完善公司治理

　　為什么在這樣的經濟“嚴冬”中，國資監管部門再次出手，給最近本來就熱度大減的國有控股上市公司股權激勵進一步“降溫”呢？可以從以下兩方面來理解：

　　從直接原因來看，此次《通知》的出臺主要是針對目前部分國有控股上市公司在股權激勵方案設計和實際運行過程中存在的股權激勵實施條件過寬、業績考核不嚴、預期收益失控等問題。

　　從更深層次的原因來看，理解這個問題，還要從股權激勵問題的本質來看。股權激勵是在有限的股權資源基礎上，改變其配置結構，將企業管理者納入到企業所有者的利益軌道上來，最大限度地降低代理成本。股權激勵本質上是公司治理問題。

　　國資委和財政部作為國有企業出資人的代表和國有資產監管機構,對國有企業高管進行股權激勵也是從完善公司治理的角度出發。一方面為了保證經營者更好地著眼于公司的長期健康發展;另一方面為了保護投資者的長期利益。為了達到這兩個目的,就需要在股權激勵業績考核指標設置和收益調控上不斷加強監管。

　　設置科學合理的股權激勵業績考核指標，是保證經營者更好地著眼于公司長期健康發展的必要條件，只有將業績考核指標設置得相對于企業自身和行業都有一定挑戰性，股權激勵才能真正起到激勵和約束的作用。而對收益進行一定程度的限制，則是國有企業的特殊身份和當前股權激勵所處階段決定的，國有企業的特殊身份使得國資監管部門需要根據社會承受能力、企業支付能力、企業員工接受能力、人力資本的價位，以及公司長期績效的實際提升來綜合考慮股權激勵的風險和收益；從發展階段來看，目前我國有股權激勵還處于嘗試階段，雖然國際上中長期績效占的比例很大，年薪占的水平很低，有的中長期激勵甚至高于70%，但目前我國股權激勵還必須遵循“從實際出發，審慎起步，循序漸進，不斷完善”的態度。

　　意在降溫

　　此次《通知》的出臺，會在一定程度上對國有控股上市公司的股權激勵造成影響。

　　當前眾多上市公司宣布取消或中止股權激勵計劃，尤其是2008年10月份以來，大量國有控股上市公司開始宣布中止股權激勵計劃，12月6號，中糧屯河董事會公告通過《關于撤銷公司股票期權激勵計劃(草案)的議案》，而其他諸家國有控股上市公司遞交國資委等相關部門的方案也一直杳無音訊。

　　此次《通知》出臺后，國有控股上市公司進行股權激勵的門檻被進一步提高，相信會有更多企業開始重新思考股權激勵問題。

　　對于企業來說，應該看到，監管部門的監管力度逐漸加強，并非是對股權激勵本身的冷淡或否定，相反更加說明了監管部門對股權激勵的重視和支持，只是在具體實施過程中，需要更加理性，更加符合股權激勵的初衷。那么對于企業來說,一方面要調整自身心態,積極應對日益嚴格的政策環境，另一方面也應該把握好時機，使股權激勵達到多方共贏。當前資本市場持續動蕩，許多上市公司的股價已經到了一個相當低的水平,即使繼續下跌，其空間已經有限,而股權激勵作為一個長期激勵,如果在當前股價較低的時機適時推出期權計劃,從長期來看，激勵對象所能獲得的收益還是相當可觀的。

　　對于監管部門來說，在把握住股權激勵基本原則和大方向的前提下，可以在一定程度上考慮更加靈活的政策措施。例如對于某些周期性非常明顯的行業，其業績考核指標的設置要充分考慮其自身特點;此外,在相關配套監管措施逐漸完善且執行力度日漸加強的基礎上,可以適當考慮提高股權激勵的收益程度。

　　總之，“降溫”不是打壓，而是讓國有控股上市公司的股權激勵走上更加理性、更加規范的發展道路。

　　作者系和君咨詢有限公司咨詢師，股權激勵專家

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。