全國兩會期間，市場盛傳，吉利汽車在本月向福特旗下的沃爾沃汽車品牌發(fā)出競購要約……正值國際金融危機(jī)第二波襲來之際，中國資本的海外并購，再次成為世人矚目的焦點

　　正值國際金融危機(jī)第二波兇猛襲來之際，一條消息在坊間不脛而走：3月3日，市場盛傳吉利汽車控股有限公司(簡稱“吉利汽車”)在本月向福特汽車公司旗下的沃爾沃汽車品牌發(fā)出競購要約，并給出報價。在記者面對面求證時，吉利汽車董事長李書福否認(rèn)了這一傳聞。一時間，各種說法紛至沓來。

　　在國際金融危機(jī)背景下，中國資本的海外并購，再次成為世人矚目的焦點。

　　李書福：

　　根扎在海外果實在國內(nèi)

　　去年8月北京奧運(yùn)會期間，許多人注意到：北京街頭出現(xiàn)了一種新型出租車，與倫敦街頭的老爺出租車TX4如出一轍：這是為奧運(yùn)會緊急購置的指定服務(wù)車。

　　據(jù)說，北京奧組委和首汽公司專程赴英國的生產(chǎn)商錳銅公司訂購該款車，才被告知該車型已經(jīng)由中國吉利汽車公司在上海生產(chǎn)。不過這次不是“模仿秀”，而是血統(tǒng)純正的錳銅公司車型TX4。

　　這就是迄今為止李書福海外并購最為成功的“得意之作”：2006年10月24日，吉利集團(tuán)董事長李書福在英國倫敦皇家花園酒店，代表在香港上市的吉利汽車控股有限公司(0175HK)、上海華普與英國錳銅控股公司(MBH)正式簽署合資生產(chǎn)名牌出租車的協(xié)議。協(xié)議規(guī)定，吉利汽車將與英國錳銅控股組建新合資公司，在上海華普生產(chǎn)TX4倫敦出租車。按照協(xié)議，吉利汽車將在合資中占51%的股份，華普汽車占1%，英國錳銅控股占48%，中方將以占股52%的比例成為這家合資公司的控股方。

　　許多業(yè)內(nèi)人士指出：吉利收購英國錳銅控股公司可能會成為中國汽車企業(yè)海外并購的一個經(jīng)典案例。原因是，這次收購打破了以往汽車合資公司雙方各占50%股份的慣例，實現(xiàn)了中方控股。更重要的是，吉利通過生產(chǎn)轉(zhuǎn)移，跳過了復(fù)雜的文化差異問題以及勞資關(guān)系困擾，直接實現(xiàn)了在中國本地化低成本生產(chǎn)。

　　時間已經(jīng)過去兩年多了，當(dāng)記者和正在北京參加兩會的全國政協(xié)委員李書福談起他的這一“神來之筆”時，李書福還有一種“意猶未盡”的感覺：“這其實是個極好的海外并購案例，很可惜，在中國沒有引起人們的注意！”

　　李書福說，想在國際市場大展手腳，得先小試身手，否則你不知道是怎么回事。吉利先是2005年在香港上市；拿了股市籌來的錢，收購了英國錳銅公司30%的股份，成為第一大股東；然后再通過倫敦的投資公司，促成錳銅公司跟上海華普合資，成立英倫帝華公司，在中國生產(chǎn)倫敦出租車，把這個錢又從倫敦拿回上海來了。一筆錢，做了三件事。

　　“我跟錳銅一塊兒賺錢，不費(fèi)什么勁。”李書福手一揮：“再經(jīng)過合資，在華普生產(chǎn)，零部件在國內(nèi)做，全部國產(chǎn)化。產(chǎn)品在亞洲市場我們來賣，亞洲以外的市場英國錳銅賣。這是中國人首次控制外國汽車公司，很成功，而且賺錢。當(dāng)時我們和錳銅坐下來談的時候，錳銅股價只有1.9英鎊，后來我們跟他鎖定2.5英鎊，買下來以后，漲到9英鎊。在英國一時成長為最好的一只股票。”

　　談起他的“國際化”心得，李書福有許多話要說：國際化就是要做到根扎在海外，果實在國內(nèi)。他解釋說，所謂的根扎到國外，就是說要吸取人家的營養(yǎng)，要占用人家的資源，這個資源包括市場的資源，包括原材料的資源和人力資源，當(dāng)然也包括環(huán)境資源，就是根扎在人家的地方。所謂的果實要長到自己國家，這個“果實”指的是利潤、企業(yè)的品牌、產(chǎn)品的品牌，企業(yè)的所有制要屬于中國的。

