7月15日滬膠7月合約終于塵埃落定，退出了歷史舞臺(tái)。但是RU407合約對(duì)滬膠市場(chǎng)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。滬膠期貨市場(chǎng)已經(jīng)風(fēng)光不再，交易日趨萎縮。市場(chǎng)需要一個(gè)漫長(zhǎng)的休眠期，來(lái)化解由于前期惡性炒作所造成的痛楚。
7月23日上海期貨交易所公布的天然橡膠指定交割倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存周報(bào)顯示，天然橡膠現(xiàn)貨庫(kù)存為233150噸，其中期貨庫(kù)存為229910噸。據(jù)了解，其中有近15萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)5號(hào)天然橡膠是2003年度產(chǎn)的陳膠，按照上海期貨交易所天然橡膠交割規(guī)則，這些現(xiàn)貨將不能用于2005年度的實(shí)物交割，必須在今年年底注銷(xiāo)倉(cāng)單，流入現(xiàn)貨市場(chǎng)。那么國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨市場(chǎng)能否消化這些天然橡膠呢？
先從天然橡膠的需求來(lái)看，在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的作用下，我國(guó)固定資產(chǎn)投資高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭得到有效抑制，貨幣供應(yīng)量增速減緩，部分生產(chǎn)資料價(jià)格漲勢(shì)趨弱，GDP增長(zhǎng)控制在9.7%左右。在此大背景下，橡膠需求也有同步變化。有數(shù)據(jù)說(shuō)明，全國(guó)橡膠消耗的50%以上是用于汽車(chē)輪胎的生產(chǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)表明，2004年6月輪胎產(chǎn)量同比增長(zhǎng)13％，為22,283,400條；上半年輪胎總產(chǎn)量與去年同期相比增長(zhǎng)18％，達(dá)127,116,600條。乍眼一看，橡膠的需求增長(zhǎng)勢(shì)頭依然十分強(qiáng)勁，但是很明顯，6月份輪胎產(chǎn)量的增長(zhǎng)速度已經(jīng)低于上半年的增長(zhǎng)速度。此外今年的橡膠需求增長(zhǎng)主要得益于合成橡膠、3號(hào)煙片膠、20號(hào)膠的需求增長(zhǎng)，而不是在上海期貨交易所交割倉(cāng)庫(kù)大量堆積的國(guó)產(chǎn)5號(hào)標(biāo)膠。
汽車(chē)輪胎主要分為子午線輪胎和斜交輪胎2個(gè)系列產(chǎn)品。子午線輪胎以耐磨、省油、承重量大等特性深受廣大消費(fèi)者的青睞。20號(hào)膠、3號(hào)煙片膠主要用于各種子午線輪胎的生產(chǎn)。隨著科技的發(fā)展，天然橡膠在制造輪胎所占的成分比例也在逐步下降，合成橡膠在輪胎制造業(yè)中所占的比重越來(lái)越大。據(jù)報(bào)道，一些企業(yè)生產(chǎn)子午輪胎的天然橡膠含膠率僅為20%。據(jù)國(guó)家商務(wù)部預(yù)測(cè)，2004年我國(guó)橡膠消費(fèi)量為330萬(wàn)噸，較2003年增長(zhǎng)近20萬(wàn)噸，其中預(yù)計(jì)天然橡膠消費(fèi)量為150萬(wàn)噸，合成橡膠消費(fèi)量為180萬(wàn)噸。合成膠的消費(fèi)已經(jīng)超過(guò)了天然橡膠的消費(fèi)。
國(guó)產(chǎn)5號(hào)標(biāo)膠雖然可以用作生產(chǎn)斜交輪胎的原料，但是由于丁苯、順丁等合成橡膠已被廣大消費(fèi)者普遍采用，加上受橡膠消費(fèi)廠家習(xí)慣采用的生產(chǎn)工藝和其長(zhǎng)期穩(wěn)定的進(jìn)貨來(lái)源等等因素的影響，國(guó)產(chǎn)5號(hào)標(biāo)膠的實(shí)際消費(fèi)量不是很大，它甚至淪落為上海期貨交易所交割實(shí)物的主要貨源和代名詞。盡管目前滬膠的期貨價(jià)格已從年初的15000元/噸，無(wú)奈地回落到目前的13800元/噸。（見(jiàn)圖一）但是與13500元/噸的合成橡膠相比還是價(jià)格過(guò)高。國(guó)產(chǎn)5號(hào)標(biāo)膠的價(jià)格如果不低于合成橡膠的10%，就不足以吸引用膠企業(yè)改變生產(chǎn)工藝，使用國(guó)產(chǎn)5號(hào)膠生產(chǎn)。圖一
