《上海國資》記者 王錚

　　“做并購貸款，要求不僅是前端貸款環(huán)節(jié)了解，還必須完整地熟悉交易環(huán)節(jié)”

　　這似乎是非常時期的非常手段。

　　2008年12月3日晚,國務院發(fā)布9條金融政策，從推動銀行貸款和中小企業(yè)擔保、拓寬債券發(fā)行和融資渠道，到房地產信托基金、股權投資基金，再到穩(wěn)定股票市場、外匯調整措施,全部金融力量似乎一時間都被調動起來，以期應對實體經濟的不時之需。

　　在9條政策中，最為引人矚目的是國務院罕有地提到“通過并購貸款、房地產信托投資基金、股權投資基金和規(guī)范發(fā)展民間融資等多種形式，拓寬企業(yè)融資渠道，創(chuàng)新融資方式。”

　　12月9日，銀監(jiān)會適時發(fā)布《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》，允許符合條件的商業(yè)銀行開辦并購貸款業(yè)務。

　　既往的禁規(guī)霎時消融。在此領域裹足不前的商業(yè)銀行開始蹣跚起步。

　　不過，鑒于商業(yè)銀行傳統(tǒng)經驗不足，市場普遍評價其符號意義更大。

　　但據《上海國資》采訪眾多并購領域人士，他們認為縱然是象征，意義亦非凡。“這是一個重要的信號。”平安證券并購部總經理李鵬程對《上海國資》表示。

　　為何開閘

　　選擇在2008年年末解禁并購貸款顯得意味深長。

　　“從大的方面來看，政府此時需要推動金融活躍，力保經濟增長；從小的方面來說，目前并購重組的環(huán)境已經形成，行業(yè)需要整合，資本市場對有實力的并購方有利。”亞商咨詢并購部負責人朱劍鋒對《上海國資》表示。

　　更為具體的要求是，政府希望大型國企此時推動并購，但礙于疲弱的證券市場無法滿足融資要求，開閘并購貸款便極為合理。

　　“上市公司需要發(fā)行股票籌集資金，非上市公司需要充足的現(xiàn)金，在兩者都達不到的前提下，股權貸款是為首選。”李鵬程說。

　　事實上，決策層更考慮到目前商業(yè)銀行實力已非10余年前所比。

　　“歷史上，國有商業(yè)銀行發(fā)放的股本貸款曾遺留大量壞賬，至今仍讓人心存忌憚；另外，因并購貸款需要對收購方和被收購企業(yè)財務狀況、收購標的進行比較高層次的分析，以及對融資工具的熟練運用，當時商業(yè)銀行未必能勝任；何況，銀行對分辨企業(yè)貸款真實用途能力甚差。普通項目貸款都未能阻止類似現(xiàn)象，何況并購貸款。”一位金融分析師對《上海國資》表示。

　　因此，在銀行缺乏有效的風險管理、并購市場不規(guī)范、資本市場發(fā)展有限的情況下，并購貸款的風險之高顯而易見。

　　時至今日，決策層認為中國的銀行業(yè)改革已取得成效。

　　“因為主要銀行均已上市，財務實力和風險管理水平確都有相當?shù)奶岣摺！鄙鲜鼋鹑诜治鰩煴硎尽?/p>

　　主客觀形勢似皆已完備，并購貸款解禁條件已然成熟。

　　但事實上卻未如此簡單，商業(yè)銀行自身對此格外謹慎。

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