王芳艷 夏晨 　　

　　近日，一則消息在銀行間市場(chǎng)不脛而走。

　　多位股份制銀行投行人士告訴本報(bào)記者，做大政府投融資平臺(tái)，借助銀行間債券市場(chǎng)，擴(kuò)大債務(wù)融資工具(中期票據(jù)為主打產(chǎn)品)的發(fā)行規(guī)模，正成為地方政府落實(shí)4萬億投資配套資金來源的重要渠道。

　　2008年歲末之際，部分銀行間市場(chǎng)主承銷商(以大型國(guó)有商業(yè)銀行為主)以及北京、上海、廣東三地政府金融辦人士趕赴北京，與中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)(下稱“交易商協(xié)會(huì)”)共商債務(wù)融資工具發(fā)行工作。

　　“廣東、北京比較積極，想搭建一個(gè)比較大的政府投融資平臺(tái)，以解決轄內(nèi)城市建設(shè)、公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資問題。”2008年12月30日，一位接近交易商協(xié)會(huì)的知情人士透露。

　　而一位股份制銀行高管則透露，有可能京、滬、粵三地將試點(diǎn)把中期票據(jù)發(fā)行期限從3至5年延長(zhǎng)到8至10年，用作項(xiàng)目資本金，以解決目前國(guó)有大型企業(yè)負(fù)債率高企的困境。這也是會(huì)議探討的內(nèi)容之一。

　　目前，具體操作方案尚未成型。一位參會(huì)人士向記者介紹，地方政府的主要做法是將一些政府背景的企業(yè)進(jìn)行整合，成立一個(gè)融資平臺(tái)，再通過該平臺(tái)發(fā)行債務(wù)融資工具進(jìn)行直接融資，目的是解決落實(shí)擴(kuò)內(nèi)需、保增長(zhǎng)過程中遇到的配套資金問題。

　　謀建大融資平臺(tái)

　　“相對(duì)于上海、北京的城投公司(政府背景的投融資平臺(tái))，廣東(政府背景的企業(yè))則比較分散，難成規(guī)模效應(yīng)。”前述參會(huì)人士稱。

　　“(整合做大投融資平臺(tái))這都是一些初步的想法，方案都還沒有最后成型，而募集資金的用途，投融資平臺(tái)的性質(zhì)都是需要研究的。”上述知情人士透露。

　　一家大行投行人士稱，在制度設(shè)計(jì)中，另一個(gè)重要問題是償債來源，即還款資金從哪里來，是自營(yíng)收入，還是財(cái)政補(bǔ)貼，需要明確。

　　2008年12月22日，上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司(集政府投融資主體、重大項(xiàng)目建設(shè)主體和城市安全運(yùn)營(yíng)主體于一身，下稱“上海城投”)發(fā)行2008年度第一期中期票據(jù)，規(guī)模為30億元。2009年一季度，上海城投還將發(fā)行30億元的中期票據(jù)。值得注意的是，截至2008年9月末，上海城投的總資產(chǎn)已達(dá)到2067.85億元。

　　2008年12月21日，交易商協(xié)會(huì)向北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司(下稱“北京基投”)發(fā)出接受注冊(cè)通知書，接受北京基投2008-2010年發(fā)行40億元中期票據(jù)的申請(qǐng)。

　　而2008年12月13日，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》(下稱“國(guó)辦三十條”)，其中第十三條提出，“擴(kuò)大債券發(fā)行規(guī)模，積極發(fā)展企業(yè)債、公司債、短期融資券和中期票據(jù)等債務(wù)融資工具”。

　　在一位銀行間市場(chǎng)人士看來，“國(guó)辦三十條”核心是解決資金來源問題；“中央拿出四千億，帶動(dòng)全社會(huì)4萬億的投資，有一大部分資金需要企業(yè)自籌和地方配套。在目前的形勢(shì)下，企業(yè)自籌和地方配套的資金來源都需要多方想辦法。”

　　盡管政府可以吸引銀行貸款，但首先需要有資本金的投入，一般項(xiàng)目貸款需要20%到35%的資本金。而對(duì)于項(xiàng)目資本金的缺口一般有四個(gè)來源填補(bǔ)，一是可以用未來的稅收返還，二是土地出讓收益或者土地注入，三是規(guī)費(fèi)收費(fèi)權(quán)投入，四是財(cái)政資金注入。

　　“作為地方政府，其財(cái)力的主要來源是土地供應(yīng)和相關(guān)領(lǐng)域的收費(fèi)。”上述銀行間市場(chǎng)人士續(xù)稱，“但現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，土地出讓受到影響，收費(fèi)也上不去；而且現(xiàn)在為穩(wěn)定市場(chǎng)，需要支出；由原來的一收變成一支，財(cái)力就比較緊張了。”

　　前述股份制銀行高管認(rèn)為，過去政府的投融資平臺(tái)還可以借助資產(chǎn)重組方式，如土地注入等，以降低負(fù)債率，再向銀行借貸，改善現(xiàn)金流狀況。

　　此前，重慶常務(wù)副市長(zhǎng)黃奇帆曾透露，重慶市高速公路發(fā)展有限公司資產(chǎn)負(fù)債率大約為75%，該資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)很難從銀行取得貸款。