新浪財經訊 2007年11月11日，“2007首屆中國股指期貨高峰論壇”在北京民族飯店舉行，新浪財經全程現場直播，以下為本次論壇的文字實錄：

　　主持人：各位與會嘉賓早上好，會議即將開始。各位早上好！非常感謝大家的光臨，今天是大風降臨的日子，也是股市降溫的日子。今天各位能夠坐在這里，說明我們還抱有著春天般的期待。歡迎大家來到股指期貨高峰論壇，我們是第一屆，證監會也好，期貨業協會也好，都非常準確地表達了一個意見。就是說現在推出股指期貨的時機已經成熟，至于什么時候開動，還得到時候看各方面的重視。技術上應該沒有問題。《華夏時報》《信息早報》北京華夏中富投資管理有限公司等聯合舉辦這一次論壇，就是希望集思廣益，能夠給各位在未來的操作中間，提供一些參考。我作為主辦方，非常感謝大家光臨，我是《華夏時報》的總編輯水皮。現在我作為主持人宣布論壇正式開始！我們感謝各位領導、嘉賓和在座的媒體、朋友們的支持，下面有請《信息早報》副總編張海濱先生致詞，大家歡迎！

　　張海濱：各位領導、各位嘉賓、各位朋友上午好，首先請允許我代表本次論壇主辦方，向出席會議的領導、嘉賓表示誠摯的謝意。《信息早報》作為一家市場化專業化的報紙，多年以來中國證券市場各方參與者，尤其是中小公司一道，見證了股市、期貨市場的成長，《信息早報》始終與我們的讀者一起，共同迎來了中國股市的大好局面。盡管最近的市場有所波動，為機構投資者提供套期保值。同時也必將深刻地改變中國股市內在的運行機制，因此，它的推出得到了市場各方的廣泛關注。由于股指期貨與現貨市場指數密切相關，同時又具有杠桿交易的作用，因此證監會、交易所等部門對于股指期貨推出前和推出后的投資者教育問題十分關注。《信息早報》一直將投資者教育工作作為我們的天然使命，多年在倡導價值理念、強化風險、意識等方面也做了很多工作。這次我們也高興能夠和兩家伙伴一道舉辦這次論壇，能夠為股指期貨推出盡一份我們的綿薄之力。就股指期貨的一些課題展開深入研討，我相信必將是一次思想盛宴，最后請允許我預祝本次論壇圓滿成功，也祝各位領導嘉賓萬事如意，謝謝。

　　主持人：謝謝張總，股指期貨應該是我們一個股指產品的一個完善，也是金融衍生產品的一個發展。胡錦濤總書記在十七大報告中間有一句話，創造條件讓群眾擁有更多的財產性收入，這個財產性收入是一個什么收入？這項股指期貨可能對咱們有著特殊的明顯。下面我們請主辦方北京華夏中富投資管理有限公司董事長方明先生致詞，有請方明先生。

　　方明：各位領導、各位嘉賓、媒體界的朋友們大家上午好！我們作為2007首屆中國股指期貨高峰論壇的主辦單位之一，北京華夏中富投資管理有限公司，我代表本公司全體公司員工向出席今天論壇的各位領導、嘉賓和媒體界的朋友表示衷心的感謝！

　　第一，我們作為主辦方之一，就是我們為什么要召開有關股指期貨高峰論壇的這么一個背景。大家知道股指期貨的推出從今年年初開始，包括證監會有關領導和其他領導在講話的時候也好，就是對股指期貨的背景時間說進來作為技術準備，對投資者的教育，特別是風險教育有待于進一步的完善。所以股指期貨的推出時間就沒有明確的時間表。“十七大”以后胡錦濤總書記在十七大報告里提出了，關于資本市場發展里的論述，我覺得這是股指期貨推出的一個比較好的時機。從現在看，從政策面、制度面、技術面、市場面的情況來看，應該說推出的條件比較好。所以加強投資人的教育，金融衍生產品推廣以后，原來的股民包括機構都是很好，所謂一個新的機制形勢比較明顯，知識準備還有待完善，所以這方面風險教育，我們作為投資公司也有責任也有義務，對投資者，特別是個案投資者有義務，提高全民的金融素質，這是我們應該有的義不容辭的責任。所以我們剛才推出一個背景，就是我們主辦的因素或者要素之一。

