主持人：謝謝王先生，王先生主要是談到了風險的問題，也是對我們管理層的提醒。股指期貨對市場的引導這個作用還是非常明顯，我們《華夏時報》是7月2號改版了第一期，第二期應該是7月9號出，當時的指數在3000點左右，實際上我們的報紙上標志著7月9號，一直到周四的時候，當時暴跌的200點。那么我們說怎么辦？因為我們預計星期六經過一周采訪想做，有2007年被壓抑的牛市出現了，5000點還是6000點？當時是3000點，暴跌了200點，如果星期五再暴跌200點的話，會有人說你要到6000點，這個我覺得不合適，氛圍也不合適，你至少做一些悲壯的色彩來說，不能在那里手舞足蹈說6000點，6000點，我們的編輯問我怎么辦？我說看周五的。人無遠慮必有近憂，最后被他們改為滿倉等待暴跌，你不知道最后暴跌是什么時候，什么因素組成，周五確定了當時的一個區域，所以我們第二期的報紙出來就非常符合當時的氛圍，我們堅定的看出5000點或者6000點。為什么會這樣？當然有很多的原因，其中幫助我最大原因的就是股指模擬期貨。年底的股指期貨5700點，這個當然不是說模擬股指期貨來做的這個決定，當然是根據各種各樣的分析，其中我們也關注到了股指期貨的點位，更堅定了我們對于牛市的認識，關鍵是牛市不是熊市。我們談到股指期貨的話，還是請期貨業的朋友來談比較合適，來談我們期貨的操作手法對于我們有些什么借鑒的意義，很有說服力。所以我們有請北京中期期貨經紀有限公司總裁母潤昌先生，有請。

　　母潤昌：各位先生、各位朋友大家上午好，我非常高興，也非常容幸主辦方邀請我來做演講。的的確確，股指期貨離我們的步伐是越來越近，我們相關的制度、相關技術已經有了很大的進步。現在最主要還差投資者的風險教育。的的確確，從我從事期貨15年來的經驗，或者是一些感受，我覺得期貨市場管理最核心的是風險管理。那么我想我有幸看到中國期貨交易所從5家變成15家，從15家交易所壓縮3家交易所，中國的交易機構從1800多家，一直到我們現在的期貨公司70家，正常的期貨公司不到100家。各種各樣的應該說15年來我們的投資者，經過洗禮，法規是從無到有，從不完善到完善。我感受最深得就是期貨市場的管理之一應該是風險管理。期貨市場的風險管理有幾個層次

　　一、監管部門的風險管理。

　　二、期貨交易所的風險管理。

　　三、期貨公司對于市場比較重要的中介組織，期貨公司風險管理。

　　四、投資者風險管理。

　　如果我們每一個環節把風險管理這個工作做好了，我想咱們期貨市場就會有非常美好的前程。從監管部門的風險管理，在這個方面應該說今年我們重新頒布的叫《期貨交易管理條例》。1999年頒布的，《期貨交易暫行條例》今年還頒布了很多相關的管理辦法，我們從實行中心，還有我們剛剛在新浪網上公布的，客戶開戶還要影像資料等等，等等這些措施都是為了防范期貨市場的風險。最重要的是保護投資者，從期貨交易所，從我們現在的3家期貨交易所以及即將上市的金融產品交易所，應該說這三家交易所是中國的交易市場，這16年來以來，他們在風險管理方面的模范，那么證券交易所是我們最早的糧油交易所。我們的大連交易所和上海交易所應該說在十幾年的期貨發展過程當中，他們推出品種，他們是在三公、公正、公開、公平方面，應該說做得比較好。那么這幾年來，特別是從1999年頒布了新的《期貨交易管理條例》，這五、六年的發展，應該說這三家交易所，在推出品種方面，在整個期貨公司管理、資金管理、風險管理方面因此說這些年沒有出現過特別大的風險失控。從2004年開始，基本上沒有出現。應該說我們在推出任何一個品種，我們的現在交易所他們具備了風險投資的經驗。那這個方面我也不重點談，我重點談的是期貨公司的風險管理，以及我們投資者的風險管理。

　　那么期貨公司的風險管理來講有那么幾個方面，期貨公司首先就是你的制度，風險管理是怎么一個制度。

　　其次你的結算、資金、技術還有交易環節。還有，你的風險管理的狀態，人員的管理，因為你所有的制度都靠你的員工來支持，如果你的員工在某一個環節上出了問題，就可能給你的公司帶來很大的麻煩。那么我想，因為我們今天在座的大部分還應該是投資者。我給大家介紹一下，期貨公司在我們交易環節上風險工作應該是很弱的。

