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□萬匯期貨 陳 波
在上周連豆及CBOT大豆(資訊 論壇)沖高回落之后，周一連豆再度拉出近日的第七條陰線，當日趨弱的態勢主導了整個連豆市場。受上周五CBOT大豆小幅走低的影響，當日連豆主力411合約以2652點低開，空頭的主動性打壓使得全日期價未有大的起色，當天期價基本在日均線上下糾纏，但從整個盤面來看，空頭仍舊占據了較為主動的地位，最終該合約報收
于2639點，全天下跌43點，成交量為26.4萬手，比上交易日大幅萎縮，持倉增加7千余手至34.4萬手；當日連豆501合約跟隨了411合約的下跌走勢，持倉減少近8千手。
連豆自從7月份步入本輪下跌行情以來，雖然頑強的多頭損失不少，但其抵抗力不減，一直伺機尋找反彈的機會，在此期間倉量不減反增，而兇悍的空頭得勢不饒人，多空雙方爭奪異常激烈。筆者認為，少量抄底資金的介入可能會在短期內減緩連豆的下跌速度，但連豆繼續向下尋底的運行方向不易改變。
從國際貿易的角度看，目前豆價的走勢已步入關鍵階段，這將直接關系到美國豆農和中國需求的利益平衡問題。去年豆價大漲的最后一棒毫無疑問地打在了中國壓榨商的身上，這直接導致國內部分大豆壓榨商停產、減產乃至破產，而且直到目前仍有很大部分企業沒有擺脫困境；而精明的美國人是去年大豆上漲行情的直接受益者，相信美國政府也將繼續充分保障本國豆農的利益。
中美新豆即將在兩個月后上市，中國國產大豆基本用于國內需求，而美國大豆則主要用于出口。時值今日，豆價已從年初高點產生了1/3以上的跌幅，在去年豆價飆升之時嘗到甜頭的美國豆農及起到推波助瀾作用的多頭基金似乎想故伎重演。吃一塹長一智的國內用豆企業及大豆貿易商當然不會再次輕易就范。上周美國農業部(USDA)公布的大豆預計產量為28.8億蒲式耳，低于市場預期；而且預計美國近階段持續的低溫天氣將對大豆產量造成很不利的影響，備受市場關注的天氣狀況再次浮出水面，相信今后市場對天氣的炒作仍不會平息。
國內方面，上半年為了減少國內用豆企業的虧損，政府慎重地采取了減緩進口的策略，相信下半年國家會繼續幫助壓榨企業走出困境。當前隨著豆價的下跌，大豆壓榨企業的生產成本顯著下降，不少企業已經扭虧為盈。目前政府正計劃進一步采取鼓勵豆粕(資訊 論壇)出口等一系列扶持國內壓榨企業的措施，雖然這有助于國內大豆需求的增長，但其出發點是扶持國內的壓榨企業，從這個角度上看，國內政策面不利于豆價特別是進口豆價的再度大幅上揚，投資者應密切關注國際貿易雙方的博弈對大豆價格后期走勢所起到的微妙影響。
在明顯偏空的基本面面前，豆價中長期運行趨勢仍以繼續向下尋底為主基調。當前中美兩國將獲歷史性豐收的預期對豆價的壓制作用短時間內將難以消除，全球豆價反彈面臨上檔較為沉重的壓力；另一方面，目前國內外豆價仍有較大的基差，現在CBOT大豆11月期約價格580美分/蒲式耳價格，相當于國內不足2500元/噸的報價，雖然進口的轉基因大豆不能在大連交易所用于交割，但其價格差對現貨市場的影響也將對連豆期價造成不小的壓力，由此可見，對比于當前的CBOT豆價，連豆期價仍有繼續下跌的空間；8月10日FED連續第二次升息，受此影響人民幣升息的壓力也將加大，而且國內上半年一系列宏觀調控措施的后續影響會在下半年逐漸顯現，國內對包括大豆在內的大宗商品的中長期需求恐將很難有效迅速放大。
綜上所述，偏空的基本面展望及趨弱的技術面分析繼續對當前的豆價形成壓制作用，但受天氣等方面的因素的制約，期價短期內的反復或不可避免。
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