　　言談之中，李書福再次向記者否認(rèn)了吉利欲并購沃爾沃品牌這一傳聞，但他表示，吉利汽車在有利于股東和集團(tuán)利益的前提下，無論是并購，還是資產(chǎn)重組，有機(jī)會就會參與。

　　不獨吉利如此，對于海外并購，國內(nèi)許多企業(yè)都表現(xiàn)出一種謹(jǐn)慎的積極態(tài)度。用友軟件董事長兼總裁王文京在今年2月份表示：現(xiàn)在確實是兼并重組的好機(jī)會，因為成本會比較低。據(jù)悉，用友在去年進(jìn)行了四次兼并。王文京表示，用友在今年將在合適的時間進(jìn)行兼并。但對于海外并購，王文京則表示，用友的國際化進(jìn)程不會只通過并購海外企業(yè)來進(jìn)行，因為雖然現(xiàn)在并購成本較低，但海外并購的運(yùn)作、整合成本會較大，用友的海外并購會很謹(jǐn)慎。

　　“走出去”：

　　結(jié)構(gòu)需調(diào)整時機(jī)待選擇

　　其實，在市場流傳“吉利欲并購沃爾沃”之前，中國資本并沒有“坐山觀虎斗”，而是積極行動起來。

　　今年春節(jié)過后，市場頻頻傳出中國企業(yè)海外并購的消息：

　　2月12日中國鋁業(yè)宣布投資約195億美元收購世界第二大礦業(yè)公司力拓的部分資產(chǎn)(全部為其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn))，僅僅4天后，2月16日，中國五礦集團(tuán)又提出以17億美元(約132.6億港幣)收購澳洲礦商OzMiner鄄als，而2月17日俄羅斯報章又披露中石化可能斥資1.3億美元(約10.1億港幣)收購俄羅斯中型石油企業(yè)烏拉爾能源公司……

　　在中國資本大舉“海外并購”的時候，如何理性地看待這一現(xiàn)象？財政部科研所陳新平博士認(rèn)為，由于受國際金融危機(jī)及世界經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的影響，美國汽車業(yè)乃至全球汽車業(yè)正面臨著重新洗牌與重組的重要關(guān)頭，在此過程中出現(xiàn)一兩家中國汽車制造商的身影也很正常。汽車制造商或中國汽車業(yè)參與全球汽車業(yè)的重組，應(yīng)是中國企業(yè)“走出去”的一個重要步驟。

　　陳新平分析說，根據(jù)國際經(jīng)驗，當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段之后，資本、土地、勞動力等要素供給緊張，本幣升值壓力加大，資源、環(huán)境約束力逐漸增強(qiáng)，是一個共同趨勢，隨之而來的就是如何推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級換代。到目前為止，我國還沒有形成一個系統(tǒng)化的、全球性的產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)，這不僅與我國經(jīng)濟(jì)融入世界經(jīng)濟(jì)體系是一個漸進(jìn)的過程有關(guān)，更與西方發(fā)達(dá)國家對我國資本的進(jìn)入抱有某種芥蒂之心有關(guān)。

　　作為專事資產(chǎn)重組、股權(quán)收購和企業(yè)并購的專家，信達(dá)證券研發(fā)中心總經(jīng)理呂立新博士認(rèn)為，海外并購一般在經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)之后進(jìn)行，以便為下一輪經(jīng)濟(jì)繁榮打好基礎(chǔ)。

　　在談到中國資本進(jìn)行海外并購的最佳時機(jī)時，呂立新說，要看國際金融危機(jī)是否已經(jīng)見底。他建議，從現(xiàn)在的情況看，應(yīng)該選擇美國金融危機(jī)第二波、第三波來臨的時候再進(jìn)行，那時各方面的條件都成熟了。

　　“這次金融危機(jī)給西方國家的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，甚至某些重要產(chǎn)業(yè)都帶來了重創(chuàng)，在全球性經(jīng)濟(jì)衰退還沒有見底之前，除了自救外，無疑，他們還需要大量的外援。”陳新平認(rèn)為，無論是從國內(nèi)企業(yè)“走出去”，還從國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整來看，都有必要充分利用這次國際金融危機(jī)給我們實施海外并購所提供的歷史性機(jī)遇，使我們能在更廣闊的空間實施產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。

