投資，覺得這個風險不值錢了，甚至成本是負成本。

　　所以這個東西會在次級債危機來了以后改變了，大家想這個風險還是很高的，風險來了以后我們重新定價，我們幾年前投資在新興市場國家的投資，是不是風險很高，這一想麻煩了，如果一兩個機構這么想不要緊，如果三、四個機構同時想的話，這個資金可能出現倒流，很多國家可能出現問題。