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　　提高透明度和加強公司治理是恢復市場信心的基礎——訪澳洲會計師公會會長麥雅理先生

　　本刊記者 張林

　　將目前的次貸危機部分地歸咎于公允價值方法的應用，就好像責怪溫度計引致了夏天的熱浪

　　記者：大約在一年前，人們對推行新的國際會計準則普遍充滿信心，都認為公允價值是個美妙的概念。然而隨著次貸危機的加劇，人們在反思此次金融風暴的原因時，卻紛紛責怪公允價值這種順周期的估值方法助漲了資產價格泡沫，應當部分地為次貸危機負責。您如何看待這個問題？

　　麥雅理：如果采用公允價值原則評估資產價格，當市場價格上漲時，它對利益相關者和股東揭示的是市場資產估價很高；當市場價格下跌，它就會清楚地告訴人們市場的資產估價已下降。將目前的次貸危機部分地歸咎于公允價值方法的應用，就好像責怪溫度計引致了夏天的熱浪，這是毫無道理的。首先，公允價值僅僅衡量和反映市場現實。我認為，對于某些資產和負債，公允價值計量是反映經濟現實的最有效方法。比如，衍生產品以及可供出售類金融資產就是這樣的兩類資產。 公允價值體系為財務報告帶來了更高的透明度和可比性，這是無可爭議的。 無論是國際會計準則委員會還是美國財務會計標準委員會都出臺了詳細的指引，為市場確定公允價值提供了明確的指導。其次，應該注意的是，批評公允價值方法的聲音只在市場崩潰中才不絕于耳，而在牛市中大家都承認其合理性。第三，越來越多的事實表明，企業不遵守基本的風險管理原則而導致錯誤的商業行為、公司治理不健全以及監管放任自流，是引發本次危機的主要原因。總之，一個估價系統不可能導致市場崩潰。

　　對公允價值方法的責難是可以想象的，實際上，每當出現問題，人們總是會歸咎于某些因素。我敢肯定，對于誘發此次金融危機的原因，人們還會羅列出其他更多的因素，比如，不少人也在質疑VAR這類復雜的估值模型。從20世紀70年代到21世紀初的這幾十年里，我們經歷過數次經濟危機，人們總是犯同樣的習慣性錯誤。當然，本次金融風暴的不同之處在于，全球經濟一體化程度空前提高，因此，它的負面影響不只限于一個或少數幾個國家，而是具有強大的多米諾骨牌效應，世界各國都將深陷入其中。對于此次危機，應該說過去10年中市場的各個主體都負有不可推卸的責任。 投資者有責任，機構有責任，監管當局有責任，政府也有責任。在對待業務風險上，市場的各個主體都走得太遠了，走過頭了。

　　記者：盡管如此，由于美國次貸危機，新的國際會計準則在推廣中還是遇到了一些障礙。我們知道，目前美國和歐盟已經暫停使用新的會計準則。假如沒有一套全球統一的會計準則，市場就會變得像傳說中“修巴比倫塔”那樣，投資者和監管機構都會無所適從。您覺得將來是否會出來一套新的能夠經受市場考驗的更完善的會計準則？

　　麥雅理：我們生活在市場經濟條件下，越來越多的非市場經濟國家正在成為市場經濟體。 走市場經濟路線和維持市場經濟是世界上所有經濟體的共同認識。在市場經濟環境中，我們認為公允價值是最恰當的估值體系。 目前，處于這樣一個不景氣環境中，可以說沒有任何一個估價系統是完美的。我們關切的是，現在真正的重點應該放在改善企業內部治理，而不是討論改變估價方法的時機。就當前維護市場穩定和增強市場信心而言，改善企業內部治理比討論改變估值方法更為重要。目前對公允價值的討論是非常帶選擇性的：當市場價格上漲時，沒有人擔心公允價值的應用，因為市場價格高就符合利益相關者的需求；當經濟環境陷于困難時，特別是當一些金融資產的市場價值變得一文不值時，就有人不愿直面真相。但按照公允價值方法估值，這類金融資產的真實價值也就是如此。即使我們決定改變估值方法，采用成本法估值，當市場價格上漲時，批評者同樣會抱怨成本法導致資產估值太低，未能反映資產的真實價值。我們認為，當前市場上普遍存在一些亟待糾正的偏見。比如，每個投資者都迫切想要知道自己手中的股票明天的價值是多少？這根本就是個難以把握的問題。 市場和投資人應該了解的是：我投資的公司業務基礎是否堅實？它是否具備強有力的公司治理制度？公司交易和報告是否透明？它是否能果斷處置不良資產或低收益資產？公司的現金流管理是否安全有效？管理層是否理解公司所面臨的關鍵風險？當前，企業領導人應當果敢地、公開地告訴投資人：未來一年半載內股票價格也許不會有大的起色，但企業管理層正在竭其所能提升企業的投資價值，力爭給予投資者最好的回報。我們認為這比討論改變估價方法更重要。改變估價方法既不能改善公司治理和風險管理水平，也不能提高現金流，它最多不過是向市場編一些更好聽的故事，而企業自身的問題依舊擺在那里。

