從上海期銅交割價(jià)看銅市：牛市有望結(jié)束(組圖)

http://whmsebhyy.com 2004年09月16日 10:27 格林集團(tuán)

　　自7月中旬以來(lái)，LME銅持續(xù)于2650-2850美元/噸區(qū)間震蕩整理，盡管其間利用交易所銅庫(kù)存的持續(xù)下降，國(guó)外基金屢屢擠空得手，而國(guó)內(nèi)跨市套利盤也在上海期銅與倫銅比價(jià)的正向回歸中獲益匪淺，然而對(duì)于銅價(jià)的后市，市場(chǎng)似乎已經(jīng)陷入迷惘，多空的分歧也在隨著時(shí)間的推移逐步加大。上海期銅總持倉(cāng)量從8月中旬以來(lái)緩慢遞增，至今已增倉(cāng)近30%，而價(jià)格的振幅卻不足5%，市場(chǎng)能量在不斷的積蓄后，銅價(jià)短期已面臨方向的選擇，從時(shí)間上看，9月20日當(dāng)周銅價(jià)有可能出現(xiàn)中期的變盤。

　　盡管從基本面看，銅供求關(guān)系的拐點(diǎn)正在隨著時(shí)間的推移越來(lái)越臨近，但是目前無(wú)論從微觀的庫(kù)存變化還是宏觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都還不能表明銅價(jià)的牛市已經(jīng)完結(jié)。特別是從上海期銅歷史上的交割價(jià)我們不難發(fā)現(xiàn)，只要庫(kù)存不出現(xiàn)持續(xù)的增加，銅價(jià)短期就仍然具備繼續(xù)擠空的條件，因此筆者認(rèn)為目前進(jìn)行大規(guī)模的沽空操作依然存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。而當(dāng)我們對(duì)上海期銅交割價(jià)以及滬銅連續(xù)的歷史走勢(shì)經(jīng)過(guò)分析后發(fā)現(xiàn)，在即將到來(lái)的9月20日當(dāng)周的時(shí)間之窗，銅價(jià)仍可能出現(xiàn)最后一次擠空行情的可能，這也意味著當(dāng)本輪擠空行情步入尾聲時(shí)，確切的說(shuō)當(dāng)410合約最后交割后，銅價(jià)的牛市有望結(jié)束。

　　一直以來(lái)，技術(shù)分析的觀點(diǎn)認(rèn)為銅價(jià)牛市尚未結(jié)束的一個(gè)主要理由就是銅價(jià)缺少第五浪的上漲，基于此多頭始終期待著銅價(jià)第五浪的來(lái)臨，但是通過(guò)對(duì)上海期銅交割價(jià)的觀察我們發(fā)現(xiàn)，目前上海期銅的現(xiàn)貨合約甚至近期合約都正在演繹銅的第五浪上漲，而且通過(guò)上海銅交割價(jià)與上海銅庫(kù)存的關(guān)系也可以清楚地看到，只要上海銅庫(kù)存不能出現(xiàn)持續(xù)的上升，銅的交割價(jià)就有望繼續(xù)向上運(yùn)行。但是我們也注意到盡管目前上海銅庫(kù)存已經(jīng)處于歷史上低位，但409合約的交割價(jià)漲幅已經(jīng)較前幾個(gè)月出現(xiàn)明顯的放緩，這似乎表明由低庫(kù)存引發(fā)的擠空動(dòng)能已經(jīng)開始逐步衰竭，因此只要目前的庫(kù)存水平不能導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)一步的緊張，410合約交割價(jià)的上漲空間已較為有限。此外目前上海銅CIF升水的逐步提高可能將使得9月份后銅庫(kù)存回流有所增加，因此對(duì)于410合約后庫(kù)存能否繼續(xù)維持低位我們難以持樂(lè)觀的預(yù)期，由此我們初步推斷，目前由擠空因素引發(fā)的銅價(jià)第五浪的上漲可能將步入最后的階段，而且在目前到410合約交割前，這種擠空作用仍可能是的遠(yuǎn)期銅價(jià)維持相對(duì)高位，甚至形成短期向上的突破，但隨著現(xiàn)貨合約牛市五浪的結(jié)束，遠(yuǎn)期合約再創(chuàng)新高的可能性已越來(lái)越小。

　　從時(shí)間上看，無(wú)論是日線還是周線圖表均顯示9月20日當(dāng)周銅價(jià)有變盤的可能，筆者認(rèn)為這將引發(fā)銅價(jià)最后的擠空行情，屆時(shí)現(xiàn)貨合約410很可能創(chuàng)出滬銅連續(xù)價(jià)格的新高，而遠(yuǎn)期合約也將由幅度不同的上漲，但是在此輪擠空行情之后我們將迎來(lái)重要的中長(zhǎng)線沽空機(jī)會(huì)。（來(lái)源：和訊特約/楊軍）

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