　　陳新平認(rèn)為，近幾年來，從中國資本在海外從事財務(wù)投資或?qū)崢I(yè)投資的經(jīng)驗來看，雖然取得了一定的成績，但更多的是要吸取的教訓(xùn)。由于國內(nèi)企業(yè)對海外并購環(huán)境不了解，對投資所在國法律制度不了解，甚至是對所投資行業(yè)或產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景不了解，造成了不少并購或投資上的損失，這些都是以后需要注意和總結(jié)的。

　　并購潮：

　　企業(yè)要慎重政府有作為

　　在現(xiàn)階段，中國的企業(yè)實力還不夠，還不能大舉進(jìn)行海外并購。“當(dāng)然，有條件、有實力的企業(yè)和企業(yè)家可以有選擇地進(jìn)行海外并購。”呂立新認(rèn)為，海外并購的對象應(yīng)該是國外的高新技術(shù)企業(yè)，而不是一般加工工業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，應(yīng)該多并購國外的資源型企業(yè)(如礦業(yè)、原材料企業(yè)等)。這有利于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級換代：淘汰低端產(chǎn)業(yè)、加強(qiáng)中高端產(chǎn)業(yè)。

　　“這就猶如在森林中，低矮的灌木(猶如低端產(chǎn)業(yè)如勞動密集型產(chǎn)業(yè)、高能耗、高污染產(chǎn)業(yè))和參天大樹(猶如中高端產(chǎn)業(yè))一起爭奪土壤中的養(yǎng)分和陽光(猶如企業(yè)發(fā)展的各種外在條件，如資金、原材料等)，只有把低矮的灌木逐步淘汰(砍伐)掉，參天大樹才能更加茁壯地成長。”呂立新的比喻生動形象，很有說服力。

　　陳新平強(qiáng)調(diào)，在中國資本的海外并購中，政府作用不可忽視。他分析說，雖然企業(yè)海外并購是純粹的商業(yè)行為，但并不是說政府就無所作為，或者說企業(yè)就不需要政府的幫助和支持。我們應(yīng)該充分利用這次國際金融危機(jī)帶來的機(jī)遇，將整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的空間延伸到境外，以突破過去在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)過程所遇到的資本、資源以及環(huán)境等方面的瓶頸約束問題。

　　憑借在企業(yè)資產(chǎn)重組、企業(yè)并購第一線工作的經(jīng)驗，呂立新告誡欲進(jìn)行海外并購的企業(yè)，要防止對方設(shè)下圈套，防止掉進(jìn)陷阱，從而帶來不必要的損失。同時，還要考慮海外并購之后，是自己派管理層到境外還是啟用對方原有的管理層進(jìn)行經(jīng)營管理。“如果派出管理層，由于不熟悉境外的法律和風(fēng)土人情等，勢必給經(jīng)營管理帶來很大困難；如果啟用原有的管理層，則務(wù)必警惕其架空股權(quán)。”

　　同時，呂立新建議，海外并購要根據(jù)實際情況，采取靈活多變的方式，應(yīng)該多采用資產(chǎn)置換的方式，對收購股權(quán)要慎重。

　　他認(rèn)為，應(yīng)該選擇石油、礦產(chǎn)、有色金屬等資源性行業(yè)，而不能收購國內(nèi)已經(jīng)產(chǎn)能過剩的企業(yè)和資產(chǎn)。

　　對此，陳新平認(rèn)為，在目前情況下，國內(nèi)資本在并購海外企業(yè)時，應(yīng)多選擇收購資產(chǎn)的形式，而不是股權(quán)的方式，因為在收購股權(quán)的方式下，收購方可能還需要承擔(dān)目標(biāo)公司某些隱性債務(wù)，以致給其帶來后續(xù)經(jīng)營上的風(fēng)險。

　　他強(qiáng)調(diào)，從政府層面看，為了支持國內(nèi)企業(yè)“走出去”，應(yīng)從以下幾個方面著力：首先，從全球視角出發(fā)，加快制定新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級政策，鼓勵企業(yè)走出去；其次，為了避免過去國內(nèi)企業(yè)相互殺價競爭的局面，盡快制定《國內(nèi)資本海外投資管理條例》或法律；再其次，設(shè)立中國企業(yè)海外發(fā)展基金，支持國內(nèi)企業(yè)投資海外資源類行業(yè)；最后，對于屬于國家鼓勵的外海投資，給予一定的稅收優(yōu)惠待遇。

　　日前，中國赴美購房“抄底”團(tuán)已經(jīng)回來；3月7日，由商務(wù)部牽頭組織的中國貿(mào)易投資促進(jìn)團(tuán)投資合作工作組已經(jīng)赴歐洲有關(guān)國家進(jìn)行項目和投資洽談……這是否意味著，一輪中國資本海外并購潮即將來臨？

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