一、(CU、AL)： 滬鋁(資訊 論壇)將面臨短期壓力

　　過去一周，滬鋁基本上處于連續上漲的走勢當中，各合約期價較上周大幅抬高。主力合約AL411周一以15650開盤，周五報收于16060，全周累計上漲超過500點。本周初段，由于盤面追漲熱情較高，持倉量一度大幅增加；隨著價格的進一步上升，周四的震蕩中出現了較多的多頭獲利回吐盤，持倉隨之大幅回落。持倉呈現先增后減的態勢，在一定程度上表現

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出投機力量短期進出的謹慎，后續跟風買漲熱情將隨之下降。但整體上來看，本周的成交量以及持倉量均比上周有所增加，這反映出滬鋁市場經過最近的價格回升之后，市場人氣已經得到一定的恢復。

　　技術圖形上，由于最近三周期價沿著5日均線一路攀升，使得短期均線系統已經慢慢的呈現出多頭排列的跡象； 10日均線繼上周上穿20日均線后，本周先后穿越了30日均線和60日均線，表明短期的多頭趨勢有逐步強化的跡象；30、60日均線走平則表明市場前期的下跌趨勢正逐步淡化；本周期價順利穩定在60日均線之上，預示著中期走勢有重新轉強的可能。

　　倫敦方面，在庫存持續下降的支持下，倫鋁在過去一周的表現依然較強，期價基本上維持在1710-1740之間震蕩，目前正受到前期高位1750-1760一帶的壓力。國際市場上鋁消費還是很強勁，美國鋁業協會數據顯示，7月份不包括鋁罐的訂單年比增長17.7%。比起工業生產和領先指標，該數據展現了更為看漲的前景(工業生產6、7月份年比分別下降5.2%，4.9%，領先指標在近兩個月分別下降0.1%和0.4%)。這將在一定程度上繼續支持倫鋁期價維持在相對高位。

　　盡管過去幾周，滬鋁走勢表現不俗，但下周回來價格將面臨更大的壓力。由于滬鋁的連續走強，兩市比值回升接近來料加工出口的盈利相對與內銷的優勢也逐步減弱，鋁價上漲的壓力也越來越大。現貨市場上，當價格上漲到15900-16000元/噸的時候，消費買盤的興趣開始逐漸減退。而遠期合約的價格回升到16100之上以后，現貨拋盤也會隨之加大。

　　綜上，下周回來，滬鋁期價將面臨更大的上行壓力，操作上追多謹慎。

　　操作建議：多頭持有，AL411止損位設在15650

　　二、天膠(資訊 論壇)(RU)：繼續保持觀望

　　天膠遠月411小幅走高，臨近尾市時更是迅速向上拉升，開12330，收12490，漲185點，成交21240手，仍不夠活躍。技術上，隨交易重心的不斷上移，有向上沖擊20日均線的嫌疑，市場看空氣氛漸漸轉化，中短期走勢有所背離，且交易也不夠活躍，進出不便，建議繼續保持觀望。

　　中國國際廣州營業部 張智超

　　三、大豆(資訊 論壇)：一周看豆

　　本周CBOT黃豆期貨受過去兩周美國大豆種植帶出現持續異常低溫天氣，美豆生長評級今年首次出現大幅下降，原油價格大幅上漲，玉米和小麥(資訊 論壇)等谷物市場反彈走高等因素的支撐連續第二周震蕩中走強。而DCE黃豆市場也受此鼓勵期價止住了繼續走弱的腳步，盤整中逐步走強。至本周五，CBOT黃豆九月以595.5美報收，較周開盤漲14美分。DCE黃豆11月本周收2684較周開盤漲32元。