　　市場是最聰明的，如果在股票價格觸底前，企業不斷發表過于樂觀的預期，反而會失去投資者的信任

　　記者：次貸危機中由于對手風險陡增，包括金融機構在內的企業之間與鄰為壑，同業拆借停滯，從而加劇了市場的流動性困難。提高會計報告的透明度能否降低交易對手風險從而促進市場參與各方的相互信任？

　　麥雅理：這是一個很好的問題。一個好的、透明度很高的會計報告肯定能降低交易對手風險。我認為現在應當開誠布公地披露企業的困境，同時對市場闡釋企業新的經營方向、新的管理組織架構以及未來企業價值的提升。僅僅靠不停地發布過于樂觀的預期是難以維持投資者信心的，市場情況也不可能根本改善。市場是最聰明的，根據當前的全球經濟環境，市場普遍預期嚴冬還沒有到來。如果在股票價格觸底前，企業不斷發表過于樂觀的預期，反而會失去投資者的信任。

　　所有企業都是由人來經營管理的，而人與人之間需要信心和信任。面對當前的環境，公司總裁們可以公開探討經濟衰退，也不必回避企業的困境。不論企業的狀況如何，誰講真話，誰的業績透明，市場就對誰恢復信心。透明的會計報告就是在為企業講真話。遺憾的是，許多公司至今仍在試圖通過盲目的樂觀預期來提升股價，這是一種畫餅充饑的做法，是不可持續的。

　　此次危機表明，作為一個社會整體，我們的過度擴張已背離了基本商業原則，承擔了不必要的風險，所以，會計專業人員的當務之急是幫助每個企業回歸現實

　　記者：作為一名會計專家，您能否從專業的角度談談此次金融危機的主要教訓？

　　麥雅理：會計準則的主要作用是指導會計人員如何能最好地報告經濟決策和活動、分析經濟資源使用和衡量業績。在過去幾年里，企業發展取得了很長一段時間都沒有經歷過的成就。企業連年持續增長，在這種大好形勢下，一些好的做法——比如謹慎的投資決策——逐漸被拋諸腦后，紀律執行也沒有以前嚴格了。事實上，我觀察到這樣一個現象，每隔15～20年，人類就可能犯一次較大的錯誤。

　　在今天這樣危機重重的市場中，所有專業，包括會計、法律、金融、經濟等，都應審視本專業的原則和做法，結合危機從不同的角度總結相應的教訓。作為會計專業人士，我們應重點核查企業內部組織架構，在公司創立比較好的道德環境、公司治理和公司運作的原則。因此，每個企業目前財務管理的重點是審視公司治理結構和經營管理流程，增強企業交易透明度，確立新的風險管理原則，使各項業務的基本面更加明朗。此次危機表明，作為一個社會整體，我們的過度擴張已背離了基本商業原則，承擔了不必要的風險，所以，會計專業人員的當務之急是幫助每個企業回到現實。

　　此外，許多金融機構的權力濫用和權力錯位也是導致本次危機的重要原因，這在美國的金融體系中尤其明顯。許多我們認為根本不可能倒閉的跨國企業，就因為權力濫用和權力錯位所導致的管理不善而轟然倒塌。通常，任何擁有良好管理機制和治理結構的企業是不可能出現這種情況的。企業絕對是出現了致命的決策錯誤以及承擔了不必要的風險才會如此頃刻崩潰。

　　面對當前全球經濟的困難局面，會計師行業仍然大有作為。首先，我們應當繼續向公司和政府提供支持，讓企業公司治理框架得到完善。在當前情況下，投資決策十分困難，短期出現虧損的可能性比較大，但是只要堅持，未來還是有希望的。其次，要進一步加強各國的溝通，建立國際統一的會計準則和執業標準。第三，企業要轉變思維方式，在經營中做到風險可控，并建立起穩健的風險控制體系。第四，會計師行業必須樹立牢固的可持續發展觀念。

　　當前的困難促使我們更加理性地審視一切，這有利于我們明晰商道，總結得失，改進管理。這次危機給我們的最大教訓是，在下一輪市場拓展中，我們必須虛心面對成功，善于把握機遇，勇于迎接挑戰。

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