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近期黃豆市場多空分歧逐步加大，但我們認為空頭在缺少想像下跌空間的背景下，將難以與多頭進行長久相持的信心.因此我們認為盡管走勢后期可能較為復雜，但多頭將極有可能取得最后的勝利。理由有四：
1、CBOT下跌有所過度。美國今年產量7829萬噸較去年增加1239萬噸，市場已經對此產量增加進行過度的炒作。CBOT大豆(資訊 論壇)期價從1064美分開始下跌，最低跌至557美
分，下跌幅度達47.6%，跌去近一半的價格。歷史上美國1994年產量從4937萬噸大幅增加到6842萬噸，而CBOT期價僅從732.7美分下跌至526.7美分，下跌幅度為28.1%。因此后期不論單產是否提高，我們相信其對市場影響將極小，當前市場已經過度下跌了。
2、從長期歷史圖看，CBOT從技術上分析跌破500美分可能性較小，若以這500美分價格進行核算，進口大豆成本為2500元左右。
3、若以當前巴西和美國的FOB報價640美分/蒲式耳，加上海運費，進口大豆到岸成本將在2850元左右。
4、國內豆粕(資訊 論壇)需求目前正常水平，且飼料企業的庫存水平極低。后市趨好，將增加部分庫存。
CBOT9月下跌3.4美分，收盤586.4美分4。隔夜CBOT11月下跌4.2美分，收盤581.0美分。技術上，5日均線突破13日均線，預計后期還將有測試21日均線。操作上，目前能否形成階段性底部有待觀察。
411下跌43元，收盤2639元，持倉略有增加，成交有所萎縮。501下跌41元，收盤2592元，持倉大幅增加。411已經連續走出7連陰的走勢，價格下跌105元，短期內再走陰線的可能性極小。從投資價值看，501的投資價值高于411。豆粕409大跌的過程中，大豆盤面有跌不動感覺。技術上，均線系統依舊呈現弱勢形態，21日均線對期價壓制效果明顯。操作上保持震蕩思路，逢低可買入。
豆粕9月收盤2632元下跌89元，11月收盤2319下跌21元。雖然后期進口大豆量較為正常，但隨著中小壓榨企業財務狀況惡化，大型企業狀況較好，因此加工利潤將有所回升，壓價銷售豆粕情況將難以出現。技術上，線系統依舊呈現弱勢形態，21日均線對期價壓制效果明顯。操作上保持震蕩思路，逢低可買入。
小麥(資訊 論壇)價格變化不大，現貨的上漲也沒有對盤面形成太多的刺激，這個市場缺乏信心。操作上，保持觀望。
411棉花(資訊 論壇)上漲75元收盤12455元，持倉略有減少。消息面，據傳國家儲備將對328棉花進行收儲，以保護農民利益，價格在13100元。技術上，13日均線系統對期價有所壓制，期價已突破前期重要關鍵位13000元，后市還將再下一程。操作上空單出局。
今日實盤操作(二期)：2685元平501黃豆多單120手。當日持倉無。動態權益120500元。
實盤操作的第二期于2004年5月18日開始啟動,起始資金128萬。
實盤操作的第一期從2003年5月1日開始，到2004年4月27日結束。起始資金為108620，期末權益613629.08。回報率464.93%。
深圳中期農產品部 陳濤。
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