　　首先交易環節，第一個環節是開戶。大家看開戶的實名制，如果不實名帶來最大的損失是期貨公司，我們是為了維護我們自身利益，我們必須采取的措施，而不是說需要監管部門的承諾。我們也出現過等等的一些問題，那么股指期貨推出之前，

證監會規定了，確保開戶的實名制。2002年年初，一個證券公司大戶室的一個人，跟談，我到這里來開戶，通過交流我大概感覺到他們證券的操作時候，可能會有一些盈利或者怎么處理，當然這是客戶我不能拒絕你，我當時說每一個客戶開戶，客戶到現場親自開戶，我看到他親自簽字。我看到簽字是客戶本人簽字，這是第一。第二，我對你的客戶，因為是做證券的，對期貨不了解，我對客戶雖然是你操作，怎么樣營業要看他的月報表。最后的結果，這個客戶同時在半年以后，也到我們北京的一家公司也開戶，這家公司就沒有注意這些東西，就讓他開戶了，讓他也操作了，實際結果是這一家公司最后因為這個開戶的起訴，賠了一千多萬。這個實名開戶對我們來講是直接關系到我們的利益。證監會有強制性的是實名開戶，至于說采取什么樣的措施確保實名開戶也是我們要注意的。我們在座的如果開戶，那么對于期貨公司對大家的要求，實名開戶的，這是監管部門對我們的要求，因為要影響的治療，這些是非常嚴的。

　　我給大家講講管交易環節當中期貨公司是怎么樣做的，我們期權公司跟證券公司不一樣，期貨公司一個保證金的交易，如果我們風險基金不好，你還會再賠到期貨公司頭上，保證金首先是你信用的保證，追加保證金，追加不到的時候，一定要對差額的一定要全部賠償。那么在差額的過程當中，我這十幾年體會期貨公司所有的人員，要跟我們的投資者隨時保持溝通，把他帳戶的情況行情，隨時的行情給他帶來的浮動，或者面臨的一些問題，充分溝通好，怎么能夠非常的有效地避免客戶跟期貨公司之間的糾紛。這是一個。

　　第一個，當客戶強制平倉的時候，所有的期貨公司都是要加快平倉。如果不堅決平倉，最終給客戶帶來損失，或者影響到期貨公司頭上的事例幾乎是數不勝數。我想這也是保護我們投資的利益的非常有效的手段之一，因為投資者做錯的時候，強制平倉的時候。往往很多人是抱著僥幸的心理，向著自己的想象去發展，80%以上都不按市場的規律走的。所以嚴格強制平倉，這一定是保護消費者利益很好的措施。他對你信任會減少，那么第一個條件在充分溝通的基礎上。在嚴格執行風險制度，最終贏得投資者對你公司的信任。

　　我想我們現在控制風險已經容易多了，在上個世紀，在九幾年的時候，那個時候的東西是非常難以控制的。難以控制到什么程度？目前的行情，各個的行情可以說主要跟國際市場，我們跟國際市場掛鉤，當時的品種在很多時候上大多數勾結，讓你出都出不來。在那個場景之下，你要怎么樣逃倉，如果沒有非常堅決果斷的措施基本上也是很容易就被市場消滅掉。在這里我覺得在1995年上海的交易所里，有我的一個客戶，本來是做了45塊錢，到了48塊的時候，他聽說那個地方有51，買的5000個多單，買了以后跟我說，我說你這個單子利馬要停，他說他簽了一百多萬，說明天拿三百多萬行不行？我說你不要拿，后來當天晚上，第二天早晨一開盤，再跌的價格把他的給平掉。結果平倉完了不到20分鐘，跌停板上最后以24.5萬買單，這個中間沒有任何交易，就是因為什么？大戶之間的聯手崩潰。我覺得我從事那么多年了，感觸最深的就是期貨公司的管理該動手的，一定要手舉刀落，不要有任何猶豫，我們的這個股指期貨要來，因為現在我們的其他商品，現在從它整個行情影響來說，主要受國際影響，我們的燃料油、銅產品，這個是國際的產品，那么大戶的操縱已經很難了，股指期貨怎么樣？這個誰也不知道。會不會出現當天股指波動超過5%上下？這個很多，這個超過6%、7%，這個中間有什么不對很難說。而且我們當一個行情的走勢是決定在自己手上的時候，是很難操作的。這里頭我想對期貨公司來講，我們說句實在，面對這樣的行情我們可以對待，但是我們也要充滿擔心，因為我們嚴格執行各項制度只有嚴格做到了，期貨公司賺的風險錢。

