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近期黃豆市場多空分歧逐步加大，但我們認為空頭在缺少想像下跌空間的背景下，將難以與多頭進行長久相持的信心.因此我們認為盡管走勢后期可能較為復雜，但多頭將極有可能取得最后的勝利。
影響后期的因素將逐步從天氣轉向需求，例如后期中國在美國購買大豆(資訊 論壇)數量，豆粕(資訊 論壇)需求有望將大，國內飼料企業將加大采購力度等等，在這些因素的
影響下，期價下跌概率將小于上漲概率。
在此談一下，國內大豆當前價格明顯低于國內現貨價格大連3300元、進口大豆港口價3150元、后期進口大豆到岸價2750-2900元，為何國內期價能在此維持理由？理由一、后期國內現貨大豆價格在大豆上市后價格將下跌，但下跌幅度呢？200、400、600、800元。當前期現價差為600元左右，而后期下跌600元概率多少？二、國內大豆與進口大豆在壓榨時因國內出油率低，所以價值要低80-100元。因此國內大豆要低于進口大豆到岸價80-100元。但我們同時也要保持清醒的認識，國內大豆主要用于食用，而食用大豆價格一般高于進口大豆。因此當前期價只有在極度利空的背景下，才能維持。
CBOT9月下跌2.0美分，收盤598.2美分。隔夜CBOT11月下跌2.0美分，收盤587.6美分。美國農業部公布了截止8月12日一周的出口銷售報告。當周美國陳大豆凈銷售量2.42萬噸，高于前一周的1700噸水平，處于市場預測的-2.5- 2.5萬噸區間上限；新豆凈銷售量為23.65萬噸，與前一周基本相當，市場預測是在20-30萬噸之間。中國當周采購了5.5萬噸美國新豆。當周美國大豆出口裝船量為4.44萬噸，比前一周及前四周平均水平分別下降39%和49%。技術上，5日均線突破13日均線，預計后期還將有測試21日均線。從近期走勢來看，我們先以反彈視之。操作上，震蕩格局。
411上漲5元，收盤2684元，持倉減少，成交一般。501上漲12元，收盤2639元，持倉增加，成交有所放大。整個市場氣氛相對平穩，市場做多人氣有所回升，看空有所減弱。多空雙方今日有所移倉，爭奪的焦點轉向501合約。從投資價值看，501的投資價值高于411。技術上，501均線系統向上交叉，收盤價在21日均線之上。后期還有上漲空間。操作上多頭持有。
豆粕9月收盤2656元上漲18元。11月收盤2366下跌3元，雖然后期進口大豆量較為正常，但隨著中小壓榨企業財務狀況惡化，大型企業狀況較好，因此加工利潤將有所回升，壓價銷售豆粕情況將難以出現。技術上，操作上保持震蕩思路，逢低可買入。
411強麥(資訊 論壇)下跌7元，收盤1831元，持倉減少。409合約小麥(資訊 論壇)預計將進行大量交割。從技術上，均線系統依舊趨好，短期回調基本到位。操作上，中長線多頭持有。
411棉花(資訊 論壇)下跌10元收盤12545元，持倉略有減少。國家公布的收儲方案對沒有對市場形成支撐，市場對這一方案表現冷淡。技術上，均線系統依舊維持弱勢形態，21日均線對期價壓制效果明顯。操作上觀望。
今日實盤操作(二期)：當日無交易。動態權益1201770元。
實盤操作的第二期于2004年5月18日開始啟動,起始資金128萬。
實盤操作的第一期從2003年5月1日開始，到2004年4月27日結束。起始資金為108620，期末權益613629.08。回報率464.93%。
深圳中期農產品部 陳濤
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