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目前，市場多是通過靜態(tài)的供需平衡表和技術(shù)面來分析大連豆粕(資訊 論壇)的走勢的，但基于靜態(tài)數(shù)據(jù)所做的分析往往滯后于市場的發(fā)展，技術(shù)分析如果缺乏基本面的支持，其可靠性也將大打折扣。筆者認為，有必要從經(jīng)濟學層面對豆粕供需情況進行動態(tài)分析，以得出前瞻性的結(jié)論。
一般來說，在市場處在平穩(wěn)發(fā)展階段時，商品供需不會發(fā)生大的變化，因此商品價
格只在其價值附近小幅波動。價格小幅波動一般不會導致進入和流出這個市場的投資資金發(fā)生大的變化。但如果一種商品的價格大幅波動，導致該行業(yè)出現(xiàn)比較優(yōu)勢或比較劣勢時，則會使投資資金大規(guī)模進入或退出這個市場，從而使供需平衡出現(xiàn)質(zhì)變。這時如果仍依據(jù)靜態(tài)供需平衡數(shù)據(jù)對市場進行分析，所得出的結(jié)論就有可能與實際情況大相徑庭。
先從豆粕供應方面進行分析。我國油脂行業(yè)2001年以來的高速發(fā)展得益于大豆(資訊 論壇)和豆粕價格的持續(xù)上漲、國內(nèi)城鎮(zhèn)居民生活水平的提高、全球經(jīng)濟的復蘇和美元的大幅貶值。雖然在大豆價格上漲的同時，豆粕和豆油價格也在上漲，但因大豆上漲是受國內(nèi)肉食和油脂消費大幅增長拉動的，因此，豆粕和豆油價格的上漲幅度要大于大豆價格的上漲幅度。由于從購進原料到成品出廠的周期較短，油脂企業(yè)所面臨的不確定風險較小，因此即使通過現(xiàn)買、現(xiàn)產(chǎn)、現(xiàn)賣的方式，油脂企業(yè)也能夠獲得較穩(wěn)定的回報。油脂行業(yè)穩(wěn)定并且較高水平的回報率成了資金大規(guī)模介入該行業(yè)的主要原因。但經(jīng)過今年4月以來大豆和豆粕價格的大跌，一些采購了大量高價大豆的油廠損失慘重，油脂行業(yè)將不可避免地出現(xiàn)新一輪的重組和洗牌。和去年因政策向大型油廠傾斜迫使大量中小油廠退出的行業(yè)重組不同，這次行業(yè)洗牌的結(jié)果是一些中大型油廠因受重創(chuàng)將不得不退出市場或縮減生產(chǎn)規(guī)模。這一方面將導致豆粕總產(chǎn)能突降，另一方面則使油脂行業(yè)壟斷力增強，這對豆粕市場形成了長期利好。
從需求方面分析，雖然目前豆粕需求還未出現(xiàn)實質(zhì)性增長，但仔細分析可發(fā)現(xiàn)，目前豆粕需求疲弱只是一種短期現(xiàn)象。在肉價大幅上漲和豆粕價格大幅下跌的情況下，養(yǎng)殖行業(yè)的回報率迅速增長，養(yǎng)殖業(yè)的比較優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。不斷增長的回報率必然會吸引資金不斷流入養(yǎng)殖業(yè)，豆粕消費將會不斷增長。由于短期內(nèi)肉的供應量是較為剛性的(即豆粕短期需求是剛性的)，從肉價上漲到肉供應量明顯增長，豬肉市場需要5～6個月時間，雞肉市場需要2個月時間。由于禽流感的影響使今年養(yǎng)殖業(yè)增加的投資主要集中在養(yǎng)豬業(yè)，導致今年飼料需求的增長明顯滯后。
目前市場上有一種錯誤的觀點，認為仔豬價格太高，養(yǎng)殖戶不愿購買，因此生豬存欄減少，導致豆粕需求減少。筆者認為正好相反，仔豬價格大漲的惟一因素只能是需求增加。禽流感爆發(fā)之前，仔豬供應量處在正常年份水平，禽流感蔓延開后，禽肉需求銳減，肉類消費轉(zhuǎn)向豬肉，刺激了養(yǎng)殖業(yè)對仔豬的需求。從今年仔豬價格加速上漲發(fā)生在2～4月份的情況看，該階段仔豬供需較為緊張，無法滿足市場需求，使仔豬價格大幅上漲，進而刺激養(yǎng)殖業(yè)增加母豬存欄量。根據(jù)母豬產(chǎn)仔周期推算，二季度后應有大量仔豬上市。而5～6月份的情況是，仔豬價格雖未繼續(xù)大幅上漲，但仍維持在高價區(qū)，顯示二季度養(yǎng)殖業(yè)對仔豬的需求仍然較高，生豬存欄量應有明顯增加。從豬的生長周期看，豬的第三、四個月的生長期為長膘階段，該階段每增重1公斤要消耗飼料2.9公斤，且其飼料消耗呈逐日遞增趨勢。可以推算，今年7月底到9月底期間，養(yǎng)豬業(yè)對豆粕的需求將進入高峰時期。
另外，這次養(yǎng)豬業(yè)的復蘇除了刺激原來的養(yǎng)豬戶或養(yǎng)殖廠增加投入外，行業(yè)比較優(yōu)勢將引發(fā)新資金的流入，兩者的疊加效應將使今年國內(nèi)養(yǎng)豬業(yè)的規(guī)模較往年有明顯增加。在禽流感疫情消失后，一些養(yǎng)雞廠和農(nóng)戶也在逐漸增加飼養(yǎng)數(shù)量，這將導致市場上豬肉和雞肉的供應總量出現(xiàn)較大增長，仔豬和肉價都可能出現(xiàn)較大幅度的下跌。肉價下跌會使養(yǎng)殖戶減少和放慢禽畜出欄速度，使大豬階段的飼料周期被延長，而仔豬價格大幅下跌又會在短期內(nèi)吸引一些存欄量較少的養(yǎng)殖戶增加存欄量。其綜合效果是，豆粕需求量在較長時間內(nèi)穩(wěn)定在較高水平上。
根據(jù)以上分析，一方面，油脂行業(yè)重新洗牌導致豆粕供應量減少；另一方面，養(yǎng)殖業(yè)不斷增加投入，在一段時間后將導致豆粕需求穩(wěn)步增長。由于養(yǎng)殖業(yè)從投入增加到飼料需求增長存在滯后效應，因此，三季度的某個時間段豆粕需求可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。雖然目前要下轉(zhuǎn)勢的結(jié)論為時尚早，但在CBOT大豆和豆粕大幅下跌的情況下，上周五大連豆粕低開高走收出較大陽線，也許就是豆粕供求情況發(fā)生變化的一個先兆。
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