| 主要商品期貨銅和大豆面臨中線投資機遇(組圖) | |||||||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2004年08月02日 14:49 格林集團 | |||||||||||||
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一、宏觀面分析 從宏觀經濟層面來看，整體全球經濟格局繼續向好，美國經濟已經進入強勁的擴張期，日本、歐洲經濟的全面復蘇也進一步得到經濟數據的驗證。消費結構升級、城市化、國際產業三大因素決定了中國經濟的中長期上升趨勢，這些因素不會因目前的宏觀緊縮而發生根本性改變。我們認為本輪金融調控和貨幣緊縮背景下的調整行情對于主要期貨品種已經基本到位，伴隨著8月份之后主要期貨商品需求增長的重新恢復，期貨價格也將迎來新一輪中級上漲行情。 從匯率走勢來看，中期而言美元指數仍將處于低位震蕩階段，真正重新走強還需時日。基于美聯儲逐步有節制加息的預期，美元短期繼續存在反彈動力，但趨勢扭轉還難形成，因為美元貶值的內在原因巨大的財政赤字和貿易赤字問題并未得到根本改觀。我們認為美元指數在沖擊反彈目標位后會重新震蕩回落，這將配合主要商品期貨本輪中級上漲行情的展開。 二、期銅投資機會分析 （一）基本面 期銅整體處于強勢震蕩階段。對于未來銅價重新走強我們基于以下分析： 1、全球銅供求缺口持續存在，在低庫存背景下可能引發行情。總的來看，盡管銅供應在增加，但由于消費需求仍然旺盛，下半年銅供應仍然存在缺口。ICSG認為2004年全球銅供應缺口將達到75萬噸。BME預計下半年的缺口為20萬噸，全年的供給缺口將近100萬噸。我們預期，中國今年下半年的銅消費能力將繼續維持穩定的高增長。 2、進口緊縮導致現貨供應持續緊張。由于內外銅持續維持低比價，再加上信貸緊縮，5月份以來中國精銅進口量持續下降，這種情況預計將延續一段時間。進口的減少使得國內現貨一直處于緊張狀態，中國不可能長期不進口銅，一旦中國買盤重新進入國際市場，必然會對國際銅價產生巨大的推動作用。 3、盡管處于消費淡季，但最新CFTC持倉報告數據顯示，國際基金持有的期銅凈多頭寸大幅增加至18000多手，一旦凈多頭寸達到2萬手將意味著新一輪上漲行情的啟動。 上周在基本面相對平靜的背景下，期銅的強勁上漲更多的原因在于資金層面。國際投機資金的擠空行為目前只能看做是一種短期行為。中國需求開始恢復將成為接下來行情的最大亮點。在現貨緊張和進口下降的情況下，中國買盤何時重返國際市場將是支撐上漲行情得以持續展開的關鍵所在。 （二）技術面 目前期銅整體上處于調整的底部箱體震蕩，并且箱體重心逐步上移。如圖我們認為倫銅在未破2867.5之前仍然看做2867.5~~2650區間震蕩，上破2867.5即進入2800~3000的震蕩區間。隨著走勢的逐步收斂，圖中上升趨勢附近都將成為難得的中線建倉區域。 國內每個月的走勢和結構都不一樣,我們以11月主力合約為主。目前仍然看做區間震蕩，24800以下為中線建多區域，操作上仍需參照綜合銅同步進行。 綜合銅日K線圖
大豆市場在經歷連續一年半的牛市行情之后，世界幾個主產國的大豆種植面積和產量均出現了快速增長，市場供需關系發生微妙的變化，自4月份之后整體大豆期貨走勢已經由強轉弱。但所謂物極必反，隨著價格的連續下挫，大豆價格已經逐步進入價值投資區域。 從新豆11月合約來看，價格一度跌破2700元，倒算對應現貨收購價成本在1.25-1.3元/斤左右，這已屬于去年新豆收購時的較低價格。在整體宏觀經濟處于上升周期以及通脹預期背景下，今年大豆收購價大幅度低于去年可能性不大，以此測算我們認為期貨價格2650以下將進入價值投資區域。我們分析認為8月上中旬大豆期價將見階段性低點。 1、8月份是大豆關鍵的生長階段，也是最重要的天氣炒作階段，炒作題材相對豐富。 2、隨著禽流感影響淡化，8月份飼料養殖業將迎來季節性的需求旺季，而東北大豆正處于青黃不接的時候，下游產品需求的恢復將帶動大豆價格出現反彈。 3、6月份以后進口大豆到港數量出現驟減，大豆短期供過于求的局面可能向供需平衡甚至供不應求的趨勢逐步發展。中國6月份進口大豆同比下降41%，7-8月進口也將處于偏低水平，進口大豆質量問題成為國家宏觀調控進口的主要理由。 （二）技術面 形態結構上大豆自4月份以來的這輪跌勢在結構上已經接近完成。以主力合約連豆11月為例，現在在走大C的調整。短期來看，日線上下降壓力線即將突破，MACD指標底部背離多日，快慢速度線向上形成交叉。所以目前可以嘗試做多，但均線系統都是空頭排列，暫時先看對C浪3018~2685下跌區域的50%左右的反彈。時間周期上我們測算8月中旬是大豆的共振周期：B的低點（2872）時間6月14日至8月中旬正好是8周。 11月黃大豆周線 2、調整走勢的結束將為我們尋求安全的中線建倉區域提供難得的契機。
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