　　國際市場情況：本周USDA報告顯示，截止到8月15日的一周里，美國大豆優良評級為69%，比前一周大幅下降4個百分點。由于大豆種植帶降雨頻繁，大豆主產州的氣溫依然偏低。市場預期下周一美國農業部將會繼續調低大豆生長評級。據20日美國專業農場主組織(Fro Farmer)分析師本周五預測，美國2004-05年度大豆產量將達28.05億蒲式耳，平均單產為38.1蒲式耳/英畝；此前美國農業部公布的8月份報告中預測美國大豆產量為28.77億蒲式耳，單產為39.1蒲式耳。現貨方面：美國南部地區新豆已經上市，當地現貨大豆價格受到壓力，而北方壓榨廠由于需求強勁，而陳豆供應短缺，新豆尚未運達該地區，不得不在現貨市場提高報價買入大豆。大豆現貨價格呈現出南低北高現象。表明了目前美國大豆供應正在從極度緊張向寬松局面過渡。隨著新豆的逐漸上市，現貨大豆價格預計也將逐漸下滑。

　　國內市場情況：本周USDA報告中提示了中國買入5.5萬噸大豆，這得引起關注，如果中國買盤的大量介入將對國際大豆市場產生較大的利多支撐。至今為止中國采購2004/05年度美豆數量已經達到211.9萬噸。但從南美大豆船運情況來看，9月份到貨的進口大豆數量估計在170萬噸左右，因此短期內我國大豆供應不會出現中斷或者短缺現象，加上目前國內豆粕(資訊 論壇)需求依然不振，因此中國油廠可能不會形成大規模的采購活動。

　　期市技術分析：從本周CBOT黃豆11月合約期價的運行情況來看，短期內期價仍運行于550-600美分的區間中，多空雙方在此形成了較大的爭執，至本周五期價收于5，10日均線之上受壓于21日均線，從整體的大格局來看，也就是近兩周交易中，多頭略占據上風，實質上仍處于被動局面，周均線系統中仍受到5周均線壓制，雖其它指標有逐步走強的跡象，但是否期價在此會形成大幅度技術性反彈，仍需得到期技術上進一步確認，另外從本周CFTC公布的基金持倉情況來看，基金凈空單量較上周19468張增1492張。建議中短期內仍可保持空頭思維，操作上適量調整空頭持倉，謹慎不確定因素所帶來的風險。

　　從本周DCE黃豆11月合約及11月豆粕價格運行情況看，短期內的運行格局與國際市場相近，兩合約期價均受到了五周均線的壓制，日均線系統中也仍受到21日均線壓制，直至本周五僅能將目前期價運行格局定義為區間震蕩技術性修正走勢，并不構成做多的依據，介于周MACD指標綠柱縮短，周KD指標仍運行于超賣區，技術上有繼續修正的要求，建議空頭減倉后，靜觀其變。

　　操作建議：A0411，M0411空頭減倉持有。　

　　　 中國國際廣州營業部 黃兵

　　四、小麥：震蕩下跌

　　今日鄭麥繼續震蕩下跌，投機資金匱乏，交投平淡；強麥(資訊 論壇)WS501以1894開盤，最高價1898，最低價1884，報收于1889，交易重心集中在1896的區域，成交量達37416手，持倉量79672手較上個交易日增加958手。

　　技術面看：鄭麥上沖無力，而轉跌探底，跌破5日均線，弱勢格局難于轉變。周線圖均線已形成死叉形態，KDJ也形成死叉下行態勢。技術上表現明顯的弱勢。

　　基本面看：國內面粉的需求已步入旺季，面粉價格出現明顯的回升；隨著糧企的改制進入尾聲，小麥市場的參與熱情有所加大。但由于新麥收購價格沒有達到糧農的心理價位，糧農惜售心理未能有效化解，小麥市場沒有出現明顯的升溫。所以近期小麥期市將會保持漲跌兩難格局。另一方面，新麥基本上已渡過了后熟期，水分已大幅下降，品質也基本穩定，無形中降低了收購主體的收購風險。糧企改制后將會自負盈虧經營，國家政策會更偏向于糧農。隨著面粉需求的加劇及收購市場后市的升溫，遠期小麥價格將會大幅走高。

