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連續(xù)降息致央行被迫回籠銀行間囤積資金
早報記者 黃武鋒
核心提示：9月份以來，央行連續(xù)降息釋放流動性，而對于銀行來說，貸款增速遠遠跟不上貨幣供應(yīng)量增長速度，致使銀行的富裕資金已漸“泛濫”，迫使央行不得不結(jié)束連續(xù)六周的公開市場凈投放操作。
銀行體系資金面異常充裕，金融機構(gòu)拆出資金的意愿極其強烈，央行不得不從銀行間市場中凈回籠資金。
央行昨日以招標方式進行了500億元的28天正回購，中標利率跌至0.9%，較上一期下降了10個基點，刷新了逾六年新低。而在一個月之前的11月25日，該利率還為1.81%。
對此，市場人士表示，在幾次降息和下調(diào)存款準備金率的刺激下，機構(gòu)資金空前充裕，正回購利率不斷走低在預(yù)料之中。
正回購是指央行向一級交易商賣出有價證券，并約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為，是央行從市場收回流動性的操作。
銀行資金“泛濫”
自央行放松貨幣政策、下調(diào)存款準備金率和利率以來，商業(yè)銀行就不得不面對自身更加充裕的流動性局面。
而上述態(tài)勢在進入12月份以后進一步加重。
“在貨幣供應(yīng)量增長速度遠超過貸款增速的情況下，銀行的富足資金缺乏可用的地方�！币粐秀y行資金部門人士說。這造成了資金在銀行間市場的大量囤積。
在富余資金的推動下，銀行間市場貨幣和債券市場利率均有較大回落。據(jù)興業(yè)銀行債券交易員葉予璋介紹，盡管正回購利率已降至歷史低點，但還是有大量資金參與了昨日招標，“對于銀行業(yè)機構(gòu)來說，只要正回購利率高于超額準備金存款利率(也即在0.72%以上)，對于機構(gòu)就有吸引力。”
作為銀行資金運用的機會成本，0.72%的超額準備金存款利率是銀行資金成本的底限。
盡管有人會說即使降息后測算下來銀行資金成本也可能在1.2%~1.3%，為什么要投資收益率只有0.9%的正回購證券呢？對此，葉予璋分析指出：“這里面就是機會成本的問題，貸款不敢放，或短期內(nèi)難以放出，資金閑置就更虧了�！�
國務(wù)院辦公廳此前稱，明年將停發(fā)三年期央票，降低一年期和三個月期央行票據(jù)發(fā)行頻率。
央行“被動”回籠
進入降息通道以來，央行已經(jīng)暫停了6月期、1年期和3年期央票發(fā)行，3月期央票改為隔周發(fā)行，市場上可配置的短期品種銳減，收益率大幅下滑。公開市場上的利率正在以罕見的速度全線下跌，91天正回購利率已從12月4日的1.62%降至12月18日的1%、3個月期央票利率也從11月27日的1.7726%降至12月11日1.1262%；銀行間市場1天期回購利率也不斷探底，昨日降至0.9219%，較12月1日的1.4996%大降0.5777%。
對此，一國有大行交易員直指原因是為了刺激銀行放貸，“央行不希望放松的流動性還繼續(xù)保留在銀行體系，特別是在11月數(shù)據(jù)公布后，這種要求顯得更為迫切。”
至于既然要放開流動性，央行為何要將昨日正回購量定為500億元，該交易員表示，主要是機構(gòu)的需求太大了，為了維持公開市場的相對穩(wěn)定，“央行不得不被動回籠�！�
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