為積極財政“鋪路”

　　細觀此次央行降息動作本身，也足以為“保增長”理念提供充分的證據。

　　在中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘看來，央行減息幅度如此之大或許就是為了政府發行債券，乃至為本月早些時候公布的人民幣4萬億元的財政刺激方案融資鋪平道路。

　　央行這次采取的又是非對稱性加息。其下調了一年期存款利率1.08個百分點，下調了五年期存款利率1.26個百分點，這說明央行此次依然延續了上次的降息“風格”——對長期存款利率采取了更大力度的降息，希望以此促進居民消費。

　　央行此次還把活期存款利率從0.72下調至0.36，這一極低的利率更無疑地證明——央行試圖促進居民消費的決心。

　　就貸款利率而言，央行“一視同仁”地將所有期限的貸款利率均降低了1.08個百分點。但這意味著，長期存貸款之間的利差有所擴大，央行正在鼓勵銀行發放長期貸款以刺激固定資產投資。

　　最值得一提的是，央行此次同時下調了再貸款和再貼現利率。興業銀行資金運營中心首席經濟學家魯政委表示，由于貸款主要用以支持農村和中小金融機構，央行此舉無疑顯示出了對“三農”和中小企業的支持。

　　交通銀行研究部研究院鄂永健則指出，央行調整再貼現利率還有更深層次的考慮，“由于地方政府必將大力舉債，因此明年部分中小銀行可能會面臨流動性困境。央行此舉可能是為了在接下來的時間里，給中小銀行提供更多的流動性。”

　　記者觀察

　　告別負利率后，消費欲望歸來？

　　央行11年來的最大降息力度，一下子令中國告別負利率時代，但同時也讓宏觀經濟學者們陷入了“最困惑的時刻”。

　　樂觀者認為，央行昨晚的降息舉動充分凸顯了決策層防通縮和保增長的決心，預計猛藥之下中國經濟必有起色；但悲觀者則認為，央行出手力度之大恰恰證明了當前宏觀觀形勢嚴重程度遠超預期，經濟前景一片黯淡。

　　以此前最早釋放出決策層將出臺大規模經濟刺激方案的摩根大通亞太區首席經濟學家龔方雄為例。他在昨晚第一時間指出，政府先后出臺了超過預期的財政刺激方案和貨幣信貸政策，相信政府正在采取強力的措施支持內需，并力保經濟維持較快增長。

　　國家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良則從微觀層面分析，央行昨日“五率”齊降會對降低企業融資成本、提振企業投資信心有幫助。預計這一政策將有力支持一些資金密集型行業、需要投資數額比較大、資金需求特別急迫的企業。

　　早報記者也注意到，昨日央行采取的諸如同時下調再貸款利率和再貼現利率等舉措確實頗費心思。短期而言，將鼓勵銀行改變惜貸傾向，大力發放支持投資的信貸；長期而言，又顯示出了監管部門有意支持“三農”和培養消費的良苦用心。

　　無論如何，盡管經濟形勢在金融危機的映襯之下格外復雜，但看起來，決策層面似乎已經漸漸號準了脈，為包括中小企業、消費不足在內的諸多宏觀經濟癥結給出出方。

　　但眼下，這些舉措的效果究竟會如何，市場仍在觀望。在昨日央行出手之后，就有一位不愿透露姓名的學者直陳，央行目前只是在為過晚地放松貨幣政策而糾錯，宏觀經濟注定會為此前的過緊政策付出代價。

　　而此前多方匯集的消息亦顯示，已經上市了的商業銀行早已不是當年的“二級財政”。如何刺激銀行放棄惜貸情結，向一些沒有前景的中小企業放款，是決策者必須考慮的問題。

　　或許更為關鍵的是，當前宏觀經濟中的諸多癥結恰恰都不是短期之內能夠解決的問題。譬如消費，如果沒有強有力的社會保障作為后盾，難以想象居民會大膽地消費。

　　這一系列當下看似無解的問題已經讓學者們的心態發生了微妙變化。昨日不少學者都指出，央行大幅降息、乃至近來的大力度降息只能證明一個問題——當前經濟惡化程度遠超預計。

　　更糟糕的是，不少學者甚至相信，留給中國經濟的時間和政策工具都已所剩不多。