在人們看到輪胎產(chǎn)量和橡膠需求的穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，也應(yīng)該關(guān)注以下事實(shí)。7月1日我國(guó)開(kāi)始實(shí)施更為嚴(yán)格的交通管理?xiàng)l例，以超載來(lái)招攬客戶的長(zhǎng)途汽車(chē)運(yùn)輸已難以生存，取而代之的鐵路運(yùn)輸以成為長(zhǎng)途物流運(yùn)輸主要的方式。同時(shí)在國(guó)家宏觀調(diào)控的影響下，國(guó)內(nèi)汽車(chē)以及汽車(chē)輪胎的銷(xiāo)量出現(xiàn)下降趨勢(shì)。據(jù)了解，上海大眾汽車(chē)已經(jīng)暫停了2條流水線的生產(chǎn)，以減少庫(kù)存的壓力。國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)整體形勢(shì)也不容樂(lè)觀，首先輪胎出口退稅率下調(diào)，使國(guó)產(chǎn)輪胎在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)下降不少。再者近年上游原材料價(jià)格不斷上漲，但是作為下游產(chǎn)品--輪胎的銷(xiāo)售價(jià)格并不能同步提高，不少企業(yè)為了維持營(yíng)運(yùn)，只能虧損銷(xiāo)售。即便這樣，國(guó)產(chǎn)輪胎銷(xiāo)售依然困難，庫(kù)存積壓較大。據(jù)業(yè)內(nèi)人士消息，很多輪胎廠已經(jīng)停產(chǎn)或申請(qǐng)破產(chǎn)。這些因素?zé)o疑對(duì)天然橡膠的需求帶來(lái)負(fù)面影響。
再?gòu)奶烊幌鹉z的供應(yīng)角度來(lái)看，今年全球主要橡膠生產(chǎn)國(guó)本年度的天然橡膠產(chǎn)量都將增加，泰國(guó)天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)將由2003年的260萬(wàn)噸大幅增加至318萬(wàn)噸，增幅高達(dá)22％；印尼的天然橡膠產(chǎn)量將達(dá)195萬(wàn)噸，比2003年增產(chǎn)16萬(wàn)噸，增幅為9%。目前正值國(guó)際國(guó)內(nèi)產(chǎn)膠區(qū)割膠旺季，供應(yīng)量的增加使天然橡膠價(jià)格穩(wěn)中有跌。上周五泰國(guó)RSS3橡膠報(bào)價(jià)為1240美元/噸，東京橡膠期貨也跌破了長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)（見(jiàn)圖二）。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)價(jià)格也在逐步回落，海南現(xiàn)貨價(jià)為13650元/噸，云南為13400元/噸。圖二
雖然近期原油價(jià)格的持續(xù)高漲，令合成膠價(jià)格居高不下，但是天然橡膠替代品--合成橡膠的供應(yīng)依然猛增。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)報(bào)告，2004年6月合成橡膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng)26%，為136,400噸；上半年合成橡膠總產(chǎn)量與去年同期相比增長(zhǎng)22％，達(dá)743,200噸。
隨著2005年的臨近，天然橡膠有多了一些炒作題材。根據(jù)中國(guó)加入世貿(mào)組織的有關(guān)協(xié)議，我國(guó)在天然橡膠配額和最遲2005年1月1日放開(kāi)天然橡膠的進(jìn)口經(jīng)營(yíng)權(quán)。同時(shí)在我國(guó)加入世貿(mào)組織的有關(guān)協(xié)議中規(guī)定我國(guó)天然橡膠進(jìn)口關(guān)稅不在調(diào)整之列。另一方面，中國(guó)和東盟將在2010年建立自由貿(mào)易區(qū)，在此期間雙方都會(huì)從自身利益出發(fā)，討價(jià)還價(jià)，不會(huì)輕易作出讓步。因此投資者不能指望天然橡膠的進(jìn)口關(guān)稅有大幅的下降。另外，根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)進(jìn)口橡膠中的74%是采用加工貿(mào)易形式，關(guān)稅的調(diào)整對(duì)此類(lèi)進(jìn)口橡膠的需求不會(huì)帶來(lái)影響。
尤其應(yīng)該指出的是，我國(guó)天然橡膠進(jìn)出口管理和稅收制度存在一系列弊端。例如，以加工貿(mào)易為名義進(jìn)口天然橡膠，輪胎加工含膠率和工藝損耗率的核銷(xiāo)標(biāo)準(zhǔn)較寬，導(dǎo)致各地方海關(guān)在執(zhí)行上不易把握，不利于加工企業(yè)如實(shí)申報(bào)，一些企業(yè)在寬范值內(nèi)高報(bào)單耗，內(nèi)銷(xiāo)保稅天然橡膠，更有甚者以開(kāi)展輪胎加工貿(mào)易為幌子從事倒賣(mài)天然橡膠的走私活動(dòng)。還有，一些天然橡膠加工企業(yè)利用我國(guó)稅收漏洞，在青島、張家港等地的保稅區(qū)將進(jìn)口天然橡膠加入一定劑量的炭黑和硬脂酸，加工成復(fù)合橡膠，以8%的關(guān)稅銷(xiāo)往內(nèi)地，逃稅幅度達(dá)到12%，數(shù)量有25萬(wàn)噸之多。另外在臨近越南的邊境，走私天然橡膠的問(wèn)題也相當(dāng)嚴(yán)重。
綜上所述，在上海期貨交易所交割倉(cāng)庫(kù)大量堆積的國(guó)產(chǎn)5號(hào)標(biāo)膠缺乏現(xiàn)貨的有效需求，已成為滬膠期貨市場(chǎng)發(fā)展的絆腳石。這些貨物在余下不到半年的時(shí)間內(nèi)，不論是在期貨市場(chǎng)還是在現(xiàn)貨市場(chǎng)銷(xiāo)售，都只能以低于合成橡膠10%左右的銷(xiāo)售價(jià)格傾銷(xiāo)。唯有這樣，這些在上海期貨交易所的庫(kù)存才能被用膠企業(yè)大量接受。在此背景之下，滬膠期貨價(jià)格上行空間十分有限。（來(lái)源：上海中期）
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