本報(bào)記者 王鎮(zhèn)江 北京報(bào)道

　　金融支持中小企業(yè)的措施正在逐步落實(shí)。

　　1月9日，央行公布的2009年1號(hào)公告明確取消對(duì)在銀行間債券市場(chǎng)交易流通的債券發(fā)行規(guī)模不低于5億元的限制條件，廢止《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易流通審核規(guī)則》中的相關(guān)規(guī)定。

　　銀行間市場(chǎng)交易協(xié)會(huì)有關(guān)人士表示，這為中小企業(yè)發(fā)行短期融資債券、集合債券，甚至中期票據(jù)打開(kāi)了方便之門。受此規(guī)模限制，此前不少中小企業(yè)無(wú)法通過(guò)銀行間市場(chǎng)籌集資金。

　　光大證券債券分析師李懷定指出，由于目前銀行間市場(chǎng)中投資高風(fēng)險(xiǎn)債券的主體不多，為中小企業(yè)發(fā)債松綁并不一定會(huì)明顯提高此類債券的流動(dòng)性。“接下來(lái)還應(yīng)放松對(duì)投資主體的各種不合理限制，引入多樣化投資者進(jìn)場(chǎng)。”

　　加大金融支持中小企業(yè)力度

　　在經(jīng)濟(jì)下行背景下，中小企業(yè)融資難的問(wèn)題更加突出，這不僅影響到中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增速，而且對(duì)就業(yè)和社會(huì)穩(wěn)定都會(huì)有重要影響。

　　據(jù)央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)，截至2008年10月末，中小企業(yè)貸款余額11.5萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)12.9%。占全部企業(yè)貸款余額的52.8%，占各項(xiàng)貸款余額的38.4%。而2008年5月央行對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)的一個(gè)調(diào)查表明，中小企業(yè)貸款滿足率(獲得信貸的中小企業(yè)數(shù)除以申請(qǐng)貸款的中小企業(yè)總數(shù))為88.3%，與國(guó)際水平相當(dāng)(發(fā)達(dá)國(guó)家的滿足率是82.8%，發(fā)展中國(guó)家是78.1%)；但貸款覆蓋率(與金融機(jī)構(gòu)有信貸關(guān)系的中小企業(yè)數(shù)量除以總的中小企業(yè)總數(shù))只有18.7%，與發(fā)達(dá)國(guó)家的50％水平有較大差距。

　　央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)此前接受本報(bào)專訪時(shí)估計(jì)，2008年11月以后中小企業(yè)貸款滿足率及貸款余額占比可能有所下降。“在經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境一旦全社會(huì)資金發(fā)生緊縮，首先被擠壓的就是小企業(yè)，因?yàn)樗�在末端。”而在美�?guó)，中小企業(yè)融資中股權(quán)融資跟債務(wù)融資基本各一半。1月6日，央行工作會(huì)議提出，大力發(fā)展短期融資券、中期票據(jù)等債務(wù)融資工具，加快推進(jìn)和創(chuàng)新資產(chǎn)證券化。繼續(xù)開(kāi)展中小企業(yè)短期融資券試點(diǎn)，研究在銀行間市場(chǎng)推出高收益?zhèn)�券和中小企業(yè)集合債券，緩解中小企業(yè)融資困難。積極穩(wěn)妥地推動(dòng)境內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)行外幣債券，推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品、境外機(jī)構(gòu)等進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。

　　“由于中小企業(yè)規(guī)模小，信用評(píng)級(jí)低，發(fā)債規(guī)模通常不超過(guò)1億元，5億元的規(guī)模限制使中小企業(yè)債不能在銀行間市場(chǎng)交易流通，這反過(guò)來(lái)又制約了中小企業(yè)債的發(fā)行。”交易商協(xié)會(huì)人士稱，取消5億元規(guī)模限額為中小企業(yè)發(fā)行短融、集合債、中期票據(jù)，甚至評(píng)級(jí)很低(BBB以下)的高風(fēng)險(xiǎn)債券打開(kāi)了方便之門。

　　央行2008年11月債券市場(chǎng)報(bào)告顯示，2008年1-11月，銀行間債券市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行債券20838.76億元，其中短期融資券3476.5億元、資產(chǎn)支持證券254.06億元，較去年都有較大幅度提高。但在11月份，短期融資券、資產(chǎn)支持證券的發(fā)行量卻大幅減少。

　　聯(lián)合證券債券分析師吳思銘指出，央行取消5億元債券發(fā)行規(guī)模限制是與央行大力發(fā)展債務(wù)融資工具的目標(biāo)相配套的，其目的是為了降低門檻，擴(kuò)展發(fā)債主體參與銀行間市場(chǎng)，增加債券流動(dòng)性。

　　投資主體也須進(jìn)一步多樣化

　　上述交易商協(xié)會(huì)人士稱表示，一個(gè)健全的市場(chǎng)不僅需要多樣化的產(chǎn)品，同時(shí)需要多樣化的投資者。他建議，在降低產(chǎn)品準(zhǔn)入門檻的同時(shí)，進(jìn)一步放開(kāi)對(duì)銀行間市場(chǎng)投資者的準(zhǔn)入限制。“產(chǎn)品和相應(yīng)的投資者應(yīng)該相匹配，才能保證交易順利進(jìn)行。應(yīng)考慮引入信托、私募基金、理財(cái)產(chǎn)品和境外投資者。”

　　他指出，由于銀行間市場(chǎng)投資高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)種類和數(shù)量都很少，目前這類債券的主要購(gòu)買者仍是商業(yè)銀行，“風(fēng)險(xiǎn)主要集中于商業(yè)銀行上，這對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)有影響”。

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