11月26日，央行宣布降息1.08個百分點，這是10年來最大的單次利率調整幅度；同時宣布下調存款準備金率

　　核心提示

　　“調整力度之大，頻率之快，為歷史罕見。”此次央行宣布大幅下調“二率”，遠遠超過市場預期。此舉的直接作用，無疑是對企業、樓市、股市的“利好”刺激，有助于百姓分享財富效應。而從中傳遞出最重要的信號則是與國務院日前出臺的擴內需、促增長十項措施相協調，充分體現出在國內外嚴峻經濟形勢下，政府提振市場信心、保持經濟增長的政策意圖。　　

　　央行這次出手多少有點“超預期”。

　　市場普遍預期可能降息54個基點，沒想到一年期存貸款基準利率各下調108個基點，這是貸款利率自1997年以來的最大調整幅度，也是存款利率自1999年以來的最大調幅。

　　市場預期存款準備金率可能下調1個百分點，而此次對中小型存款類金融機構下調2個百分點，這是存款準備金率自1999年以來的最大調幅。

　　為何下猛藥

　　國內外經濟形勢的嚴峻性超預期

　　貨幣政策“超預期”，很大程度上是因為經濟形勢的嚴峻性也“超預期”。

　　先看國際。盡管各國政府、央行紛紛出手救市，美國還出臺了7000億美元的龐大計劃，但國際金融危機并沒有企穩的跡象，反而正由虛擬經濟向實體經濟蔓延。美國最新公布的數據顯示，經修正的第三季度GDP增長僅為-0.5%，壞于此前預期；9月份的房地產價格指數同比下降17.4%，環比下降1.8%。不少專家認為，美國經濟有可能陷入嚴重衰退。為此，美聯儲和財政部已宣布追加總額達8000億美元的信貸投入。

　　再看國內。受國際金融危機影響，我國經濟增長出現了回落之勢。10月份，我國發電量增速僅為-4%；工業增加值增速也從5、6月份的16%，7月份的14.7%，8月份的12.8%，9月份的11.4%，節節下滑到10月份的8.2%�！皬�2003年到2007年的實踐來看，當GDP增長在9%左右時，發電量增速一般為10%—18%，工業增加值增速為15%—20%。如今，這些經濟先行指標出現大幅回落，表明未來經濟增長不容樂觀�！鄙贤赌Ω�基金管理公司市場部經理郭成東說。

　　專家坦言，大幅下調利率、存款準備金率“二率”，出手快、出拳重，與此前實施積極的財政政策、帶動4萬億元投資相呼應，充分體現了央行落實適度寬松的貨幣政策，保經濟增長和穩定市場預期的決心。

　　是否行得通

　　經濟下行初期下猛藥，其試錯成本相對較低

　　大幅下調“二率”，不僅必要而且可行。

　　從貨幣政策操作來看，目前，貨幣政策調整采用的主要是試錯法，即先小幅調整利率來試探政策效果，隨后進行相應微調。無論是去年的6次加息，還是最近的3次降息，央行都采取了“小步快走”的方式。然而，由于貨幣政策效應存在“時滯”，要經過一段時間才能在經濟運行中發揮作用，因此，如果經濟走勢較為明朗，不妨在經濟下行初期就下猛藥，其試錯成本也相對較低。