　　另外一個角度，我想談談中國資本市場從十六大到十七大五年時間，從2002年1500多點到十七大召開時間，我覺得應該大家值得永遠記憶的日子，上升指數突破6000點，在中國的股市是具有里程碑的意義。表明當年的市值達到了28.5萬億，英國的金融時報就做了評論，中國東方資本大國正在崛起。十七大以后為中國資本市場的發展進一步地指明了方向。胡錦濤總書記在報告中指出的，我們要不斷優化資本市場，提高資本市場比例，要完善市場的體系，這也為我們股指期貨的推出作為政策面支持。我的理解是在原來在國民中的比重很小，到現在整個滬深股市到目前為止超過30萬億，國民經濟的總量基本改變。在全球的新型金融市場的地位，在我們的全世界的經濟總量、市場總量占到第四，中國從一個資本大國正在走向資本強國。未來為我們的資本市場有了很好的奠基。從老百姓來說，十七大以后，首次提到了創造條件，讓更多群眾擁有財產型的收入。

　　我的理解很簡單，老百姓有勞動型的收入，還有經營型、投資型的收入，老百姓投資的渠道很窄，只有養老金等，但是從這幾年開始，老百姓從股票、基金、債權也好，已經成為老百姓的常用的工具。全民整個的理財觀念正在經歷著一場革命式的變革。

　　十七大報告對今后老百姓的投資理財提供了很好的前提條件，作為投資公司來說，我們有責任、有義務在新的金融衍生品工具產品之一，股指期貨推出，要做一些我們應該做的事情。通過這次高峰會，來搭建投資者、政府、有關部門和學習單位，以及廣泛的和投資者相互交流這么一個溝通工具。這也是我們主辦高峰會主要議題之一，最后我要感謝《華夏時報》和《信息早報》兩家在國內很有影響力的財經媒體的合作。最后我預祝本次2007首屆中國股指期貨高峰論壇勝利召開，也預祝中國的股指期貨有新的春天，謝謝大家！

　　主持人：北京這幾天正在召開一個會，人海人海。本來我們在那里也有演講，后來考慮到安全問題就取消的，大家對金融投資熱情非常高漲，并不是說股指指數今天有所震蕩就降低了，可能相反大家會尋求規律。剛才方老師特別提出GDP的問題，我們現在的市值基本上全球第四，跟我們GDP或者跟經濟總量在全球第四的位置相匹配，所以大家對資本市場也好，對股市的指數也好，你可以用簡單的標準測量一下，如果這兩天我們跌下來，跌到第五、第六也是不合理的，漲的太多也不合理。我們下面進入主題演講。

　　第一個給我們做報告的王連洲先生，他是原全國人大財經委辦公室副主任，他對政策方面的把握是非常非常多的。下面請王先生上場。

　　王連洲：大家好，首先說明我對期貨沒有多大研究，希望我談個人的想法。我原來的題目也不是期貨是市場未來得發展前景。我只是想表達我的一個看法。我是看坐在這兒的有很多人是做期貨的，我說的一些話很可能也不一定符合你們的想法，我的題目是《股指期貨需要積極推出更需穩健力度》。今日有關方面的同志不斷地傳出信息，表示目前股指期貨的相關制度和技術準備工作已經完備。股指期貨條件已經成熟，只不過是時間的選擇問題。不過，對決策的看法和認識，我看了一些報刊、雜志，可能還不同意，有的意見相反。股指期貨的順利推出，可能還需要有一個不斷加深認識的逐步深入的過程。