　　那么在這個環節上，應該說所有的期貨公司，風險控制首先是保護我們自己的，投資者是保護我們自己的，不是說跟誰過不去，這一點大家要有清醒的認識，再一個還有一個交易的性能，因為你把這個環節做好了，應該說糾紛相對少了，也就是說我所在的公司，在我所管轄的范圍內，那么多年沒有出現過問題。我想這一系列的措施都非常有用。再一個期貨公司的人員管理，我們現在的人，因為由于期貨本身的屬性，要求我們的公司和我們的從業人員誠實、守信、合規，這是最基本的原則，所以我想在選人方面、用人方面，如果有這三點做不到的人，是一定不能用的。他一定會給我們的公司帶來損失的，所以我想這也是期貨公司非常重要的。

　　還有投資者參與市場怎么樣避免風險？其實我參與這個市場不是想到掙錢，而是有保證金機制，這個是杠桿作用。杠桿作用當你做對的時候，你的利益是放大的，10%保證金你價格翻一倍，當你做錯的時候，價格下跌10%你的保證金價格也放大，事實上也就是說當把你的利益和損失放大的同時，它也是保證金也把我們什么放大了把我們的游行優點也放大，我想讓大家做三個了解，第一個了解一定要對期貨的本質、期貨規則一定要注重。那個是規則里頭包括了，我們的保證金制度、每日結算的制度，所有的規則，還有交易所證券管理部門跟我們有一些什么管理辦法，這些都要充分了解。我們的期貨公司有風險結算書。這個要看，特別不要接受期貨公司的全委托等等這些，你們懂得這些規則，首先你要了解規則。

　　第二點，你了解品種，不同的品種影響它漲跌的因素是不一樣的。比如說我們的農產品、農產品大豆和玉米就不一樣，國際大豆相關性就比較強，我們的玉米怎么樣，小麥是什么樣的情況，對它的影響上、價格的波動要了解，要了解過去的走勢是怎么樣的，在每個結算點上發生的大行情是怎么回事的？還有比如說我們的銅，銅這個品種應該說持續最長的是有色金屬銅，因為市場一開始就是一個品種，這個品種受到哪些因素影響？這個銅價格受那些因素影響？這個一定要有了解，對我們的燃料油要有理解，你要了解燃料油你必須要研究國際市場上的原油，要對這個品種的屬性有非常深刻的了解：你不了解你不要貿然沖進去，貿然沖進去都有風險，所以要對品種有充分了解，這個品種怎么樣交割要有了解。

　　第三個了解要對自己有充分的了解。自己的了解應該有這么三個方面：

　　第一，你參與到市場的目的是什么？是保值？或者你是作為個人投資者通過這個市場來做長線的短線的等等的，你參與目的是什么？那么在操作過程當中，不要輕易違背你自己的初衷。往往違背你初衷的結果，都是帶來的損失更大，這是一點。

　　第二，你必須對你的資金狀況有了解。你參與到市場的資金，你不是想到到這個市場里面一定要賺多少錢，而是想這個錢在這個市場里面，如果賠了對我的生活會不會給我帶來不利的影響。如果對你的生活影響不大情況下，大家可以參與，不影響你的生活質量。

　　第三個了解，大家要對自己的人性、你的個性是什么樣要有了解，因為這直接影響到你參與到市場里面的，我們模擬交易，模擬市場那事實上就可以實踐，但是你一旦有持倉，但健倉就不管別的，你負虧的時候是什么心態，你自己要充分考慮好自己的個性，在這個里面有做長線的，有做價值投資，有做短線的，隨時可以退出。對自己的個性要有了解，是否適合參與。參與的時候是做長線還是短線自己都應該有了解，長線做成短線你看著不對了，這是有可能的，就是個性要有充分了解。

　　我覺得對于投資人的風險管理，你只有對這些都充分了解了，參與到市場里面來你風險才能管理，所以風險管理我們希望在這里頭活得更久，再一個就是這個很殘酷，殘酷到這個市場里面的不說百分比，很多客戶是游戲的，在這里要和大家有一個思想準備，進入市場以后怎么做，然后再參與到里面。我想今天簡要地給大家談一下，簡要地說一下我們期貨市場的狀態風險管理是基本上大概怎么回事，從期貨交易所和我們投資者，應該說只是浮光掠影，不能說的很全面，謝謝大家！

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