國家信用

　　國開行改革涉及到的一個根本性問題是———商業化轉型后，原本享有的國家信用能否存續？國家信用存續與否將直接影響到國開行的籌資成本。

　　在股份公司掛牌當天，銀監會對國開行的債券風險和擔保評級進行了明確規定。國開行掛牌前發行的存量人民幣債券風險權重全部為零，掛牌后新發行的債券風險在2010年底前為零，2010年后由銀監會按市場化原則另行研究確定規則。

　　與一般商業銀行主要通過吸收存款不同的是，國開行的資金來源主要通過在債券市場發債。作為中國債券市場中僅次于財政部和央行的第三大發債主體，國開行金融債券存量占全國銀行間市場債券存量的20%。國開行轉型后是否能依舊享用準國家信用，關系著其能否在債券市場上以較低的成本融得資金。

　　按照銀監會現行規定，長期信用評級為AAA到AA-的商業銀行，其發行金融債的風險權重為20%，評級為A+到A-的，其風險權重計為50%，BBB+到BBB-的則計為100%。國開行因享有國家信用支持，其發行的債券風險權重被計為0。由于購買主權級債券對商業銀行的資本金不會發生占用，國開行債券受到市場歡迎。

　　2010年過渡期結束后，國開行債券的信用評級顯然不會再和以前一樣和國債同等級別，商業銀行持有國開行債券將占用其資本金，投資者的購買意愿會產生變化，國開行發債的資金成本也必然會有所上升。

　　未來，國開行能否籌集到足夠多運營所需資金？又將如何解決資金成本上升的難題？這些對國開行的改革發展將是一個考驗。

　　十年磨一劍

　　1994年，作為金融體制改革的一項重大舉措，國開行得以設立。

　　國務院決策成立國開行等幾家政策性銀行，目的在于使四大國有商業銀行專注于商業性銀行這一個角色。當時的四大國有商業銀行一只手端著政策性銀行的飯碗，另一只手掌握著商業性銀行的勺子。結果在不斷推進的經濟改革大潮下，日顯不倫不類，積重難返。

　　成立初期的國開行由于受當時經濟體制和發展階段的影響，基本上是一個“出納式”的銀行，方式上以財政融資為主，項目由政府部門指定，發債由行政攤派，貸款由商業銀行委托貸款，只是單一解決項目建設的資金需求，忽視了風險控制,結果造成了不良資產。到1997年底，國開行不良資產率高達32.63%。

　　1998年，陳元就任國開行行長后，國開行踏上了改革發展的快車道。

　　10年來，國開行在貫徹國家各項方針政策的同時，在支持基礎設施、促進投融資改革、服務國家“走出去”等方面充當了不可或缺的金融支柱，并在經營業績上交出了漂亮的答卷。

　　從那時起，國開行不良貸款率逐年大幅下降，從1999年的18.66%一路下降至2007年的0.59%。與四大行相比，國開行并沒有經過不良資產的二次剝離和注資，這一不菲的業績完全是國開行靠自身積累和消化的結果。國開行是三家政策性銀行中第一家由普華永道連續多年給予外部審計的政策性銀行，也是惟一不依賴財政補貼即實現財務可持續的政策性銀行。

　　國開行在業內實現了諸多創新：早于國有商業銀行第一個引入現金流量表、第一個推出了資產證券化項目、首創了“銀政合作”模式，在銀行間市場率先推出期權回購為基準的浮動利率債、本息分離債等創新品種，業績有目共睹。2004年，國開行被《國際金融》雜志評選為亞洲最盈利的銀行之一。