　　我本人對股指期貨的推出若干啟程，但也希望認真研究過去不同的意見，把包括理論等各方面的準備工作做的更周到、更全面、更周密一些，甚至更穩健地推出。之所以贊同積極推出股指期貨若干啟程，一是考慮股指期貨作為套期保值和套利的金融衍生產品，畢竟已經成為全球金融衍生品市場上的一個成熟主流產品。如美國的標準普爾，以及香港的恒生指數期貨的交易情況，就為世界大國投資者每天所密切關注的。有資料說，目前股指期貨期權和個股期權已經占到全球期貨、期權市場總份額的六成以上，已成為俄國等地區金融市場體系的重要組成部分。而我們的國家，在這一方面還明顯存在著空白，或者是不足。

　　國家有關方面“十七大文件”也已經多次提出，要努力、建立多層次的資本市場，推出股指期貨應當是實現這一目標的一個重要的步驟或契機，這是基于各個方面，剛才都提到了。我們資本市場的發展需要增加金融衍生產品。

　　二是中國市場波動太大，上市公司水平已經可能超過了成熟市場的公司，市場面臨的風險需要提供一個制衡的機制，以減緩市場波動可能帶來的風險、損失。我們的股指達到了6000點是不是高？現在政府需要不需要現在就要下手(密植)？我的本人想法政府在有限方面可以加強一些，但是在市場上一些諸多因素、作用下形成的市場情況，還是應當讓市場去檢驗檢驗，中國的股指6000點高不高，這些都是相對來說。即使一瓶礦泉水1塊錢，你擺在地攤上2塊錢，擺在酒店賓館可能是20塊錢，你放在五星級就不一樣。到了我這個地方就你就應該買這個價格，你消費得起是不是？我想對于中國股市的發展，不要說這個多少點多少點，我們曾經回想我們的一位老師說，我們的股市達到了多少的時候，一定要達到多少點。肖老師說我不說股指到多少點了，往往說不準，我們的一位領導同志說我們達到了3000點、幾千點了，說已經有了泡沫，以后又漲到了四、五千點，這個東西市場的規律，有時候可能瞎貓捉到死老鼠，估計不了。我想原來我是想說我們的股市太高了，需要下下調了。可是這兩天從6000多，一天下到了一兩千，有的人又說下低了，所以這時候只能說我們的股指占到了(俄國)的前四位，可能這個還有一點兒道理可說。所以我想順其自然，市場有市場的規律，要尊重市場規律。政府什么時候干預股市呢？就是股指下跌的太厲害了，中央政府要出臺，但是在高的時候，還很少有一些措施來壓制的。

　　現在股市波動太厲害了，需要提供一個機制，在現在來說應當是政黨(其)實，第三個考慮就是推出股指期貨，擴大金融市場的涵蓋面，降低系統性風險，促進更多的資金參與股票投資，提高股票市場的活躍程度，從而使市場股指爭取合理，有資料認為，股指期貨的推出，從短期來看，不同的國家和地區，大盤周、大盤指數的走勢可能也使得走高或者走低，反映并不一致。美國的其他一些地方，可能股指期貨出來以后，有可能下降。但是，也有不下降的，反正有上升。就是從長期來看，與我國的市場環境類似的日經，和香港恒生指數為例，股指期貨不僅沒有下跌，反而會由于機構投資者大幅度配置而帶動股指穩步上升，對于1987年美國在股市的恢復和香港金融市場的持續繁榮，不少業內人士認為，在一定程度上是得益于股指期貨的發展。是股指期貨拉動減緩了市場波動的幅度，轉移了部分價格風險。

　　當然，很多的困難不說，我們前期認為達到6400點了。是不是股指期貨要推出了？是不是也要有一般的規律？從日經225指數，香港恒生指數也不見得。

　　尤其是開放式資金，公眾群眾很多參與的產品，可以降低交易成本，這個我是認可的。比如說一個例子，一只基金目前有人要收回一百萬元，第二天又要買入一百萬元，如果沒有，這只基金只有第一天賣入一百萬元，這樣一買一賣它的交易費用就相當高。

　　如果有了股指期貨，它就可以賣出一百萬元的股指期貨，然后第二天買回一百萬元的股指期貨，效果是一樣，但是費用要低得多。當然了還有很多需要積極推出、盡早推出股指期貨的理由和原因，我在這里不一一列舉了。我之所以希望推出股指期貨的步子穩健一些，準備工作更周到、周全和細致一些。