　　操作建議：短期內行情偏空，最好運用短線操作思維

　　中國國際廣州營業部 謝瑞波

　　五、LME、COMEX銅(資訊 論壇)：獲利了結，期銅下跌

　　倫敦金屬交易所(LME)基本金屬價格周五多數收低.交易商稱,投資者進行獲利了結.由于市場擔心銅庫存再次增加，LME基準三個月銅價走低。　交易商稱,“獲利了結引發的期銅跌勢,其他基本金屬多尾隨走低,技術性賣盤打壓期鎳.但逆價差堅挺的期錫價格上漲.“　交易商仍在關注庫存狀況,周三銅庫存增加了3萬噸.投資者預計周四銅庫存將會進一步增加,但事實并非如此.　然而,交易商稱,投資者仍持續預期近期內LME庫存將進一步上升,這令市場緊張不安,并激發逢高賣盤.　三個月期銅報每噸2,765美元,較周四綜合交易跌30美元.交易商表示，盡管20日LME　公布銅庫存再次減少，但市場還是無法消除對庫存再次增加的擔憂，盤中仍然顯示出目前拋壓較重。LME　庫存17日增加30,925噸，總量達到111,100噸，是自2001年中期以來的最大增幅，超出投資者心里預期100,000噸水平。　預計基準三個月銅價的強阻力位為2,800　美元；下行支撐位為2,750　美元和2,730美元，2,650　美元為強支撐。　三個月期鋁報每噸1,733.50美元,僅跌0.5美元.　　　市場受到基本面的支撐,美國鋁業下屬一加拿大鋁廠的勞資糾紛仍在繼續.　工會周五表示,協助美鋁旗下Becancour鋁廠談判工作的政府調解人要花更多時間,才能確定公司和工會是否應當再度會談,以結束持續六周的罷工.　在經過為期三天的初步協商後,勞資雙方立場仍存在重大分歧.　Becancour冶煉廠約800名工人7月7日開始罷工,因在工作安全、外包和退休金等方面存在異議.　此次罷工令該廠年產量由40萬噸降至13.5萬噸.　國際鋁業協會(International　Aluminum　Institute)公布數據顯示，7　月鋁產量為190.1萬噸，較6　月增加5.2　萬噸。但這并沒有對鋁價產生較大影響。　

　　六、CBOT大豆：溫和走軟

　　CBOT市場中西部溫暖氣候以及降雨壓制大豆溫和走軟。芝加哥商品交易所大豆期貨周五收盤下跌，不過仍然以接近當日高點收盤。預計中西部地區溫度將回升，同時出現降雨的機會增大。豆 油的走強幫助大豆企穩并授予當日高點附近。玉米和小麥的反彈也在晚節對其構成一定支撐。此外，周末前對于天氣不確定性擔憂而引發的空頭回補也在晚節現身。

　　11月大豆收盤下跌4.5美分達到585美分。

　　John Deere/Pro Farmer作物考察團周五收市后公布了其最終預測報告，將美國大豆產量穩定在28.05億蒲式耳的利多水平，大大低于美國農業部8月報告中的28.77億蒲式耳。不過最終的預測是由Pro Farmer的專家給出的，并且同實際的中西部考察結果沒有關聯。Pro Farmer預計大豆平均單產為38.1蒲式耳，而美國農業部的數據則為39.1蒲式耳/英畝。

　　考察團發現北部大豆帶在冷空氣入侵之后作物成熟緩慢，同時也發現了同其他地區相同的病蟲害。　應當說考察團關注的焦點最后放在了由于低溫而造成的作物生長延遲上。這些作物均及時播種，但低溫使得其生長緩慢。目前的天氣情況仍然對市場有支撐，不過如果溫暖氣候能夠維持，同時濕度適宜的話，熊市將很快重現，特別是在中國方面需求低迷的前提下。短期來看，如果霜凍或者寒流如預期一樣到達，價格將沖向635美分目標位。豆油在近期受到來自美國和中國良好的需求支撐，同時油菜籽和葵花籽的潛在產量問題也是一個有利因素。

　　(以上信息由中國國際期貨廣州營業部信息研發中心提供)

　　免責聲明：以上內容純屬個人意見，僅供參考。市場有風險，入市須謹慎。

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