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□鵬鑫期貨 羅華
近日來，鄭州小麥(資訊 論壇)合約不僅交易清淡，持倉萎縮，且價格波動區間狹窄。但昨日一改往日低迷，整個小麥合約交易量放大，期價大幅度下滑，特別是強筋小麥合約跌幅最為明顯，尾盤收低19-27元/噸。主力WS411合約成交量放大到11萬余手，持倉減少3168手，報收1841元/噸，跌27元/噸。
近日小麥價格趨跌，筆者認為主要源于以下幾個因素的共同作用。
短線跌勢緣于幾大因素
倉單壓力揮之不去 據統計，目前鄭州商品交易所強筋小麥注冊倉單已經增加到20600張，硬麥注冊倉單為27100張，合計分別為20.6萬噸和27.1萬噸。而目前鄭商所強、硬小麥合約的持倉總量分別為213292手和124236手，硬麥倉單與單邊持倉的比大致為1∶2.3，強麥(資訊 論壇)倉單與單邊持倉比為1∶5，這其中還不計算很大部分的對鎖單。強、硬麥龐大的倉單成為市場上揮之不去的陰影。此外，今年9月之后，硬麥合約將首次放開產區交割，空頭資金組織倉單能力將得到加強。而絕大部分投機資金發動多頭行情，最終并不是以接實盤為目的，在實盤壓力過重的情況下，即使虛盤盈利，最后都可能因為面臨接倉單的壓力而無法兌現，甚至招致止損斬倉。因此倉單過重將是困擾主力資金發動多頭行情的重要因素。
消費清淡制約行情 消費清淡是制約目前行情啟動另一重要因素。今年新小麥上市以來，面粉加工企業消費需求一直處于淡季。據悉大多數面粉加工企業處在停產或半停產狀態，小麥采購量明顯下降。今年7月上旬，筆者在河南、河北兩地小麥產區調查發現，當地糧庫與面粉廠訂購的合同數量相比往年少得非常可憐。今年農發行規定地方糧食儲備庫以銷定貸之后，收購量明顯減少。糧庫在既缺少資金，又沒有定購合同的情況下，鑒于自身經營風險，收購積極性大打折扣，麥價難免下跌。
進口小麥沖擊市場 受我國小麥進口量持續增加以及國內外小麥價差進一步縮小的影響，國內市場在保持當前穩定局面的情況下，受進口小麥沖擊的影響日益明顯。據海關數據顯示，今年6月份我國進口小麥單月突破百萬噸，達到123.32萬噸。其中硬質加麥42.40萬噸，軟質加麥4.73萬噸，硬質美麥21.71萬噸，軟質美麥33.15萬噸，澳大利亞軟質麥21.3萬噸。據相關預計，今年下半年單月進口量可能達到更高水平。鑒于國內小麥市場遠未實現產需平衡，而國際小麥價格低迷，進口合同可能還會有所增加，對我國小麥價格無疑具有利空性影響。
新麥收購受制 近日來，隨著各地新小麥收購工作的深入開展，產區陳小麥輪換出庫工作開始加大力度。據了解，今年7月份河南地區又有部分陳小麥拍賣上市，拍賣價格大致在1440元/噸。預計今后一段時期內庫存小麥上市量將進一步增長，因此對小麥后市將可能形成一定的抑制作用。此外，近日華北大部地區不時出現陰雨天氣，當前的天氣狀況對主產區小麥收購進程造成了較為不利影響，前期各地小麥收購量連續增加的勢頭均已趨緩，部分地區已呈現一定下降局面。收購減弱即短期內減少了市場的購買力，一定程度上增加市場壓力。據悉，近期國內小麥產區新麥收購價格保持平穩或趨降態勢，河南、河北地區二等普通白小麥收購價格分別為1450-1490元/噸和1520-1550元/噸。
近段時間來，CBOT小麥價格連續下跌對鄭州小麥價格同樣造成一定的直接利空影響。近期美國小麥出口量下降幅度較大，特別是7月22日當周美國小麥出口為1149萬蒲式耳，較前一周下降47.8%，招致基金拋盤，CBOT小麥價格出現連續下跌。以6月初價格計算，至今跌幅達到了17.3%。近期鄭州小麥或多或少會受到了外盤持續下跌的影響。
后市下跌空間有限
從長線來看，筆者認為小麥短期向下空間有限，長線將繼續看漲。理由主要有三點。首先，國內糧食庫存經過近年連續下降，已經降至歷史較低水平，農民手中余糧普遍較少。因此無論是從市場規律來看，還是從國家保護農民利益、調動種糧積極性來講，糧價需要進一步上漲，小麥價格更是如此。筆者通過對小麥與棉花(資訊 論壇)、玉米及大豆(資訊 論壇)等農作物進行比較，發現其中小麥價格相對偏低甚至明顯過低。小麥價格如果長時間過低，在種植結構上將可能被棉花、大豆等農作物取代。
其次，從消費來看，日前國內大部分面粉加工企業處于消費淡季，但不等于一直不出現大批量地訂購消費的局面。基于這一點，筆者大膽預計，淡季過后，市場將可能出現小麥搶購高峰，小麥收購價格有望節節走高，從而帶動鄭州小麥合約上揚。
最后，從小麥期貨圖表分析來看，在今年5月下旬，也就是CBOT小麥價格連續大幅下滑的情況下，國內小麥卻在進行長達2個月的橫盤整理，即技術上的筑底過程。筆者分析認為，國內小麥相比外盤之所以表現出良好的抗跌性，跟國內小麥價格明顯偏低不無關系。因此，從技術上分析，完全有理由相信國內小麥價格還將上漲．
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