毛區健麗：

　　我本身是一個會計師，所以我看東西可以帶來大家另外一種思路。我不懷疑你的技術，外國人做不到的我們中國人做到了。我會想賺錢的模式是不是如你這么說的，因為SKY做的這么大，它開始的時候全部是免費的，如果你要對比它的話，我想你的投資是相當大的，而且前期沒有收入，不會像你現在想的07年會賺到500萬的收入。電話費是一個很好的模式，但是對帳的過程出現很多流失，電話費積分是不是有競爭能力這也是質疑的，現在很多電話卡就可以3分鐘了，你要爭這個市場一定要價格低、很方便地打通電話。廣告不應該很多，只是很小的一塊。財務模型這塊怎么做還是要有一些根據。我們也做過這一類的預算，你可能先要比較一下同類型公司他們怎么賺錢，它一定有大量的用戶，5%愿意付費。一百萬夠不夠？用來做什么？這些都是值得質疑的。

　　陳勇：

　　SKY的免費是PC to PC，我們是它價格的一半，因為SKY在中國沒有落地，他不知道中國的語音環境，他延遲的問題都沒有解決，這些我們都比他好。

　　毛區健麗：

　　因為你要跟移動、鐵通分成，一定你的價格是非常便宜的。用戶的消費行為你一定要調查清楚。

　　議題：傳媒投資案例分析——以框架媒體為例

　　嘉賓：漢能投資總經理 奚望

　　奚望：

　　首先感謝蘇先生對我們的邀請。在我開始之前我想問大家一個問題，在座有多少人聽說過漢能投資？還不是很多，看來我們工作做的還不夠。

　　下面我簡單介紹一下我們公司的情況。我們本來是一個商業銀行，既有投資銀行，也有風險、私營基金投資。目前投資銀行的業務占主要部分，主要是專業做一些在跨境方面的高科技行業。我們在美國硅谷、北京、上海都有辦公室。我們的業務主要是兩方面，一個是投資銀行，一個是投資基金，投資銀行的業務包括公司的兼并和收購、私募以及其它比較普通的公司業務。我們從03年4月份成立到現在運作了17個項目，最有名的就是框架媒體，我們投了大概100萬美金，后來又做了一些貸款，大概50萬美金，后來在一年之內的時間把框架媒體賣給分眾，分眾現在做得非常好，我們當時賣的是1.83億，現在盈利已經差不多4.7億左右，應該是05年最大的媒體并購案例，從歷史來講應該是第二大。還有中威微電子第一輪融資，當時融了3800萬，最近又從高盛集資3500萬左右，非常成功。最近我們又做了兩個案例，一個是訊雷，包括Google投了訊雷，非常好的中國互聯網的后起之袖，發展非常迅速。一個是我們代表美國半導體公司收購上海一家半導體公司，一月份已經正式宣布。今年第一季度還會有兩三個案子宣布結束。

　　從我們的投資業務來講，我們的基金現在已經達到1200萬，投入主要以IT行業為主。我們的投資數量大概是50萬美金到400萬美金之間，年投資數量大概是12到15個，平均投資時間是4年。我們的投資策略還是想投一些擴張性的公司，公司已經具備收入了，如果不盈利的話至少可以看到馬上要賺錢了，我們希望能作為第一輪的投資方幫助公司發展。投資的領域主要是IT行業，包括新媒體、新能源，電信行業在中國目前不是很多，我們主要還是考慮一些傳統行業。我們投資的理念，我們不喜歡最早期的投資，晚期的投資也不是特別適合，我們希望投資中后期的、擴張性的，最好這個團隊是本土的創業人員，這樣我們的附加值更大。從理念上來講第一是團隊，第二是團隊，第三還是團隊，一定要團隊在一起共同工作，這個團隊要有商業道德，這個團隊要有創業的激情，更重要的一點，團隊的執行力要非常好，最好的團隊應該是本土和海歸結合在一起的團隊，如果不是純本土的話有幾個海歸也好，如果都是海歸沒有本土我們覺得還是要小心一些，畢竟在中國做事情，這個市場是中國的，所以一定要對中國非常了解，要謙虛、埋頭苦干，否則在中國做大是不太容易的。

　　漢能的特色，首先我們有業績，框架媒體就是一個非常好的業績。我們是海歸和本土結合起來的投資團隊，和國際上的溝通很容易，大部分員工都是在國外工作十多年。除了投資基金業務之外我們還有投資銀行，我們有差不多40個人，人手多可能看到的多一點，從這個角度來講我們還是有一定的優勢，有些案子我們可以看到，很多創業者還是希望有一個顧問能夠幫助它融資、發展，我們可以互相利用各自的優勢，為用戶提供一站式的服務。

　　Framedia框架媒體的案例分析。首先我要強調一點，有些投資者覺得他們比創業者更重要，我們漢能的觀點，企業成功不成功最關鍵還是在創業的團隊，我們投資者、顧問是比較配角的角色，我們只是提供一個舞臺，或者是提供一些道具、化妝，關鍵還是創業團隊。框架的成功最關鍵是創業團隊的功勞，就是以譚智、劉彬為首的非常優秀的管理團隊。框架媒體是中國電梯平面媒體市場的領航者，這么簡單的產品實際上是蠻有效的，比較多媒體的效果，特別是跟地方有關的消費者更覺得平面廣告更有效，因為平面廣告雖然簡單容易記，而且觀眾看幾次也不會煩，你要是弄的很吵，觀眾會覺得非常煩。正是這樣的理念，讓以譚智為首的管理團隊覺得這個業務是一個非常好的業務。一開始在北京、上海、深圳做這個業務，當時我們公司里還有LCT業務，公司董事會研究怎么專注做一些業務，決定我們來做平面媒體、平面廣告，把LCT賣給分眾，我們和分眾打交道從04年就開始了，這是第二次打交道。