　　一是擔心中國股市歷來內外結合，跟風等弊病，這種跟風有可能會使股指期貨偏離正常的經營渠道，最終成為少數工作成為權線交易的工具，而是有著深刻的教訓。1995年三五七國債案卷至今還使人記憶猶新，新加坡的例子，當然還有前幾年我們外匯期貨，當時廣大信托、當時中國銀行都有，我們的經驗不多、知識不多。

　　三是擔心股指期貨市場投機性強烈，參與者面臨的風險大，股指期貨交易是對市場的杠桿挑動，不到10%的保證金和100%的業務交易，其放大效應應引起市場的波動難以預料。當市場平穩的時候，這沒有什么風險，但是當市場非常動蕩的時候，風險就非常大。有資料說，1987年美國的股債道瓊斯指數就跌了20%多，由于當時沒有跌的時候，很多人在閉盤結算的時候，才發現自己資金已經是資不抵債。

　　同時，在閉盤結算的時候當天下午，已經發現自己資不抵債。與此同時，由于當時線路慢下不進去，當時也停止了交易，使股指期貨脫節，最高差價有10%，這時候市場無法正常運行。而有些證券商為了自己的風險，也大幅度提高，尤其券商，就是期貨交易商為了減少自己的風險，大幅度提高保證金，甚至漲到了100%，不少的投資者減倉，很多人由于無法繳納保障金，損失慘重。造成這筆交易損失上億美元，這些都是應當汲取的經驗教訓。當然，如果有關方面對于市場運行狀況進行實時監督，也未嘗不可以防止類似情況的發生。

　　三是擔心目前國內品種，我們還存在著A股、B股、H股的差異，還有近幾年中層流通股，小非流通股的問題，這些制度的稍微改變，都有可能對股指期貨有影響，當然我們如果證券政策措施嚴格保密那還可以，但是在現在我們這個社會，誠信的這個社會情況下，不應該出一點信息大家就都知道了，就是十大人大代表還沒投票的前幾天都知道了，前幾天散布的消息跟最后表決的結果都是一致的。這怎么能保密呢？應該說人士問題不是最高機密嗎？他也出來了，尤其是誘惑力大的金錢社會，一億元、十億元，你動不動心？

　　在前幾年，就是B股，624，529那一次股市暴漲的時候，那是怎么出去的？有的人都打進去了，第二天第三天暴漲，很多人把錢打進去的。是不是得到了內部消息？很難不令人懷疑。

　　四、是擔心在對于重大方面沒有經驗，可能更顯得蒼白無力，股指期貨交易越來越大，既是普通的股指期貨，涉及違背交易也可能達到了數億元。當事人只要拿出違規收益的百分之幾個點，就可以將多個違法者拉下水。我只是說小人度君子之腹，有資料說，這是大家公開的秘密了，大家還有意見，南方造成了近二百億的損失，但最終沒有怎么樣的人士得到處理。就算沒有抓到大的，重客創業案涉及數十億，都被有意無意地忽視了，股指期貨違背犯罪案件及一般證券市場，手段也許更隱蔽，我國現有的司法機制可能力不從心。《中國經濟周報》對于這方面的論述，當然我們也不一定是杞人憂天，也不一定是那么回事，但是也要應當警惕是應該的，也不為過。當然今后股指期貨的發展，應該還是穩步推進，成熟一個發展一個，根據經濟發展的需求，根據監管的程序以及其他調整的成熟，逐步地推出。要進一步加大監管力度防止投機，在套期保值的同時，要應當保持動態的平衡，應該要維護股指期貨投資人的權益，要加強股指期貨市場利潤和實踐方面新問題的研究。

　　當然，在這方面人才我們也不多，金融市場研究，其實衍生產品市場的歷史短。在這方面實踐經驗不多，人才可能從國外海歸派當中有一些，需要我們自己培育。我的發言宗旨意思就是股指期貨市場需要積極地推進。但是，也需要考慮到更加的周到和全面防止出現投資者一些大的風險發生，謝謝大家！我就講這些。