管理層希望通過向境內居民有條件地開放B股，從而引發B股投資效應，吸引境外投資者再次積極入市。

　　深滬A、B股合并終于出現前奏性的一局：2月19日晚間，中國證監會公開宣稱，將允許 境內居民以合法持有的外匯開立B股賬戶，交易B股股票。市場人士雖對此揣測已久，但此消息一經證實，仍為市場各方視為重大利好。實際上，“先知先覺者”早已提前行動，昨日早市B股和含B股的A股一路飛漲即是明證。雖然各種相關實施細則尚未出臺，此消息已成為資本市場各方關注的焦點，并迅速波及銀行業等金融行業。

　　B股價差優勢將日漸趨弱

　　由于B股對境內持合法外匯的居民開放，擁有大量外匯的中國居民必將進入這一新的投資渠道。這從昨天廣州地區各證券營業部提供的消息可以佐證：中國證監會發布的政策一經傳播，各證券營業部即接到蜂擁而至的電話咨詢和股民的親臨詢問，均是沖著B股而來。用一位證券營業部老總的話就是“股民的迫切心情令我們欣喜，這意味著證券營業部又多了一條生財之路”。幾家證券營業部的負責人還告訴記者，他們已經申請了B股交易代理資格，眾多有B股交易資格的證券營業部從今天起決定加大宣傳力度，以爭奪B股入市新軍。看來，先知先覺者不僅僅是某些有渠道的投資者。由于A、B股長期以來同股同權不同價，A股的平均市盈率達50多倍，而B股的平均市盈率僅10多倍，巨大的價差令B股成為又一投資和投機渠道。

　　這一價值優勢到底能維持多久呢？廣東證券研發中心的一位資深研究員分析認為，具體的實施細則頒布之后，B股市場肯定會吸引境內投資者，隨著投資者對B股的認可度趨同，B股的價格將趨同于A股，而由于A、B股并軌已成定局，A股的價格也必將向B股靠近。隨著時間的推移，A、B股的價格將接近，這也為A、B股的順利合并提供了條件。如果不走這一步，在A、B股價格較大的情況下將兩者合并，必將產生很大的動蕩和沖擊，包括A股的急跌和B股資金的套現出逃等問題。情況也很明顯，A、B股的價差將逐步縮小，最終走向趨同。但這需要一個較長的過程，不可能在短時間完成這個過程。

　　恢復開市日外資派貨出逃時？

　　在B股恢復交易后，是否會出現暴漲的情況，從而引發投資者套現出逃呢？銀河證券一位資深從業人員認為，管理層在出臺實施規則時，必定會制定限制性規定和平衡性政策，對市場進行引導。管理層希望通過向境內居民有條件的開放B股，激活沉寂的B股，從而引發B股投資效應，吸引境外投資者再次積極入市。另一個重要的現實也不容回避，這就是原本為吸引境外投資者而發行的B股實際上已成為境內居民為主體的市場，B股作為國內企業境外籌資窗口的功能已基本喪失。有資料顯示，B股市場上70%的資金為國內資金。既然從違法到走到陽光下，B股的實際價值現實存在，已入市的境內投資者便不太可能將資金抽回。

　　對A股的擠出效應不明顯

　　B股的重大利好，是否對A股造成較強的擠出效應呢？廣發證券一位人士認為，這種擔心有點多余。因為深滬兩市的B股僅有112只，總市值約60多億美元，合500億人民幣，規模偏小。假設B股所有的股票漲3倍，所需資金不足200億美元；而深滬兩市A股卻有1000多只，市值已逾1萬多億人民幣，新股申購資金常達4000—5000億元人民幣。因此，僅資金面而言，B股的利好對A股的擠出效應有限。更何況，中國居民外匯儲蓄已近750億美元，兼之較嚴格的準入條件，黑市外匯不會太猖狂。當然，由于居民對B股期盼已久，黑市外匯匯率短期內也許會大幅飆升，據記者了解，不少市民已去黑市詢問匯率，但不管怎樣，人民幣通過不法渠道進入B股的資金還是有限。

　　另外，由于管理層擔心法人進入B股后將引起資金變相外流等問題，法人可能會以自然人的名義開戶進入B股，這種情況確實在所難免。當然，B股對法人逐步開放也是一種趨勢，一如自然人在違法進入B股多年后在今天獲得認可。存在的即是一種趨勢。

　　儲蓄資金尚未顯現變化

　　匯市也是外匯持有者一個較佳的投資渠道，B股對境內居民開放后，匯市資金會被分流嗎？中國銀行廣東省分行一位資深外匯分析員認為，從前昨兩天的外匯交易情況看，消息還未對匯市造成較大影響。匯市的反應不明顯。但他認為，此消息肯定會對匯市資金進行分流。因為投資者多了一種投資渠道，自然會根據自己的投資傾向進行選擇。但由于近兩日歐元走強，美元相對貶值。投資者不會因為進入B股而賣出歐元，而匆忙買進美元或港元，這樣，在匯市上是有損失的。實際上，從這兩天的交易觀察，買進美元或港元的交易單也沒有明顯增加。更何況，匯市較股市的風險較小，不易被操縱，更適合沒有暢通消息渠道的居民。此人士還樂觀分析，目前，外匯交易者并不多，遠未飽和，整個交易量在居民外匯儲蓄余額微不足道，太多的客戶需要挖掘。而B股對境內居民的開放，將培養居民的外匯投資意識。這樣，匯市和B股將共同起到培育境內居民外匯投資的觀念，這對匯市起到一種利好作用。

　　而中國銀行廣東省分行營業部則透露，外匯儲蓄肯定會有所分流，但近兩日未有動作。資金分流的多少還取決于管理層具體實施細則：如是否對額度有限制、持外幣現鈔可否進入B股市場等。

　　允許境內居民合法持有外匯投資B股，是宏觀經濟形勢變化提出的新課題。作為我國資本市場對外開放的試驗田，B股市場此次變化將引起一系列連鎖反應，我們拭目以待。(謝艷霞)《南方都市報》

進入【新浪財經股吧】討論