　　框架媒體的競爭力很強，很多競爭者，但是非常分散，沒有一個強勢的競爭者，我們覺得這個市場有很大的機遇，因為我們如果投錢把這個業務擴大，我們就可以在大城市里占第一位的位置，強強聯合，在競爭市場上會打敗其他小的競爭者。出于這個理念，04年我們聯合IDG共同投資，之后盤子越做越大，05年采取滾動發展策略成為市場領導者，在八月份我們跟分眾談判，最后以1.8億美金的價格賣給分眾傳媒，當時對分眾媒體來講也是它的一個遠見，一般人覺得你買了一個拼湊的公司，這么貴是不是值得？江總是非常有遠見的。10月份宣布收購之后，分眾投資者非常看好，從24塊錢一直漲到30塊錢，分眾把我們的框架收購之后對當時正好考慮上市的聚眾產生很大壓力，聚眾最后考慮與其單獨上市還不如跟分眾結合，成為一個行業壟斷的企業，12月份聚眾宣布被分眾收購，這個消息傳出去之后投資者非常看好。強強聯合做了這么一個成功的案例。如果你是絕對領先的老大，你帶來的價值不只是一個平臺、不只是一個平面，在公寓樓宇，也在辦公室、大賣場、戶外、銀行現在框架媒體到處都是，這是非常經典的案例。

　　漢能創造的價值，首先是準確把握行業價值所在，戶外媒體特別是平面媒體行業比較分散，需要有整合能力的投資和企業家占領導者的位置，戶外媒體廣告發展很快。我們的理念還是強強結合，要做不能做老二老三，一定要做老大，不能是和老二老三差不多的老大，要做絕對的老大，要占有60%、80%甚至更高的市場份額。到今天為止，可以說框架媒體在領域里占全國90%多的市場份額，這么大的市場份額，可想而知我們給廣告商帶來的價值非常之大，他就愿意投廣告，至少給潛在的競爭者創造了很大的競爭壁壘。我們漢能有好幾重角色，第一是出資人，第二是框架媒體的獨家財務顧問，因為我們和企業的利益結合得非常緊密，因為我們是財務顧問，我們在這個企業的角色不但是想著怎么能把這個公司賣掉，最終我們以投資者出發，真正為股東創造最大的利潤。我們從律師公司找的律師，找會計師、評估師，一直到和對方談判的律師，起到非常有價值的財務顧問的作用，整個用了三個月左右，我們的時間表幾乎一天也沒有差，真是做得滴水不漏，沒有買主賣主之間融合不好的現象，我們把財務顧問的角色處理得非常得當，最后達到非常完美的雙贏的結果，買者高興、賣者也高興，是一個多雙贏的非常經典的案例。

　　我們希望能夠以框架媒體作為一個經典的案例來激勵其他創業者、投資人強調雙贏，共同創造中國媒體的第二個分眾、框架、聚眾。

　　謝謝大家！

　　蘇綱憲：

　　去年我們有中國十大媒體投資案例的評選，框架媒體入圍十大媒體投資案例。今年我們還會繼續把這個活動進行下去，每兩個月、一個月會做優秀傳媒媒體投資案例報告會。奚總，我有一個問題，為什么漢能當時不考慮自己上市？

　　奚望：

　　當時我們考慮過獨立上市，另外就是跟分眾、聚眾合作，跟分眾合作被一個上市公司收購了，跟聚眾合作聯合上市，這么三個選擇。為什么最后選擇跟分眾而沒有單獨上市呢？現在來看這已經是歷史問題了，如果我們單獨上市的話，能創造的價值未必比跟分眾合作給股東帶來的價值高。我們出售是30%的現金、70%的股票，當時是24.56塊的價錢，現在已經是72塊錢，幾乎翻了三倍，出售價格遠遠不只1.8億美金，其中4000萬是現金，其余1.4億是股票，股票翻了三倍，整個價值是4.7億。當時上市作為行業老三上市，老大是分眾、老二是聚眾，如果從營業額來看我們應該是老三，老三是框架的話，可想而知，如果我們互相競爭會怎么樣。有好多銀行找我們想在納斯達克上市，如果能夠上在去年年底就上了，但是能不能創造這么多的市值還是一個問號。我們強強結合不僅使我們的風險遠遠降低，而且從價值上講比單獨上市還要更吸引人。

　　蘇綱憲：

　　分眾、框架、聚眾的模式被評為產業模式的創新，這是一種多贏的格局，我們覺得很新型。

　　議題：中國企業樹立海外上市投資的新概念

　　嘉賓：世界企業上市融資集團北京代表處中方代表 李崇瑞

　　李崇瑞：

　　尊敬的各位領導、各位專家、各位朋友、先生們、女士們，大家新年好！首先感謝大會主辦方給我在這個地方和大家交流的機會，我是代表世界企業上市融資集團北京代表處來做一個關于“中國企業樹立海外上市融資的新概念”的演講，這是所有上市融資和企業發展的重中之重的問題。一個人的言行來自于思想，我們看一個樹能長多高多大，而不是看一個樹地面的部分，決定這個樹長多高多大是在根部，如果土壤肥沃又有水分，那這個樹長大是無疑的。我們一個企業要想做大做強，主要的股東、董事長、總經理的觀念如果不更新是很難做大的。