每經記者 岳偉發自北京

　　如果黃光裕仍作為國美第一大股東，國美復牌后，一旦黃光裕有什么消息，國美股價就會產生異動。依目前的情況看，負面的異動可能性很大。從這一角度講，出售黃光裕的股份，對國美復牌后的穩定是件好事。

　　近日，國美電器(00493，HK)(以下簡稱國美)內部人士向《每日經濟新聞》確認，坊間傳言國美欲出售20%股權確有其事，而且出售的20%股份全部來自目前的第一大股東黃光裕。

　　據悉，在競購國美股權的暗戰中，目前最有可能是一個由KKR與貝恩資本聯合其他基金組成的銀團。如出售成功，黃光裕在國美的股份將降至15%，第一大股東地位或將不保。

　　隨后《每日經濟新聞》記者至電國美新聞發言人何陽青及黃光裕代言人國美常務副總裁王俊洲，二人均以不知情為由，未正面回復這一問題。

　　國際銀團可能勝出

　　自今年年初傳出國美出售股權一事至今，涉及其中的投資者眾多。但由于黃光裕案未定等原因，目前競購國美股份最有希望的機構僅剩下3家：國際資本巨頭KKR與另一巨頭貝恩資本組成的財團，復星的郭廣昌以及李嘉誠。

　　據上述國美內部人士透露，目前的國美出售股權的思路是：不會將股權出售給同業的競爭對手或潛在的競爭對手。

　　據知情人士透露，復星的郭廣昌一直想涉足家電零售領域。“如果收購國美股權成功，很有可能成為第一大股東，同時也必定介入管理，這不是目前國美管理層所愿意看到的。”證券分析人士認為。而李嘉誠的收購主體是其旗下的豐澤電器，在香港從事白色家電及3C數碼產品的業務，這顯然與國美出售股權的思路不符。

　　這其中最有可能勝出的就是KKR與貝恩資本組成的投資聯合體。《每日經濟新聞》記者就此事問及KKR和貝恩相關負責人時，他們均拒絕回應。

　　據《每日經濟新聞》記者了解，KKR是全球最大的私募資本。在2007年，KKR管理的資產總值達534億美元，其中收購基金管理的資產總值約441億美元。近年來，其進入中國后，先后對多家企業進行了投資，其中包括用1.15億美元買了天瑞水泥公司43.2%的股份；在三鹿“三聚氰胺”危機之后，又投資了3億美元在中國乳業領域等。而貝恩資本資產約在250億美元左右，目前已募集超過10億美元的資金陸續投向中國。

　　去除黃光裕影響

　　據國美2008年財報顯示，截至2008年末，其應付票據及銀行借貸已達86.57億元，而應付賬款以及應付票據更是高達129億元。與此同時，公司持有的現金與現金等價物約為30.51億元，相比2007年末的62.70億元銳減五成。

　　花旗分析報告認為，大規模開店的資本投入、收購北京大中和山東三聯、股份回購等因素，導致國美現金流出增加。

　　國美2008年財報披露，去年，國美曾以超過22億元的代價回購股份。而國美在2006年發行了46億元的可轉債，到2010年5月到期，以國美目前的資金狀況看，無力贖回46億元可轉債。出售股份是最好選擇。

　　但一位不愿具名的市場觀察家表示，對于的目前國美，比現金更重要的是去除“黃光裕事件”對國美的影響。

　　如果黃光裕仍作為國美第一大股東，國美復牌后，一旦黃光裕有什么消息，國美股價就會產生異動。依目前的情況看，負面的異動可能性很大。從這一角度講，出售黃光裕的股份，對國美復牌后的穩定是件好事。

　　也許正因為黃光裕股份還未得到處理，國美還不急于復牌。該公司負責上市公司新聞的負責人任大慶在近日曾向某媒體表示，目前復牌的時機還不成熟。

　　近期將有了斷

　　出售黃光裕股份對國美復牌后穩定是件好事，其實對黃光裕本人也是件好事，黃光裕自身也感到了這一點。上述國美內部人士表示，出售黃光裕股份得到了黃本人的授權。

　　市場觀察家分析稱，其實以黃光裕目前的情況，如果現在不賣出部分股權，待因黃本人的消息而對國美股價產生負面影響后，就賣不上這個價了。

　　依據國美停牌前一日市價1.12港元/股計算，該部分股權價值約30億港元。但花旗對國美給予賣出“高風險”的評級，目標價格定為0.6港元/股。

　　更重要的是，國美目前還是黃氏的國美，黃光裕本人控制著35%左右的股份，仍是第一大股東已沒有實質意義了。黃光裕不會因為自己而使國美面臨倒下的危機，而影響到國美的發展。

　　另據《每日經濟新聞》記者了解，5月27日國美將召開董事會。相關分析人士認為，在六月復牌大限將至的情況下，國美此次董事會很可能會商議復牌事宜，而復牌的前提就是股權出售，因此，黃光裕的股權份額將在近日有個了斷。

 

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